Снимка: Istock

Един въпрос, който всички инвеститори си задават – достигнаха ли щатските индекси своя пик, след като регистрираха нови исторически рекорди. И докато едва ли някой може да даде отговор на този въпрос и само времето ще покаже, това, което могат да направят инвеститорите е да погледнат колко скъпи са щатските индекси. И фактите са, че S&P 500 е почти толкова скъп, колкото беше на върха на бичия пазар през януари 2022 г.

На практика, фондовият пазар в САЩ днес е почти толкова надценен, колкото беше на върха на пазара на 3 януари 2022 г., моментът преди да настъпи болезнения спад за щатските индекси, който всички си спомняме.

Сравняването на текущата оценка с това, което преобладаваше при предишни върхове на пазара, е важно винаги, когато пазарът се възстанови от корекция (или по-лошо) и достигне нов рекорд за всички времена. 

Инвеститорите могат да се надяват, че корекцията или мечият пазар ще са преодолели някои от ексцесиите, които преобладаваха преди, и ще осигурят основа за подкрепа на значителна нова част от бичия пазар.

Това обаче, изглежда не е сценарият, който се случва сега с американския индекс S&P 500, барометър за всички световни фондови пазари.

От графиката по-долу, предложена от Марк Хулберт във финансовото издание MarketWatch.com, може да се види къде се намира всеки индекса спрямо кошницата от индикатори за оценка спрямо разпределението на месечната му възвръщаемост от 2000 г. насам. Отчитане от 100% означава, че е по-мече от всяко друго време, докато отчитане от 0% би означавало, че е най-възходящо.

Забележете от графиката, че не само всеки от тези индикатори е близо до низходящия край на спектъра, но всеки е почти толкова мечи, колкото се случи на върха на пазара през януари 2022 г. — ако не и повече.

Това не означава, че фондовият пазар няма да продължи да се повишава още по-високо. Но ако се случи, акциите ще се търгуват в още по-разреден въздух, отколкото преди мечия пазар през 2022 г.

Друга причина, поради която надценяването не обрича незабавно пазара, е, че оценката има сравнително малка сила за прогнозиране в по-краткосрочни хоризонти. Но всеки от индикаторите, включени в диаграмата, има впечатляващ рекорд за прогнозиране на възвръщаемостта на фондовия пазар през следващото десетилетие. Тези индикатори прогнозират възвръщаемост между сега и 2034 г., която да е под инфлацията.

Как моделите за оценка сега се сравняват с миналото

Процентилите, нанесени в диаграмата по-горе, се основават на разпределението на месечната възвръщаемост за сравнително кратък период от историята на американския пазар - само от 2000 г. насам. Фокусът е върху този по-кратък хоризонт, защото някои анализатори твърдят, че предишните десетилетия не са особено подходящи за днешния пазар. Дори и да приемем техния аргумент, фондовият пазар все още е изключително надценен.

Ако разширим нашия хоризонт по-назад от последните две десетилетия, фондовият пазар изглежда още по-надценен. Графиката по-долу отчита за всеки индикатор процентила, който текущото му показание представлява спрямо всички месечни показания от 1970 г. насам, а също и от 1950 г. насам.

Откъдето и да го погледнете, фондовият пазар е опасно надценен.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.