Снимка: Istock

Тръмп или Байдън: Кой ще бъде по-добър за икономиката, за корпоративните печалби и за възвръщаемостта на фондовия пазар?

Ето как много инвеститори рамкират президентските избори през 2024 г. Но фокусирането само върху двамата водещи кандидати пропуска фактор, който може да има по-голямо значение: пазарите се справят най-добре при разделено правителство, когато едната партия контролира Белия дом, а другата контролира поне една камара на Конгреса. От тази гледна точка битката за контрол над Сената и Камарата на представителите е също толкова важна, колкото и надпреварата за Белия дом.

Акциите се справят по-добре, когато никоя от страните няма гласовете за въвеждане на партийно законодателство. От 1933 г. насам средната годишна възвръщаемост на индекса S&P 500 е била 15,7%, когато Конгресът на президент демократ е бил разделен, и 13,7% на президент републиканец, според данни на Bloomberg. Средната възвръщаемост беше 12,9%, когато републиканците имаха пълен контрол и 9%, когато демократите управляваха всичко.

Обединеното правителство, когато една партия контролира Конгреса и Белия дом, обикновено води до най-драматичните промени в политиката, като например когато демократите приеха Закона за достъпни грижи (ACA) през 2010 г., а републиканците приеха широка серия от данъчни облекчения през 2017 г. По време на президента През първите две години на поста на Байдън демократичният контрол над Конгреса му позволи да подпише огромен законопроект за стимулиране и най-големия набор от стимули за зелена енергия в историята на САЩ. Такива големи промени могат да трансформират цели индустрии и да променят корпоративните инвестиционни решения.

Много по-малко се случва при разделено правителство, когато всяка партия контролира другата. Това оставя по-малко промени в политиката за инвеститорите.

Въпреки че има само двама възможни победители на президентските избори през 2024 г. – Джо Байдън или Доналд Тръмп – има осем сценария за управление за 2025 г. Всеки от кандидатите може да спечели с партията си при пълен контрол над Конгреса. И двете биха могли да спечелят, като другата партия има пълен контрол над Конгреса. И всеки от кандидатите може да спечели, като неговата партия контролира Камарата, но не и Сената, или обратното.

Най-важното е дали правителството е единно или разделено, което го опростява до четири сценария. Байдън може да спечели с Демократичен Конгрес или разделен, а Тръмп може да спечели с Републикански Конгрес или разделен. Това са разбивките, които ще определят някои решаващи резултати при следващия президент, включително съдбата на данъчните облекчения, които изтичат през 2025 г., темпото на прехода към зелена енергия и достъпността на здравеопазването.

Тръмп и Байдън се борят един срещу друг в социологическите проучвания, което превръща президентските избори в жребий на този етап. Републиканците изглежда вероятно ще спечелят контрола над Сената през ноември, главно защото демократите трябва да защитават повече оспорвани места от републиканците. Междувременно Камарата може да се върне обратно към демократическия контрол.

Тобин Маркъс, ръководител на политиката и политическата стратегия в Wolfe Research, поставя шансовете за републиканска трифекта - Тръмп да спечели Белия дом и републиканците да контролират двете камари на Конгреса - на 40%. Шансовете му Байдън да спечели с разделен Конгрес също са 40%. Тръмп да спечели с разделен Конгрес и победа на Байдън с пълен демократичен контрол е много по-малко вероятно, с 10% шанс за всеки.

Ето изгледите за всеки от тези четири сценария.

Байдън печели с разделен контрол над Конгреса. Това е сценарий на статуквото, при който много ще остане същото, както е сега. Един от най-големите проблеми в мандата на следващия президент ще бъде изтичането на данъчните облекчения за физически лица от 2017 г. в края на 2025 г. Ако Конгресът не направи нищо, това ще се равнява на фактическо увеличение на данъците за повечето американци, така че Конгресът вероятно ще действа при всякакви сценарии. Байдън иска да остави всички тези данъчни облекчения да изтекат, с изключение на тези, които се прилагат за хора, печелещи под 400 000 долара годишно, което би увеличило данъците за богатите. Но ако Байдън спечели втори мандат и републиканците контролират поне една камара на Конгреса, те може да са в състояние да блокират повечето или всички увеличения на данъците, които Байдън предпочита.

Байдън печели с пълен демократичен контрол над Конгреса. Байдън може да си проправи път с повишаването на данъците, ако демократите контролират и двете камари на Конгреса през следващата година и могат да използват специални правила, за да заобиколят измамата в Сената. В допълнение към по-високите данъци върху доходите над 400 000 долара, Байдън иска да повиши ставката на корпоративния данък от 21% на 28%. Но той не можа да получи гласовете за това, когато демократите контролираха Конгреса през първите му две години, така че може да не е в картите. Друго голямо законодателство изглежда малко вероятно, като се има предвид всичко, което Байдън вече е подписал, но той може да опита отново за по-малки цели, като например да направи разширения данъчен кредит за деца постоянен.

Тръмп печели с разделено правителство. От гледна точка на законодателството това може да е подобно на победата на Байдън с разделено правителство. Демократите биха имали някакъв лост да настояват за по-високи данъци за богатите като част от удължаването на данъчните облекчения за 2017 г. за повечето други. Тръмп иска да унищожи много от стимулите на Байдън за зелена енергия и той изложи идеята за съкращаване на Medicaid и дори да се опита отново да отмени ACA. Но демократите биха могли да го блокират, ако заемат една камара в Конгреса.

Има други неща, които Тръмп вероятно би направил и които не изискват одобрение от Конгреса. Той иска нови мита, до 60% върху целия китайски внос, и 10% мита върху вноса от навсякъде другаде. Той можеше да ги наложи едностранно. Тръмп също обещава мащабна кампания за депортиране на мигранти без документи и рязко ограничаване на преминаването на границите. Той ще отмени много разпоредби от епохата на Байдън относно енергетиката, автомобилите и банките и вероятно ще замени председателя на Федералния резерв Джеръм Пауъл, което може да разтърси пазарите, като се има предвид, че политиката на Фед често е един от най-важните фактори при инвестиционните решения.

Тръмп печели с пълен контрол на републиканците в Конгреса. Напълно овластен Тръмп вероятно ще се опита да отмени много от разпоредбите на Байдън за зелена енергия и да си върне ново финансиране, предназначено да модернизира IRS и да засили данъчното правоприлагане. Той също така ще има добри шансове да удължи всички данъчни облекчения от 2017 г. Републиканците биха могли да приемат съкращенията на Medicaid и да опитат отново да отменят Закона за достъпни грижи, който сега осигурява здравно покритие за приблизително 40 милиона американци. Прекарването на някои от тях през Конгреса може да изисква значително републиканско мнозинство, тъй като няколко републиканци може да не са на борда.

Така че за всеки, който се надява да търгува с промяна и несигурност през 2025 г., трифектът на Тръмп би бил желаният резултат от изборите през 2024 г. Най-спокойната перспектива за пазарите, поне от политическа гледна точка, би била вторият мандат на Байдън с републиканците, заемащи поне една камара в Конгреса. Но това ви харесва само ако ви харесва как вървят нещата сега.