Снимка: Istock

Американският пазар се готви за ключов тест в края на юни, когато ще бъдат публикувани някои от най-важните макроикономически данни за второто тримесечие – включително Nonfarm Payrolls (брой нови работни места извън селското стопанство), седмичните молби за помощи при безработица, производствения PMI индекс и актуализирания търговски баланс. Всички тези индикатори попадат в критичен момент за икономическата политика на САЩ, когато инвеститорите и анализаторите търсят отговори на въпроса: ще понижи ли Федералният резерв лихвите тази година – и ако да, кога?

Контекстът не е случаен. През последните седмици се наблюдава все по-силна несигурност на пазарите. От една страна, инфлацията в САЩ показва признаци на охлаждане – годишното ниво на CPI спадна до 3.3%, което е далеч под пика от 9.1% през юни 2022 г., но все още над целевите 2%. От друга страна, пазарът на труда остава стабилен, дори изненадващо устойчив – коефициентът на безработица е едва 4%, а заплатите продължават да растат. Това поставя Фед в класическа дилема: инфлацията върви в правилната посока, но икономиката все още е достатъчно силна, за да не се налага агресивно понижаване на лихвите.

Ето защо утрешните данни се възприемат като своеобразен лакмус за пазарните очаквания. Ако Nonfarm Payrolls покаже рязко забавяне в наемането на нови служители – например под 100 хил. – това може да подейства като сигнал, че трудовият пазар губи инерция. В такъв случай, натискът върху Фед да започне цикъл на облекчение ще се засили още през есента. Ако обаче числата се окажат силни – например над 160 хил., особено в комбинация с ръст на почасовото заплащане – тогава сценарият за задържане на лихвите до края на годината ще стане по-вероятен.

Пазарите реагират чувствително на всяка следа от слабост или сила в трудовите индикатори. Доходността по 10-годишните облигации, която наскоро се колебаеше около 4.3–4.4%, може да поеме в която и да е посока в зависимост от утрешния доклад. Акциите също навлизат в зона на напрежение – Nasdaq и S&P 500 се намират на исторически върхове, като основният двигател остават технологичните гиганти и очакванията около изкуствения интелект. Но този възход се крепи именно на допускането, че Фед ще започне да намалява лихвите в края на лятото или началото на есента. Ако това се постави под въпрос, вълната от ентусиазъм може бързо да се превърне в корекция.

Инвеститорите също така ще следят как се променя съотношението между заетостта и производителността. Данните за производствения PMI могат да потвърдят или опровергаят тезата, че икономиката навлиза в умерено забавяне. В последните тримесечия се наблюдава разминаване между устойчивото търсене и забавящото се предлагане – особено в индустриалните сектори. Ако този тренд се задълбочи, това би било ясен сигнал, че икономическата инерция се изчерпва.

Трябва да се има предвид и контекстът на фискалната политика. Администрацията на Байдън е изправена пред нарастващ бюджетен дефицит, който тази година ще надмине 1.7 трилиона долара. В комбинация с високите лихви, това започва да тежи не само на бюджета, но и на пазарната увереност. Ако работният пазар покаже слабост, Белият дом може да се сблъска с нови искания за стимули – което от своя страна ще предизвика дебати за устойчивостта на дълга. В този смисъл, данните утре ще имат значение не само за пазарите, но и за самото икономическо управление на САЩ.

От гледна точка на глобалната перспектива, американските трудови индикатори винаги имат ефект върху другите пазари. Европейските борси често следват Wall Street в дните на важни икономически събития, а курсът на долара също реагира рязко. При по-слаби от очакваното данни доларът вероятно ще отслабне, което ще даде допълнителен стимул на златото и другите суровинни активи. При силни данни обратното е също толкова вероятно – засилване на долара, натиск върху златото и технологичните акции.

В крайна сметка утрешният ден е не просто дата в календара, а момент, в който целият пазар – от облигации и акции до валути и суровини – ще се настрои според ритъма на един единствен ритъм: американския трудов пазар. Това не е просто статистика – това е пулсът на глобалната икономика. И в зависимост от това как ще зазвучи, ще се променят очакванията, стратегиите и движението на капитала в следващите месеци.

Ако цифрите покажат слабост, лятото ще донесе надежда за лихвено облекчение. Ако покажат сила – пазарите ще трябва да преглътнат реалността, че високите лихви ще останат по-дълго. Във всеки случай, това, което утре ще се публикува, ще отекне далеч извън стените на Министерството на труда – чак до екраните на всеки инвеститор по света.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.