Снимка: iStock

Bitcoin слезе под 60 000 долара и отбеляза най-тежката си седмица от срива на криптоборсата FTX през 2022 г. Макар след това най-голямата криптовалута да възстанови част от загубите, движението не успокои пазара. Напротив — за част от анализаторите именно липсата на един-единствен драматичен катализатор прави сегашния спад по-притеснителен.

През седемте дни до неделя Bitcoin загуби 16% от стойността си. Това е най-големият седмичен спад от ноември 2022 г., когато фалитът на FTX предизвика 23-процентен срив и затвърди една от най-тежките кризи в историята на дигиталните активи. Тогава пазарът беше разтърсен от поредица от фалити, започнали след разпада на стабилната монета TerraUSD, който изтри около 40 млрд. долара стойност и отключи верижна реакция в сектора.

Сегашната ситуация изглежда по-малко зрелищна, но това не я прави по-безопасна. Няма голяма борса, която внезапно да се срутва пред очите на инвеститорите. Няма и един централен скандал, който да обясни цялото движение. Вместо това натискът идва от няколко посоки едновременно — изтегляне на средства от борсово търгуваните фондове, отслабване на техническите индикатори, промяна в лихвените очаквания и съмнения около устойчивостта на компаниите, натрупали големи позиции в Bitcoin.

Спадът под 60 000 долара свали Bitcoin до най-ниското му равнище от октомври 2024 г. и го остави с повече от 50% под рекордния връх от над 126 000 долара, достигнат миналата година. В ранната търговия в сряда в Сингапур токенът се движеше около 61 500 долара, след спад от около 1% за деня.

Един от ударите по доверието дойде от Strategy Inc., компанията на Майкъл Сейлър, известна с агресивните си покупки на Bitcoin. Миналата седмица тя продаде малка част от притежанията си, което разклати дълго поддържания пазарен разказ, че компанията никога няма да продава. Макар сумата да беше ограничена, символното значение се оказа голямо.

Strategy Inc. се опита да овладее напрежението в понеделник, като обяви покупка на 1 550 Bitcoin за около 101 млн. долара. Това е значително повече от продадените активи за около 2,5 млн. долара. Въпреки това щетата върху пазарната психология не беше напълно заличена. При актив като Bitcoin доверието често се крепи не само върху числа, а и върху убеждението, че големите притежатели няма да се превърнат в принудителни продавачи при напрежение.

Техническата картина също се влоши. Bitcoin падна под своята 200-седмична пълзяща средна — показател, който много трейдъри използват като ориентир за дългосрочна подкрепа. Подобен пробив често засилва предпазливостта, защото внушава, че кратките възстановявания могат да бъдат използвани за продажби, а не за нови покупки.

Грифин Ардърн, съосновател на Primal Fund, смята, че пазарът още не е достигнал истинско дъно. Според него при убедителни точки на обръщане по-дългосрочните опции обикновено показват по-силен оптимизъм, а това засега не се наблюдава. Неговата оценка отразява по-широкото настроение сред част от професионалните участници: спадът е сериозен, но не изглежда достатъчно изчерпан, за да бъде приет като завършена капитулация.

Отливът от борсово търгуваните фондове върху Bitcoin в Съединените щати е друг тревожен сигнал. Инвеститорите са изтеглили около 5,5 млрд. долара от тези продукти в рамките на 13 последователни дни на нетни отливи. Това показва, че институционалното търсене, което по-рано подкрепяше възходящия цикъл, вече не действа със същата сила.

Пол Хауърд, старши директор в Wincent, описва настоящия спад като „тих мечи пазар“. Според него липсата на голям срив като този на FTX не означава, че рискът е малък. Напротив — пробивът под 200-седмичната пълзяща средна може да бъде потвърждение, че пазарът е навлязъл в меча фаза. При повишена волатилност на Bitcoin, допълва той, текущото възстановяване вероятно няма да бъде устойчиво.

Промяната в лихвените очаквания допълнително натиска криптопазара. Вместо да залагат на понижения на лихвите от Federal Reserve System, инвеститорите започнаха да отчитат възможност за нови повишения. Причините са свързани както със силни данни за пазара на труда в Съединените щати, така и с нерешения конфликт между Съединените щати и Иран, който поддържа несигурността висока.

За криптовалутите това е неблагоприятна среда. По-високите лихви правят спекулативните активи по-малко привлекателни, защото капиталът се насочва към инструменти с по-добра доходност и по-нисък риск. Когато цената на парите се покачва, активи без паричен поток като Bitcoin са по-уязвими на внезапни разпродажби.

Раджив Сони, ръководител на международното портфейлно управление в Wave Digital Assets, определя промяната в очакванията като масивен обрат. По думите му Bitcoin вече е загубил положителната си корелация с американските акции, тъй като капиталът се е насочил към компании от сферата на изкуствения интелект и технологичния сектор. Той обаче не очаква автоматично връщане на средства към криптопазара, ако акциите започнат да отслабват.

Това е важна промяна. В предишни периоди Bitcoin често се движеше като високорисков технологичен актив, подкрепян от апетита към растеж и ликвидност. Сега обаче изглежда, че инвеститорите правят по-строг избор между различни спекулативни теми. Изкуственият интелект и големите технологични компании засега печелят тази конкуренция за капитал, докато криптовалутите губят част от привлекателността си.

Въпреки сериозния спад, настоящата корекция остава по-мека от предишните криптозими. Bitcoin е загубил около половината от стойността си спрямо върха, докато в предходни мечи пазари спадовете достигаха около 80%. След пика през 2021 г. криптовалутата се нуждаеше от повече от година, за да намери дъно, и още 15 месеца, за да възстанови рекордните си равнища.

Именно тази история кара част от трейдърите да не бързат с извода, че най-лошото вече е минало. Ако сегашният цикъл последва логиката на предишни сривове, пазарът може да остане под натиск по-дълго, отколкото кратките възстановявания предполагат. При Bitcoin най-опасните фази често не са първите резки спадове, а периодите след тях, когато надеждата за бърз обрат се сблъсква с продължително изтощаване на купувачите.

Хейдън Хюз, управляващ партньор в Tokenize Capital, посочва и специфичен риск за сектора — компаниите, които държат големи количества дигитални активи в балансите си. Такива дружества, включително Strategy Inc., могат да се превърнат в източник на натиск, ако условията за финансиране се влошат или цените на акциите им паднат. При подобен сценарий те може да бъдат принудени да продават активи, за да поддържат ликвидност или доверие.

Този риск не е само технически. Той засяга самата структура на пазара. През последните години компании с големи Bitcoin резерви се превърнаха в част от възходящия разказ — доказателство, че институционалните участници приемат криптовалутата като стратегически актив. Ако обаче същите тези компании започнат да продават при напрежение, те могат да ускорят движението надолу и да обърнат предишния позитивен ефект.

Натискът върху Bitcoin се случва и на фона на по-широки системни рискове за финансовите пазари. Ако акциите отслабнат през следващите месеци, криптовалутите вероятно няма да останат изолирани. При повишена несигурност инвеститорите обикновено намаляват експозицията си към най-волатилните активи първо, а Bitcoin продължава да бъде сред тях.

Засега пазарът се намира в междинна зона. От една страна, спадът вече е достатъчно голям, за да привлече купувачи, които търсят по-ниски цени. От друга страна, липсват ясни признаци, че натискът е изчерпан. Отливите от фондовете, пробивът на ключови технически равнища и промяната в лихвената среда сочат, че възстановяването може да остане крехко.

Най-близкият тест за Bitcoin ще бъде способността му да се задържи над последните дъна и да възстанови доверието около равнищата, които досега се приемаха като дългосрочна подкрепа. Ако купувачите не успеят да върнат цената над важните технически прагове, всяко покачване може да бъде посрещано с нови продажби. Ако обаче отливите от борсово търгуваните фондове се забавят и лихвените очаквания се успокоят, пазарът може да намери временна опора.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия.