Снимка: iStock

Американските пазари отново навлизат в познат, но изключително неудобен сценарий - силната икономика започва да се превръща в проблем за инвеститорите. След месеци на очаквания, че Федералният резерв ще започне цикъл на намаляване на лихвите, Wall Street постепенно приема една все по-неприятна реалност: през 2026 година понижение на лихвите може изобщо да няма.

Нещо повече - част от пазара вече започва да допуска и обратния сценарий: ново повишение на лихвените проценти.

Това е рязък обрат спрямо оптимизма от началото на годината, когато инвеститорите вярваха, че инфлацията постепенно е овладяна и Федералният резерв скоро ще започне да облекчава финансовите условия. Вместо това американската икономика продължава да показва неочаквана устойчивост, пазарът на труда остава стабилен, а цените на петрола отново започват да подхранват инфлационния натиск.

Комбинацията е особено опасна за фондовите пазари. Именно очакванията за по-ниски лихви бяха един от основните двигатели зад рекордното рали на Wall Street през последните месеци. Ако този сценарий отпадне, инвеститорите ще трябва да преоценят колко дълго американските акции могат да поддържат сегашните си оценки.

Напрежението вече се усеща на облигационния пазар. Търговците постепенно увеличават залозите, че следващият ход на Федералния резерв може да бъде затягане на политиката, а не нейното облекчаване. Очакванията могат да се променят още по-рязко след публикуването на новите данни за пазара на труда и инфлацията в Съединените щати.

Особено тревожен остава инфлационният фон. През март потребителските цени в САЩ отбелязаха най-силния си ръст от близо четири години насам. Основната причина бе новият скок при енергийните цени след конфликта в Близкия изток. Само поскъпването на горивата формира почти три четвърти от месечното увеличение на инфлацията.

Сега икономистите очакват ново ускоряване на потребителските цени през април - от 3,3 процента до 3,8 процента на годишна база. Именно това започва да тревожи все повече Федералния резерв, защото инфлацията остава далеч от желаната цел, въпреки агресивната лихвена политика от последните години.

Допълнителен риск идва от енергийния пазар. Въпреки опитите на Вашингтон да ограничи конфликта около Иран, петролът сорт Brent продължава да се търгува над 100 долара за барел, а американският WTI остава близо до 95 долара. За Федералния резерв това означава, че натискът върху цените може да се задържи много по-дълго от очакваното.

Анализаторите вече започват да предупреждават, че пазарите може би подценяват риска от ново затягане на финансовите условия. Според Кевин Гордън от Schwab Center for Financial Research комбинацията между стабилен трудов пазар и упорита инфлация значително повишава прага за бъдещи намаления на лихвите.

Най-големият страх на Wall Street е свързан с възможността икономиката да остане прекалено силна именно в момент, когато Федералният резерв отчаяно се опитва да върне инфлацията под контрол. Подобен сценарий би принудил централната банка да задържи високите лихви за по-дълъг период, а това традиционно създава натиск върху акциите, корпоративното финансиране и потребителските разходи.

В същото време пазарите вече започват да се подготвят и за новата фигура начело на Федералния резерв. Кевин Уорш, който очаква одобрение от Сената за поста председател на централната банка, е възприеман като човек с желание за по-ниски лихви. Но дори и той може да се окаже ограничен от икономическата реалност, ако инфлацията продължи да се ускорява.

Според част от анализаторите Федералният резерв може да започне преосмисляне и на политиката си за баланса на централната банка - ход, който би могъл да повиши доходността по дългосрочните облигации и допълнително да затегне финансовите условия.

И все пак пазарът засега отказва да изпадне в паника. Причината е проста - корпоративните печалби остават изненадващо силни. От близо 400 компании в индекса S&P 500, публикували резултати до момента, приблизително 83 процента надминават очакванията на анализаторите. Общият ръст на печалбите достига впечатляващите 26 процента.

Основният двигател продължава да бъде изкуственият интелект. Огромните инвестиции в AI инфраструктура, чипове, облачни услуги и софтуер поддържат ентусиазма на инвеститорите въпреки високите лихви и геополитическата несигурност.

Това обяснява защо американските акции продължават да се търгуват близо до рекордни върхове дори при отслабващи надежди за намаление на лихвите. Пазарът засега приема, че икономиката остава достатъчно силна, за да компенсира по-скъпото финансиране.

Но именно тук се крие най-големият риск. Ако инфлационните очаквания започнат да излизат извън контрол, инвеститорите могат рязко да променят поведението си. При подобен сценарий проблемът няма да бъде единствено високият петрол или по-скъпите кредити, а общото влошаване на апетита към риск.

Анализаторите предупреждават, че при подобна промяна пазарът може бързо да премине от еуфория към агресивна разпродажба. Защото сегашните оценки на американските акции продължават да разчитат на предположението, че Федералният резерв в крайна сметка ще започне да облекчава политиката си.

Ако това не се случи, Wall Street може да бъде принуден да се изправи срещу една от най-трудните комбинации за пазарите - висока инфлация, скъп петрол и лихви, които остават високи много по-дълго от очакваното.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансовите пазари.