Снимка: iStock

Има отчети, които показват как се е представила една компания през последните три месеца. И има отчети, които определят начина, по който инвеститорите ще гледат на бизнеса през следващите няколко години. Предстоящите резултати на Apple попадат именно във втората категория. На пръв поглед анализаторите очакват поредното силно тримесечие – печалба от 1,89 долара на акция при приходи от около 109 млрд. долара, което би представлявало ръст от приблизително 16% спрямо същия период на миналата година. Очакванията са продажбите на iPhone да достигнат близо 54 млрд. долара, или над 20% повече на годишна база. Това сами по себе си са впечатляващи числа. Проблемът е, че пазарът вече не оценява Apple по традиционните финансови показатели. Днес той се опитва да намери отговор на един много по-важен въпрос – как ще изглежда Apple след Тим Кук и каква ще бъде ролята ѝ в ерата на изкуствения интелект.

Този отчет ще бъде последният, представен от Тим Кук като главен изпълнителен директор преди официалното предаване на поста на Джон Тернъс през септември. Това само по себе си придава символично значение на събитието. Кук оставя компания, която увеличи пазарната си капитализация с трилиони долари, превърна услугите във втори двигател на растежа и създаде една от най-силните екосистеми в корпоративната история. Но наследникът му няма да бъде оценяван по същите критерии. Следващото десетилетие няма да принадлежи на компанията, която продава най-много смартфони. То ще принадлежи на компанията, която най-успешно интегрира изкуствения интелект в ежедневието на милиарди потребители.

Именно тук започва истинската дилема пред инвеститорите. Докато Microsoft, Alphabet, Meta и Amazon увеличават капиталовите си разходи с десетки милиарди долари годишно, Apple продължава да изглежда изненадващо дисциплинирана. Компанията инвестира значително по-малко в AI инфраструктура и разходите ѝ за научноизследователска дейност остават многократно под тези на конкурентите. Преди година това се възприемаше като слабост. Днес пазарът започва постепенно да променя мнението си. Вместо да наказват Apple за по-ниските инвестиции, инвеститорите все повече оценяват способността ѝ да генерира огромен свободен паричен поток, без да влиза в надпревара за безконтролно харчене. Това е една от причините акциите да поскъпват въпреки опасенията, че компанията изостава в AI надпреварата.

Разбира се, това не означава, че Apple е имунизирана срещу нарастващите разходи. Напротив. Именно AI революцията започва постепенно да повишава цените на паметта и други ключови компоненти, използвани в смартфоните, таблетите и компютрите. Компанията вече увеличи цените на няколко продуктови линии, включително iPad и MacBook, а анализаторите все по-често очакват същото да се случи и с iPhone. Това ще бъде една от най-внимателно следените теми по време на разговора с инвеститорите. Въпросът не е дали Apple може да повиши цените. Историята показва, че лоялността към марката позволява подобни решения много по-лесно, отколкото при повечето производители. Истинският въпрос е докъде може да стигне тази ценова политика, без да започне да забавя цикъла на подмяна на устройствата.

Любопитното е, че Apple вече търси решение именно на този проблем. Новата програма Apple Upgrade, разработена съвместно с Klarna, позволява на потребителите да заменят старите си устройства и да преминат към нов модел срещу фиксирана месечна вноска. На пръв поглед това изглежда като поредната схема за финансиране. В действителност стратегията е далеч по-дълбока. Apple се опитва постепенно да превърне покупката на iPhone в услуга, а не в еднократно събитие. Ако успее, компанията ще направи цикъла на обновяване на устройствата по-предвидим и ще намали чувствителността на потребителите към бъдещи увеличения на цените.

Другият голям въпрос е свързан с изкуствения интелект. Инвеститорите вероятно няма да се задоволят с поредните общи обещания за AI функционалности. Те ще искат конкретни доказателства, че Apple има ясна стратегия как да монетизира тази технология. Именно тук се появява и допълнителна несигурност, породена от съдебния спор с OpenAI. Само преди две години партньорството между двете компании изглеждаше като логична стъпка към интегрирането на ChatGPT в екосистемата на Apple. Днес отношенията между тях вече са значително по-напрегнати. Инвеститорите почти сигурно ще поискат повече яснота относно бъдещето на това сътрудничество, защото именно то беше възприемано като най-бързия начин Apple да предложи конкурентни AI услуги на своите потребители.

Интересното е, че въпреки всички тези неизвестни акциите на Apple продължават да се представят стабилно през годината. Това показва, че пазарът все още разглежда компанията като своеобразно убежище сред големите технологични компании. Докато конкурентите инвестират все по-агресивно в центрове за данни, графични процесори и инфраструктура за изкуствен интелект, Apple продължава да разчита на най-ценния си актив – екосистема от над два милиарда активни устройства и изключително висока лоялност на потребителите. Именно тази екосистема позволява на компанията да внедрява нови технологии постепенно, без да бъде принудена да участва във всяка скъпа технологична надпревара.

В крайна сметка този отчет вероятно няма да бъде запомнен с това дали печалбата ще надмине консенсуса с няколко цента или приходите ще бъдат с един милиард повече или по-малко от очакванията. Много по-важно ще бъде какво ще каже ръководството за бъдещите маржове, за ефекта от поскъпването на компонентите, за ценовата стратегия при iPhone и най-вече за ролята на Apple в следващата фаза на AI революцията. Това ще бъде последната възможност на Тим Кук да очертае посоката на компанията преди да предаде управлението на своя наследник.

Пазарът вече знае, че Apple е една от най-печелившите компании в света. Това не е новина. Въпросът, който ще определя цената на акциите през следващите години, е дали Apple може да повтори успеха си в свят, в който изкуственият интелект постепенно се превръща в новата операционна система на глобалната икономика. Именно отговорът на този въпрос ще бъде далеч по-важен от самите числа в отчета.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не представлява препоръка за покупка или продажба на финансови активи.