Снимка: iStock

Повторното отваряне на Ормузкия проток, когато политическите условия го позволят, може да промени петролния пазар с далеч по-голяма скорост, отколкото мнозина инвеститори очакват. След повече от сто дни ограничен трафик през една от най-важните енергийни артерии в света вниманието естествено е насочено към риска от недостиг, високи цени и нарушени доставки. Но по-малко обсъжданата страна на същия въпрос е какво ще се случи в деня след евентуална дипломатическа договореност между Вашингтон и Техеран.

Сценарият е необичаен дори за индустрия, свикнала с войни, санкции, преврати, стачки и природни бедствия. Става дума за възстановяване на приблизително 10 000 нефтени кладенеца, които са били спрени или силно ограничени в продължение на повече от сто дни. Тези кладенци са свързани с около 15 процента от световното производство. Нищо от подобен мащаб не е било правено в модерната история на петрола, поради което няма готова оперативна книга с правила. Индустрията ще трябва да действа в реално време, да решава проблемите един по един и да тества собствените си допускания в движение.

Разделението сред участниците на суровинните пазари е дълбоко. Част от анализаторите смятат, че възстановяването може да стане в рамките на дни и седмици. Други говорят за шест до осем месеца, а най-песимистичните прогнози допускат дори година, като предупреждават, че част от кладенците може изобщо да не се върнат към предишното си състояние. Подобна несигурност е разбираема, защото пазарът рядко е изправян пред едновременно спиране и последващо възстановяване на толкова голям производствен комплекс.

По-убедителният аргумент обаче е, че процесът може да започне като тънка струя, но много бързо да се превърне в поток. Ако бъде постигнато споразумение, което на практика позволява танкерният трафик през Ормуз да се върне към предвоенните си равнища в рамките на около 30 дни, логистиката ще се задейства почти незабавно. Първият въпрос няма да бъде дали има петрол, а дали има достатъчно кораби, застрахователно покритие и доверие, че сделката между Съединените щати и Иран няма да се разпадне в първите дни.

Първоначалната позиция е тежка. Затварянето на Ормуз е принудило Саудитска Арабия, Ирак, Иран, Обединените арабски емирства, Кувейт, Катар и Бахрейн да намалят добива си с около 45 процента - от приблизително 32 милиона барела дневно преди войната до около 17,5 милиона барела дневно през миналия месец, според Международната агенция по енергетика. Това е огромен удар върху регионалния добив, но не означава, че цялата система е изключена студено и изоставена без поддръжка.

Една от погрешните представи е, че повторното отваряне ще протече в две отделни фази: първо натоварените танкери ще напуснат Персийския залив, а едва след това празните кораби ще влязат, за да поемат нови товари. По-вероятно е двата процеса да вървят едновременно. Част от корабособствениците вече са позиционирали празни супертанкери само на няколко дни плаване от Ормуз. Това е важен детайл, защото в подобна криза времето на танкерите е почти толкова важно, колкото и самият добив.

Застраховането срещу военен риск също не изглежда непреодолима пречка. Такова покритие е налично и на относително приемливи цени. Истинската пречка е доверието. Първи ще влязат по-склонните към риск корабособственици, а ако първите плавания преминат без инциденти, по-консервативните участници ще ги последват. В петролния транспорт увереността често се изгражда не чрез декларации, а чрез първите успешни курсове.

Наличието на свободен танкерен капацитет подкрепя тезата за по-бързо възстановяване. Frontline, един от водещите собственици на супертанкери в света, изчислява, че около 55 големи танкера стоят празни близо до Персийския залив в очакване на отварянето на протока. Това се равнява на приблизително 110 милиона барела транспортен капацитет. Тези кораби не са непременно свободни в спекулативен смисъл, а са държани от рафинерии и големи петролни компании като логистична застраховка. За тях пропуснатата печалба от това корабите да стоят на място може да е по-малка от риска да нямат капацитет, когато Ормуз бъде отворен.

След логистиката идва по-важният въпрос: колко бързо може да потече самият суров петрол. Тук картината е по-малко мрачна, отколкото предполагат песимистичните прогнози. Основната инфраструктура - кладенци, центрове за преработка на нефт и газ, тръбопроводи, резервоари и пристанища - до голяма степен е излязла от войната без значителни повреди. Там, където е имало щети, част от тях са били поправени по време на примирието.

Това отличава сегашната ситуация от други близкоизточни конфликти. След освобождаването на Кувейт от Саддам Хюсеин през 1991 година кладенците горяха и възстановяването изискваше физическо овладяване на огромни разрушения. При стачката в петролната индустрия на Венецуела през 2002 и 2003 година внезапно спрени кладенци бяха повредени заради хаотично прекъсване на работата. В настоящия случай държавите от Персийския залив са имали време да ограничат производството по контролиран начин.

Този технически детайл е решаващ. Част от кладенците не са били напълно изключени, а са поддържали минимален поток. Други са били спирани и пускани на ротационен принцип, за да не останат твърде дълго извън експлоатация. Инженерите са избирали да оставят активни именно онези кладенци, които биха създали най-големи проблеми при повторно пускане, ако бъдат спрени напълно. Целта е била да се избегнат запушвания, загуба на налягане и други технически усложнения, които могат да превърнат административно ограничение в дългосрочен производствен проблем.

По тази причина е по-точно да се каже, че петролната индустрия в Близкия изток не е била изстинала, а поддържана топла в очакване на политически изход. Ако това допускане се окаже вярно, около половината от общия производствен капацитет на региона би могъл да се върне в рамките на дни. В рамките на няколко седмици отново може да потекат около три четвърти от капацитета, а пълното възстановяване да стане възможно за няколко месеца. Това не означава, че процесът ще бъде лесен, но означава, че пазарът може да бъде изненадан от скоростта му.

Друг важен елемент е, че страните от Персийския залив не са произвеждали на пълен капацитет преди войната. Заради квотите на OPEC+ няколко големи производители умишлено добиваха под техническите си възможности. Саудитска Арабия например има капацитет от около 12,5 милиона барела дневно, но преди войната е произвеждала около 10,4 милиона барела дневно, или приблизително 83 процента от капацитета си. Това означава, че за стабилизиране на световния баланс не е задължително регионът веднага да се върне към абсолютния си максимум.

Междувременно високите цени са оказали натиск върху търсенето, а добивът извън Близкия изток се е увеличил, особено в Бразилия, Съединените щати и Канада. Комбинацията от по-слабо търсене и по-голямо предлагане извън региона намалява необходимостта Персийският залив незабавно да възстанови целия си предвоенен обем. Това е ключово за цените, защото пазарът може да премине от страх от недостиг към страх от рязко връщане на предлагането.

Именно тук се крие потенциалният обрат. През периода на затворен или ограничен Ормуз петролът естествено включва военна премия, логистичен риск и опасения за инфлационен натиск. Но при надеждно отваряне същата несигурност може да работи в обратна посока. Ако танкерите влязат бързо, ако кладенците реагират по-добре от очакваното и ако политическата договореност издържи първите седмици, пазарът може да се сблъска не с бавна нормализация, а с внезапна петролна вълна.

Сдържаното заключение е, че Ормуз остава преди всичко политически въпрос, но пазарът може да греши в оценката си за техническата страна на възстановяването. Петролните инженери са обучени да решават сложни практически проблеми, а производствената система в Персийския залив не изглежда разрушена, а временно ограничена. Когато политиката позволи движение през протока, най-голямата изненада може да не бъде, че петролът се връща, а че се връща много по-бързо, отколкото мнозина са били готови да приемат.

*Текстът има аналитичен характер и не представлява инвестиционен съвет.