Снимка: Istock

Борсовите мании са заразни: те не засягат само акциите в центъра на манията. Те се разпространяват, засягайки всичко останало.

Това е основен и нарастващ риск за обикновените инвеститори в момента. Това е опасност, тъй като те се всмукват в акции на мания като рязко растящия производител на чипове Nvidia NVDA, +0,12% (текуща стойност: $2,4 трилиона, или 36 пъти миналогодишните... приходи). Но също така е опасно, ако мислите, че избягвате тези горещи имена, като купувате обикновени индексни фондове като SPDR S&P 500 ETF Trust SPY.

За да разберете тази опасност, чуйте Франсоа Рошон, ветеран паричен мениджър за частни клиенти, който е базиран точно на север от границата в Монреал. В увлекателно писмо до клиентите, основателят и главен изпълнителен директор на Giverny Capital ги предупреждава да се пазят от „индексния валс“.

Ето как работи. Започвате с няколко масивни акции, които процъфтяват и изоставят останалата част от пазара. Това е, което видяхме през изминалата година и се промени с така наречените технологични акции на Великолепната седморка: Nvidia, Apple AAPL, -1,06%, Amazon AMZN, +0,31%, компанията майка на Google - Alphabet GOOG, +0,21%, Meta META, -1,68%, Microsoft MSFT, -0,17% и Tesla TSLA, -2,25%. Те бяха отговорни за лъвския дял от представянето на по-широкия S&P 500 миналата година. Днес само тези седем акции представляват малко под 30% от общата стойност на целия индекс.

Какво се случва с останалата част от фондовата индустрия, когато няколко големи акции оставят пазара в прахта? Започват да изглеждат много зле. Всеки мениджър на фондове, който или не притежава тези акции, или който държи по-рационално тегло в тях, се събужда, за да открие, че „се представят по-слабо от индекса и редица техни клиенти скачат от кораба, за да инвестират в индексни фондове“, казва Рошон .

Което до голяма степен е историята от известно време.

И тези мениджъри, като повечето човешки същества, реагират от личен интерес на стимулите, които им се представят. „Някои от тези мениджъри, мотивирани да не загубят работата си, хвърлят кърпата и изкупуват най-големите акции на индекса във все по-големи количества, за да ограничат слабото си представяне“, посочва Рошон. Тези отчаяни покупки „тласкат тези акции към нови върхове“, а това в замяна кара другите мениджъри на фондове, които се сдържат да изглеждат още по-зле. Така че в крайна сметка те се поддават и се втурват да купуват процъфтяващите мегакапиталови компании.

Това е порочен кръг. (Или добродетелен, ако случайно държите правилните акции.)

Това може да е мястото, където сме сега. Трябва да се отбележи, че обикновените инвеститори в САЩ сега отново нахлуват на фондовия пазар, след като го избягваха по време на мечия пазар през предходните две години. Според Investment Company Institute, търговската група за индустрията на взаимни фондове и борсово търгувани фондове, инвеститорите са закупили американски фондове на стойност 73 милиарда долара, откакто последният пазарен бум започна около Хелоуин. Това включва 45 милиарда долара само през първите три седмици на март.

Но през първите 10 месеца на 2023 г., когато пазарът беше много по-нисък, те продадоха фондове в САЩ на стойност 155 милиарда долара. С други думи: Купувайте високо, продавайте ниско.

Но това, което не може да продължи вечно, няма да продължи. Рано или късно музиката за този „индексен валс“ спира. Виждали сме това в предишни мании. Нито една от 10-те най-големи компании в S&P 500 преди 50 години все още не е там днес. Нито една. Ах, да, тези акции на Kodak, Sears и Xerox! Добри времена. Тези компании не можеха да се провалят, нали?

Аргументът на Рошон не е, че инвеститорите трябва да се измъкнат от фондовия пазар, а просто че трябва да смекчат еуфорията си за някои от най-големите акции на пазара. Рошон, т. нар. стойностен инвеститор и поклонник на покойния Чарли Мънгер, е категорично против опитите за определяне на времето на пазара, твърдейки разумно, че никой не може да предвиди следващите му краткосрочни ходове. Но той трябва да има някаква представа какво прави, защото неговите избори за акции в САЩ изпревариха S&P 500 средно с 3,9 процентни пункта годишно за период от 30 години.

Междувременно най-новата мания е особено концентрирана сред нарастващите акции с голяма капитализация, като Великолепната седморка. По-евтините акции с по-малко вълнуваща стойност бяха изоставени. Така че Vanguard Value ETF е значително по-лош от Vanguard Growth ETF VUG, особено след като манията около изкуствения интелект и Великолепната седморка наистина се развихри в началото на миналата година. По този въпрос, както и международните акции. Отвръщането на еуфорията не трябва да означава пълно излизане от пазара.

Или можете просто да продължите да танцувате на индексния валс.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.