Снимка: iStock

Резултатите на Intuit показват нещо много по-дълбоко от просто слабо тримесечие за една софтуерна компания. Те започват да разкриват една от най-важните теми за технологичния сектор през следващите години – какво се случва, когато изкуственият интелект започне да застрашава самите бизнес модели, които технологичните компании са изграждали десетилетия наред.

Акциите на Intuit се сринаха с 20% само за един ден, което е най-големият еднодневен спад за компанията от 2003 г. насам. От началото на годината книжата вече губят над 54% от стойността си. Подобно движение не се случва просто заради леко разочарование в резултатите. Пазарът започва да поставя под въпрос дългосрочната устойчивост на част от бизнеса на компанията.

На пръв поглед отчетът изглежда дори сравнително добър. Приходите нарастват с 10% до 8.56 милиарда долара и надминават очакванията на анализаторите. Коригираната печалба достига 12.80 долара на акция спрямо прогноза за 12.54 долара. Компанията дори даде по-силна прогноза за следващото тримесечие, очаквайки ръст на приходите между 11% и 12%, докато анализаторите прогнозираха около 8%.

И въпреки това пазарът реагира изключително негативно. Причината е, че инвеститорите вече гледат отвъд краткосрочните числа. Големият проблем се казва TurboTax.

TurboTax е една от най-печелившите части на Intuit и исторически беше почти перфектен бизнес модел. Американците всяка година трябва да подават данъчни декларации, а софтуерът на Intuit години наред доминираше този процес. Но изкуственият интелект започва да поставя под въпрос именно подобни модели, базирани върху автоматизация на знания и административна работа.

Анализаторите вече директно задават въпроса дали AI започва да ерозира бизнеса на TurboTax. И това е много по-важно от едно тримесечие с по-слаби продажби. Ако потребителите постепенно започнат да използват AI асистенти за попълване на данъчни декларации, част от традиционното предимство на Intuit може да започне да изчезва.

Тук се вижда и големият парадокс на технологичния сектор през 2026 г. Изкуственият интелект създава огромни победители като Nvidia, но едновременно с това започва да унищожава част от старите софтуерни модели. Пазарът започва все по-агресивно да разделя компаниите на две групи – такива, които печелят от AI инфраструктурата, и такива, чиито бизнеси могат да бъдат автоматизирани от AI.

Именно затова Intuit обяви мащабни съкращения. Компанията ще освободи около 3000 служители или приблизително 17% от персонала си. Това е огромна реорганизация за компания от подобен мащаб. Разходите по преструктурирането ще достигнат около 320 милиона долара.

Ръководството описва промените като опит Intuit да стане „по-бърза, по-лека и по-фокусирана компания“. На практика това е класическият език на технологичния сектор, когато компаниите се опитват агресивно да намалят разходите и да пренасочат капитала към AI разработки.

Но пазарът започва да става все по-подозрителен към подобни истории. През 2023 и 2024 г. инвеститорите аплодираха масовите съкращения в технологичния сектор, защото те повишаваха маржовете и ефективността. Днес обаче въпросът вече е друг. Ако една компания съкращава служители, за да инвестира в AI, това означава ли, че AI ще подсили бизнеса й или че се опитва да се защити от собственото си остаряване?

Точно това започва да тревожи пазара при Intuit.

Исторически компанията беше възприемана като една от най-стабилните софтуерни истории в Америка. Продукти като TurboTax, QuickBooks и Credit Karma създаваха изключително предвидими приходи и силни маржове. Но AI започва да атакува именно най-ценната част от тези услуги – обработката на информация, автоматизацията на документи и финансовите препоръки.

И тук рискът е много по-голям, отколкото изглежда. Ако изкуственият интелект успее да превърне данъчната подготовка в почти безплатна или силно автоматизирана услуга, това може фундаментално да промени икономиката на целия сектор.

Интересното е, че подобен натиск започва да се появява и при други софтуерни компании. Пазарът вече не оценява фирмите само според ръста на приходите. Все по-важният въпрос е дали бизнес моделът им е „AI устойчив“. Тоест дали изкуственият интелект подсилва продукта им или постепенно го превръща в стока без висока добавена стойност.

Това обяснява и огромното разминаване между различните технологични акции през последните месеци. Nvidia, Microsoft и част от инфраструктурните играчи продължават да растат агресивно, защото са възприемани като основните печеливши от AI революцията. Компании като Intuit започват да попадат в много по-неудобна категория – потенциални жертви на собствената си автоматизация.

Особено важно е, че това вече не е изолиран случай. Meta също обяви съкращения на около 8000 души, докато увеличава инвестициите си в AI. Целият сектор започва масово да пренарежда структурата си около новата технологична реалност.

Но тук има и нещо още по-важно за инвеститорите. Технологичният сектор вероятно навлиза в много по-болезнен етап от AI революцията. Първата фаза беше свързана с еуфорията, огромните оценки и ръста на инфраструктурните компании. Втората фаза вероятно ще бъде свързана с разрушаването на стари бизнес модели.

Именно затова реакцията при Intuit беше толкова агресивна. Пазарът не наказва компанията за едно тримесечие. Пазарът започва да цени риска, че AI може постепенно да намали стойността на част от най-печелившите софтуерни услуги в света.

Това не означава, че Intuit е обречена. Компанията все още има огромна клиентска база, силни парични потоци и сериозни възможности да интегрира AI в собствените си продукти. Но инвеститорите вече разбират, че AI няма да създаде само победители. Той ще създаде и компании, които ще трябва болезнено да преоткрият бизнеса си.

А това вероятно е едва началото на много по-голяма трансформация в технологичния сектор.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.