Снимка: iStock

Американските акции отбелязаха трети пореден ден на загуби в сряда, тъй като доходността на държавните облигации се повиши. По-рано през седмицата техническите анализатори от брокерската компания Strategas казаха, че акциите са имали тенденция да се консолидират след 3-месечни върхове на реалната доходност. В сряда доходността на 10-годишните ценни книжа, защитени от инфлация, затвори на 1,93% - най-високото ниво от почти 3 месеца.

Разбира се, консолидацията не е най-лошото нещо на света с индекса S&P 500, който се повиши с до 22% тази година. По-големият въпрос е колко дълго може да продължи бичият пазар.

Дхавал Джоши, главен стратег на Counterpoint на BCA Research, казва, че най-голямата заплаха за бичия пазар в САЩ идва от Япония.

Това разбира се напомня колебанието през август, когато американските акции, особено тези в технологичния сектор, се сринаха, докато йената скочи. Но тези страхове за края на търговията с валутата напълно се изпариха – доларът е нагоре с 9% от дъното си от средата на септември, а Nasdaq 100 ETF е спечелил 12% от 5 август.

Джоши посочва, че лихвеният процент на Япония, коригиран спрямо инфлацията, сега възлиза на отрицателни 2,3% и има огромна разлика от 5,4% между това и САЩ. От 2022 г. той отбелязва, че диференциалът в реалния лихвен процент на Япония спрямо САЩ е спаднал с 12 процентни пункта. „Разликата в лихвения процент на реалната политика между две големи икономики да се промени толкова много за толкова кратък период от време е безпрецедентна крайност“, казва той.

Джоши казва, че дълбоко отрицателният реален лихвен процент на Япония е подхранвал това, което той нарича балон в акциите на AI. Той очертава силната корелация между технологичните оценки на САЩ и долара спрямо йената. Докато хората си спомнят епизода от края на юли/началото на август – подхранван от ястребовото съобщение на Bank of Japan и слабия доклад за работните места в САЩ – той също така отбелязва какво се случи след силния доклад за работните места, публикуван на 4 октомври.

„Тъй като очакванията за намаляване на лихвените проценти в САЩ бяха намалени, цените на американските облигации паднаха. Парадоксално обаче, оценките на американските технологии се завишиха отново. Причината е, че в огледален образ на това, което последва доклада за работните места от 2 август, реалните лихвени проценти в Япония спрямо САЩ отново станаха по-негативни, възобновявайки потоците в технологиите в САЩ, финансирани от заеми в йени“, казва той.

Джоши казва, че това води до три заключения. Първото е, че ако дълбоко отрицателните лихви на йената спрямо САЩ са неустойчиви, тогава слабостта на йената е неустойчива. Второто е, че дългата позиция на йената е отличен хедж срещу слабостта на технологичните акции в САЩ.

Най-важното е, че причинно-следствената връзка може да протича и в двете посоки. По-високите реални лихвени проценти в Япония спрямо САЩ биха могли да понижат американските акции, но също така провалът на надеждите около изкуствения интелект би отменил експозицията на американските технологии, финансирана от йени, повишавайки японската валута.

И накрая, той препоръчва наднормено тегло на малките капитали в САЩ спрямо технологичните акции на САЩ.

Седмичните молби за безработица в САЩ, бързите индекси на мениджърите по покупките и продажбите на нови жилища са в икономическия календар за четвъртък.

Доклад на Bloomberg, че САЩ са поискали от съюзниците от Групата на седемте да санкционират произведения в Русия паладий, вдигна тежко ударения метал. Русия осигурява около 40% от световните доставки. Оле Хансен, ръководител на стратегията за суровини в Saxo Bank, каза, че развитието може допълнително да разтърси отдавна поддържания спекулативен къс, като същевременно повиши безпокойството относно доставките.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.