Снимка: Istock

Пазарите навлизат в седмица, която на повърхността изглежда стандартна комбинация от макроданни и корпоративни отчети. В действителност обаче тя представлява проверка на един централен допуск: че инфлацията постепенно се нормализира, без да изисква ново затягане на финансовите условия, и че потребителят остава устойчив, но не прекалено силен. Това е деликатен баланс. Данните за януари в САЩ показаха, че Core PCE се задържа около 3% на годишна база, което означава, че дезинфлационният процес не е линеен. Седмицата 23–27 февруари ще тества дали този сигнал е временен или началото на по-устойчива инфлационна инерция.

Германия и еврозоната: стабилизация или илюзия

В началото на седмицата вниманието ще бъде върху бизнес климата в Германия чрез Ifo Business Climate Index. Леко подобрение би подсказало, че индустриалната рецесия в ядрото на Европа достига дъно. Ако индексът покаже стабилизация, европейските акции вероятно ще реагират положително, особено цикличните сектори като индустрия и автомобили. Но по-важният тест идва в средата на седмицата с данните за инфлацията в еврозоната чрез Harmonised Index of Consumer Prices.

Пазарният консенсус очаква инфлацията да се задържи около 1.7%. Ако тя потвърди тази траектория, това ще засили вероятността от намаление на лихвите от European Central Bank през следващите месеци. В такъв сценарий доходността по европейските облигации вероятно ще се понижи, а ротацията към по-циклични и по-ниско оценени акции може да продължи. Ако обаче инфлацията изненада нагоре, натискът върху облигационния пазар ще се върне, а текущото рали в европейските индекси ще бъде поставено под въпрос.

САЩ: потребителят под микроскоп

В САЩ седмицата е фокусирана върху потребителското доверие чрез Consumer Confidence Index и индекса на производствените цени Producer Price Index. Първият измерва очакванията на домакинствата, вторият е ранен сигнал за натиск по веригата на разходите.

Ако потребителското доверие отслабне, това ще подсили тезата, че високите реални лихви започват да ограничават разходите. Технологичните и потребителските дискреционни акции могат да понесат натиск. Ако обаче индексът остане стабилен, пазарът ще интерпретира това като устойчивост на икономиката, но рискът е, че подобна устойчивост ще затвърди позицията на Federal Reserve за по-продължително задържане на високи лихви.

Индексът на производствените цени в петък ще бъде критичен. По-висок от очакваното PPI би означавал, че ценовият натиск в производствения сектор се пренася към крайния потребител. Това ще засили опасенията, че дезинфлацията се забавя, и може да доведе до покачване на доходността по американските облигации и натиск върху високооценените акции.

Корпоративният слой: потребителят и бизнес разходите

Отчетите на Home Depot и Lowe's ще дадат реална картина за състоянието на американския жилищен пазар и склонността към инвестиции в дома. Ако маржовете се свиват поради разходи за труд и логистика, това ще подсказва, че инфлационният натиск продължава да изяжда рентабилността.

От технологична гледна точка резултатите на Salesforce ще бъдат индикатор за корпоративните ИТ разходи. Ако бизнесът забавя инвестициите в софтуер, това ще означава, че цикълът на капиталови разходи навлиза в по-зряла фаза. В Азия отчетът на Alibaba ще измери здравето на китайското потребление и темпа на възстановяване в облачния сегмент.

Допълнително внимание ще привлече годишното събрание на Apple. Коментарите относно AI интеграции и продуктов цикъл могат да повлияят на целия технологичен сектор, особено ако се очертаят нови капиталови ангажименти или забавяне в търсенето.

Геополитика и тарифи: латентен риск

Факторът тарифи остава под повърхността. Потенциални глобални мита от 15% биха засегнали пряко технологичните вериги на доставки и автомобилния сектор. Ако се появят нови индикации за ескалация, това може да предизвика ротация от експортно ориентирани компании към по-защитни сектори.

Циклична рамка

Пазарите в момента се намират в режим на очакване. Доходностите остават чувствителни към инфлационни изненади, а оценките в технологичния сектор предполагат сценарий на постепенно нормализиране без нови шокове. Основният риск не е внезапна рецесия, а продължителен период на по-високи реални лихви, който постепенно компресира маржовете и оценките.

Седмицата ще даде отговор дали икономиката се охлажда контролирано или устойчивостта на потребителя ще задържи инфлацията по-висока за по-дълго. В първия случай вероятността от облекчаване на финансовите условия ще подкрепи акциите. Във втория, пазарът ще трябва да преоцени очакванията си за парична политика и да приеме, че цикълът на високи лихви може да се проточи.

Истинският въпрос не е дали ще има волатилност. Въпросът е дали текущите оценки вече са дисконтирали възможността, че дезинфлацията се оказва по-бавна от очакваното.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не представлява препоръка за покупка или продажба на финансови инструменти.