Снимка: Istock

Въпреки че печалбите за първото тримесечие са по-добри от очакваното, пазарът се бори да се повиши последователно, тъй като нарастващата доходност на държавните облигации оказва влияние върху настроенията за акциите, напомняйки на инвеститорите за периода през 2023 г., когато по-високите доходности доведоха до срив на акциите.

„По-високите лихви вече са системен проблем за акциите“, пише главният инвестиционен стратег Майкъл Кантровиц от Piper Sandler в седмична бележка до клиентите в петък.

Кантровиц посочи пазарното действие през последния месец, което може да се опрости до основна формула: когато доходността на държавните облигации се повиши, акциите паднаха. И напоследък доходността скочи. Доходността на 10-годишните държавни облигации е нараснала с повече от 40 базисни пункта до 4,63% от началото на април, най-високото й ниво от ноември 2023 г. През това време S&P 500 падна с около 3%.

„В този момент е наистина трудно да се види как акциите се покачват, без процентите да падат“, каза Кантровиц във видео разбивка на неговото изследване, разпространено на клиенти.

Същото действие може да се види в доходността на двугодишните държавни облигации, където Джулиан Емануел от Evercore ISI отбеляза 5% като ключово техническо ниво, което натежа на акциите по време на миналогодишната разпродажба на облигации. Трябва да се отбележи, че неотдавнашният спад на акциите от върховете им през април дойде с двугодишния връх от 5%. В понеделник двугодишният процент беше 4,98%.

Увеличението на доходността дойде, тъй като инвеститорите силно намалиха своите залози за намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв тази година. Според данни на Bloomberg пазарните очаквания са се променили от почти седем съкращения до около само едно през 2024 г. И главният инвестиционен директор на Morgan Stanley Майк Уилсън написа в изследователска бележка в неделя, че този натиск върху доходността вероятно ще остане, освен ако председателят на Фед Джеръм Пауъл „не изненада от добра страна“ по време на пресконференцията си в сряда.

Предвид последните горещи данни за инфлацията, икономистите не очакват това да е така, когато Пауъл говори.

„Очакваме основното послание от пресконференцията да бъде, че политиката се нуждае от повече време, за да заработи“, пише американският икономист Майкъл Гапен от Bank of America в изследователска бележка, предваряща събитието. „Пауъл би трябвало да посочи, че следващият ход все още е вероятно да бъде намаляване на лихвения процент, но Фед ще бъде в режим на изчакване и наблюдение, докато постигне желаното доверие по отношение на инфлацията.“

Това би било повторение на предишни коментари от Пауъл, които донесоха малко облекчение на пазара на облигации.

Повишаването на доходността също помогна да се обясни защо S&P се понижи с близо 3% този месец въпреки по-добрия от очаквания сезон на печалбите за първото тримесечие досега. Компаниите от S&P 500 надхвърлиха прогнозите за печалби със средно 9% през това тримесечие, най-високото ниво от 2021 г. на Уилсън, но реакциите на цените на акциите бяха „приглушени“.

„Смятаме, че това се дължи на натиска върху оценките от по-високи проценти“, пише Уилсън.

И стратезите не виждат тази тенденция да се промени в близко бъдеще.

„Въпреки че лихвените проценти „по-високи за по-дълго“ не са непременно непреодолима пречка за акциите, някои части от пазара на акции е по-вероятно да изостанат, ако лихвите продължат да се покачват“, каза Дейвид Костин, главен стратег на Goldman Sachs в САЩ. „Най-вече акциите със слаби баланси като цяло изпитват затруднения.“

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.