Снимка: iStock

Пазарът на лекарствата за отслабване навлиза в нова фаза, а последните резултати на Eli Lilly показват, че битката вече не е просто за участие в един растящ пазар, а за доминация в потенциална многотрилионна индустрия. Новото експериментално лекарство на компанията, ретатрутид, започва да изглежда като следващото поколение в сегмента на GLP-1 терапиите и може сериозно да промени баланса между Eli Lilly и Novo Nordisk през следващите години.

Резултатите от последното късно клинично изпитване са впечатляващи дори за пазар, който вече е свикнал с драматични истории за отслабване. Пациентите, приемащи най-високите дози ретатрутид, са загубили средно между 25.9% и 28.3% от телесното си тегло за период от 80 седмици. Това означава реална загуба от около 70 паунда или над 31 килограма при някои участници. Дори по-ниската доза от 4 милиграма е довела до средна загуба от 19% от теглото.

Тези числа започват да излизат извън рамките на стандартните лекарства за отслабване и все повече навлизат в територия, която исторически беше запазена почти изцяло за бариатричната хирургия. Именно това прави историята толкова важна за инвеститорите. Пазарът вече не гледа на тези терапии само като на продукти за отслабване, а като на лекарства, които могат фундаментално да променят лечението на затлъстяването, диабета, сърдечносъдовите заболявания и дори част от метаболитните нарушения.

Особено важно е сравнението със съществуващите продукти на Eli Lilly. При 72-седмични изпитвания Foundayo е довел до средна загуба на тегло от 11.1%, а Zepbound до около 20.9%. Това означава, че ретатрутид показва значително по-силен ефект дори спрямо едни от най-успешните лекарства в света към момента.

Причината вероятно се крие в самия механизъм на действие. Докато повечето лекарства в сектора работят основно чрез GLP-1 рецептора, ретатрутид е т.нар. троен хормонален агонист. Това означава, че атакува няколко метаболитни механизма едновременно. На практика Eli Lilly се опитва да създаде следващото поколение терапии, които не просто потискат апетита, а променят по-дълбоко начина, по който тялото обработва енергията и мазнините.

Тук вече става дума за огромен стратегически пазар. Само в САЩ над 40% от възрастното население се счита за клинично затлъстяло. Глобално броят на хората с наднормено тегло надхвърля 1 милиард. Дори ако малка част от този пазар започне дългосрочно лечение с подобни терапии, приходният потенциал става колосален.

Именно затова оценките на Eli Lilly и Novo Nordisk достигнаха исторически върхове през последните две години. Инвеститорите вече не оценяват тези компании като традиционни фармацевтични производители. Те започват да ги разглеждат като притежатели на една от най-големите структурни тенденции в здравеопазването през следващото десетилетие.

Интересното е, че въпреки силните резултати акциите на Eli Lilly все още са надолу с около 5% от началото на годината. Това показва колко високи вече са очакванията в сектора. Пазарът започва да става много по-взискателен към темповете на растеж, пазарния дял и дългосрочната устойчивост на печалбите.

Конкуренцията също става все по-ожесточена. Novo Nordisk все още има огромно предимство благодарение на Wegovy и ранното си навлизане на пазара. Компанията вече е изписала милиони рецепти за своите продукти и изгради сериозна инфраструктура и разпознаваемост сред лекарите и пациентите.

Но Eli Lilly започва постепенно да печели територия. Компанията твърди, че вече контролира около 60% от пазара на GLP-1 терапии в определени сегменти. Ако ретатрутид получи одобрение от американските регулатори през 2026 г., както очакват анализаторите, това може да засили още повече натиска върху Novo Nordisk.

Тук обаче има и един много важен риск, който пазарът все още подценява. Огромният успех на тези лекарства започва да създава логистични, производствени и политически проблеми. Търсенето вече изпреварва капацитета за производство в някои региони. Освен това цените остават много високи. В САЩ подобни терапии могат да струват над 1000 долара месечно без застраховка.

Това постепенно превръща сектора и в политически въпрос. Ако тези лекарства действително намаляват затлъстяването, диабета и сърдечносъдовите заболявания, правителствата и застрахователните компании могат да започнат да оказват натиск за по-ниски цени и по-широк достъп. А това може да ограничи част от бъдещите маржове на компаниите.

Има и още един структурен риск. Колкото по-успешни стават тези терапии, толкова повече компании ще навлизат в пазара. В момента Eli Lilly и Novo Nordisk доминират, но големи фармацевтични групи вече разработват собствени конкуренти. Ако след няколко години на пазара има 5 или 6 ефективни терапии, ценовият натиск може да стане много по-силен.

Но засега Eli Lilly изглежда в изключително силна позиция. Компанията не просто защитава настоящия си бизнес, а активно изгражда следващото поколение продукти. А това е критично важно, защото пазарът на GLP-1 лекарства започва да прилича все повече на технологична надпревара. Победителите няма да бъдат компаниите с най-доброто настояще, а тези с най-силното следващо поколение терапии.

Исторически фармацевтичният сектор рядко е виждал толкова бързо създаване на нов пазар с подобен мащаб. Ако прогнозите се окажат правилни, глобалният пазар на лекарства за отслабване може да надхвърли 150–200 милиарда долара годишно през следващото десетилетие. Това би го превърнало в един от най-големите терапевтични сегменти в света.

Именно затова последните резултати на ретатрутид са толкова важни. Те показват, че надпреварата далеч не е приключила. Напротив. Най-голямата фаза от битката вероятно тепърва започва.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.