Снимка: Istock

Резултатите на Advanced Micro Devices за четвъртото тримесечие на 2025 г. показаха картина, която все по-често се превръща в норма за сектора на изкуствения интелект: силни числа, надминати очаквания и положителна перспектива, последвани от спад в цената на акциите. Компанията отчете печалба и приходи над консенсуса на анализаторите, както и по-добра от очакваното прогноза за първото тримесечие на 2026 г., но въпреки това акциите на AMD се понижиха в следборсовата търговия.

Финансово погледнато, отчетът беше убедителен. AMD реализира печалба на акция от 1.53 долара при приходи от 10.3 млрд. долара за Q4. За сравнение, пазарните очаквания бяха за EPS от 1.32 долара и приходи от 9.6 млрд. долара. На годишна база ръстът е още по-ясен – през същото тримесечие на предходната година компанията отчете приходи от 7.7 млрд. долара, което означава приблизително 34% увеличение на приходите. Това потвърждава, че AMD остава един от най-бързо растящите големи производители на чипове в настоящия цикъл.

Най-силният сегмент отново беше бизнесът с центрове за данни. Приходите там достигнаха 5.4 млрд. долара, значително над очакванията от около 4.97 млрд. долара. Това ясно показва, че търсенето на AI ускорители и сървърни решения остава устойчиво, въпреки засилващите се опасения за пренасищане и прекомерни капиталови разходи в сектора. Клиентският бизнес също се представи стабилно – приходите от PC сегмента достигнаха 3.1 млрд. долара, спрямо очаквания за 2.9 млрд., докато гейминг подразделението донесе 843 млн. долара, малко под прогнозите, но без да промени общата картина.

Компанията даде и по-добра от очакваното перспектива за началото на 2026 г. AMD прогнозира приходи за първото тримесечие в диапазона между 9.5 и 10.1 млрд. долара, при консенсус около 9.4 млрд. долара. Това подсказва, че инерцията от края на 2025 г. се пренася и в новата година, въпреки по-сложната макросреда и ограниченията, свързани с глобалния недостиг на памети, който продължава да оказва натиск върху PC и гейминг сегментите.

И въпреки това, реакцията на пазара беше негативна. Спадът на акциите на AMD се вписва в по-широк модел, който се наблюдава при водещите компании в AI екосистемата. През последните дни акции на NVIDIA, Microsoft, Meta и Google също реагираха с понижения след иначе солидни отчети. Причината не е в слабост на резултатите, а в промяната на инвеститорската психология.

След година, в която акциите на AMD са поскъпнали с около 112%, а тези на Nvidia – с приблизително 54%, пазарът вече не награждава „просто добри“ резултати. Очакванията са изключително високи, а всяко потвърждение на силен, но не ускоряващ се растеж се възприема като сигнал за нормализация. Инвеститорите все по-често гледат не дали приходите растат, а дали темпът им се ускорява достатъчно, за да оправдае оценките, заложени в цените на акциите.

Допълнителен фактор е ръстът на капиталовите разходи в AI инфраструктурата. Пазарът започва да прави разлика между компании, които продават хардуер за този бум, и тези, които го финансират. В този контекст силните продажби на AMD не елиминират опасенията, че част от клиентите ѝ – включително Amazon, Google и Microsoft – все по-активно развиват собствени чипове, което в дългосрочен план може да ограничи пазарния дял на външните доставчици.

Стратегически AMD продължава да залага на агресивна продуктова линия. По време на CES 2026 главният изпълнителен директор Лиса Су представи Helios – мащабна сървърна AI платформа с 72 графични процесора, позиционирана директно срещу решенията на Nvidia. Компанията разкри и повече детайли около серията MI500, която според AMD предлага до 1000 пъти по-висока AI производителност спрямо по-старите MI300X чипове. Това подчертава амбицията на AMD да бъде не просто алтернатива, а реален конкурент в сегмента на високия клас AI инфраструктура.

Парадоксът остава, че именно този стратегически напредък вече е до голяма степен „вграден“ в цените. Пазарът не поставя под въпрос качеството на бизнеса, а устойчивостта на очакванията. В този смисъл спадът на акциите след силен отчет не е знак за недоверие към AMD, а за преход към по-взискателен режим на оценяване.

Историята около резултатите на AMD показва ясно защо AI компаниите могат да отчитат рекордни числа и въпреки това да бъдат наказвани на борсата. В края на този цикъл пазарът вече не търси доказателства, че изкуственият интелект работи, а доказателства, че темпът му може да остане изключителен достатъчно дълго, за да оправдае мащаба на залозите.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.