Снимка: iStock

През последните месеци един от най-често повтаряните аргументи срещу американския фондов пазар беше, че ръстът се крепи върху твърде малко компании. Nvidia, Microsoft, Oracle, Palantir и още няколко лидери в сферата на изкуствения интелект бяха двигателят на почти цялото движение нагоре, докато голяма част от останалите акции изоставаха. Това създаде опасения, че пазарът е станал прекалено зависим от успеха на шепа компании и че евентуално разочарование около изкуствения интелект може да предизвика сериозна корекция.

Днес обаче започват да се появяват признаци, че ситуацията постепенно се променя. Данните показват, че ралито на американските акции вече не е толкова концентрирано, колкото беше преди няколко седмици, а това е една от най-позитивните новини за инвеститорите през последните месеци.

Самият мащаб на възхода е впечатляващ. През май индексът S&P 500 нарасна с 5.2%, след като през април беше добавил още 10.4%. Така за само два месеца американският пазар реализира ръст от 16.1%, което представлява най-силното двумесечно поскъпване от май 2020 година насам, когато пазарите се възстановяваха след пандемичния срив.

На пръв поглед може да изглежда, че това е просто поредната глава от историята за изкуствения интелект. Реалността обаче започва да става по-интересна.

Преди броени седмици анализаторите изчислиха, че между края на март и средата на май около 62% от нарастването на пазарната стойност на S&P 500 е дошло от едва десет компании. Това означаваше, че над половината от богатството, създадено на борсата, се генерира от много ограничен кръг технологични лидери. Подобна концентрация винаги поражда въпроси за устойчивостта на пазара.

Днес обаче картината е по-различна. Към края на май около 57.2% от компаниите в S&P 500 вече се търгуват над своята 200-дневна средна стойност. По-рано през месеца този процент беше под 50%. Това е важен технически сигнал, защото показва, че все повече акции участват в ръста, а не само най-големите имена.

Още по-показателен е фактът, че броят на компаниите, които се намират близо до своите годишни върхове, продължава да расте. Само за две седмици този брой се е увеличил от 30 на 40 компании. Макар на пръв поглед това да не изглежда драматична промяна, подобни процеси често са знак за разширяване на пазарното участие и по-здравословна структура на възходящото движение.

Най-интересното развитие обаче идва от сегментите, които доскоро изоставаха.

Равнопретегленият S&P 500, при който всички компании имат еднакво влияние независимо от размера си, вече две поредни седмици се представя по-добре от традиционния индекс. Това означава, че средната акция на практика започва да догонва технологичните гиганти.

Същото се наблюдава и при малките компании. Индексът Russell 2000, който следи по-малките американски дружества, е нараснал с около 17.6% от началото на годината, изпреварвайки S&P 500, който е добавил около 10.7%. Това е особено важно, защото малките компании традиционно са по-чувствителни към състоянието на реалната икономика. Когато те започнат да се представят добре, това често означава, че инвеститорите виждат подобрение извън технологичния сектор.

Тази промяна има и по-дълбоко значение. През последните месеци много анализатори предупреждаваха, че прекомерната концентрация в изкуствения интелект може да доведе до изкривявания. Ако една малка група компании расте твърде бързо за сметка на всички останали, това може да създаде риск от балон и да направи пазара по-уязвим. Освен това съществуваше опасението, че агресивното внедряване на AI може да започне да измества работни места, което в крайна сметка да навреди на потреблението и на икономическия растеж.

По-широкото участие на различни сектори намалява част от тези рискове. Именно затова някои стратези започват да говорят за по-здравословен пазарен цикъл. Според Тери Сандвен от U.S. Bank настоящото разширяване на ралито е признак за добра икономическа основа, защото силата вече се наблюдава както при големите, така и при малките компании, както в САЩ, така и извън тях.

Зад тази устойчивост стоят и фундаментални фактори. Корпоративните резултати продължават да изненадват положително. Общият ръст на печалбите на компаниите в S&P 500 за първото тримесечие достига приблизително 22% на годишна база. Това е впечатляващо число за икономика от мащаба на Съединените щати и показва, че пазарът не се движи единствено от спекулативен ентусиазъм.

Разбира се, голяма част от този растеж идва именно от технологичния сектор и инвестициите в изкуствен интелект. Но анализаторите отбелязват, че подобрение вече се наблюдава и в други области. Индустриалното производство показва признаци на стабилизация, транспортните компании започват да отчитат по-добри условия, а потребителските разходи остават устойчиви въпреки по-високите лихви и геополитическата несигурност.

Това обяснява защо все повече експерти продължават да гледат позитивно към пазара до края на годината.

Инфлацията остава относително стабилна. Лихвените проценти не показват признаци за нов агресивен скок. Печалбите продължават да растат. Именно тази комбинация често се описва като „златокоска“ за фондовия пазар – среда, в която икономиката не е нито прекалено гореща, нито прекалено слаба.

Разбира се, това не означава, че предстои безпроблемен възход. След толкова силно двумесечно рали е напълно възможно да видим период на колебания, консолидация или краткосрочни корекции. Историята показва, че дори най-силните бичи пазари не се движат по права линия.

Но най-важният извод е друг. През последните месеци основният страх на Уолстрийт беше, че ралито е твърде тясно и твърде зависимо от няколко технологични гиганта. Днес започват да се появяват доказателства, че все повече компании се включват във възхода.

Ако тази тенденция продължи, настоящият пазарен цикъл може да се окаже значително по-устойчив, отколкото предполагаха скептиците само преди няколко седмици.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.