Снимка: iStock

Американските акции не са в балон - поне не още, според екип от анализатори в TS Lombard.

Въпреки че акциите със сигурност изглеждат разпенени, им липсва една ключова съставка, която е била в изобилие при почти всеки предходен пик на балон: ливъридж.

Вместо да се повиши след деветмесечния мечи пазар, който приключи през октомври 2022 г., маржинът на дълга едва се помръдна, посочи екипът на TS Lombard в доклад, споделен с MarketWatch в сряда.

Всъщност, тъй като акциите напреднаха, размерът на маржин дълга в сравнение с пазарната капитализация на S&P 500 всъщност се сви.

Относителната липса на ливъридж обаче не означава, че акциите не са скъпи. Оценките на технологичните акции в момента са с 1,6 стандартни отклонения над тяхната средна стойност за 7,5 години, въз основа на очакваните печалби, което означава, че са високи в сравнение с близката история. Финансовите акции и здравните акции изглеждат още по-разтегнати, търгувайки се при 1,7 и 2,6 стандартни отклонения на север от тяхната циклична средна стойност.

Междувременно индексът S&P 500 понастоящем се оценява на 1,1 стандартни отклонения над средната си циклична стойност. Това се основава на съотношението цена/печалба напред – често използван показател за оценка, който сравнява пазарната капитализация на компанията с очаквания й доход за цялата година – от 21,1, според TS Lombard.

За щастие на биковете на фондовия пазар, високите оценки бяха придружени от силен ръст на печалбите, движен най-вече от най-големите компании.

„Високите коефициенти означават, че за да бъдат направени по-нататъшни ръстове в цените, печалбите ще трябва да продължат да нарастват силно. Това обаче е, което виждаме и оценката не е катализатор за спад“, каза екипът на TS Lombard, ръководен от директора на макроикономическата стратегия Скайлър Монтгомъри Конинг.

Разминаването в ръста на печалбите между пазарни лидери като Nvidia Corp. и останалата част от пазара се засили, което помага да се отчете огромното поскъпване на пазарната капитализация на така наречените tera caps - група от акции с пазарна капитализация на север от $1 трилион, което включва Nvidiа, Apple, Microsoft, Amazon.com, Meta Platforms и Alphabet.

От една страна, това накара американския пазар да стане все по-концентриран: 10-те най-големи компании съставляват повече от 30% от общата стойност на MSCI USA Index, който включва както акции с голяма, така и със средна капитализация. Това е най-големият дял от ерата на dot-com.

Под повърхността ширината бавно започна да се подобрява. Например: делът на компаниите от S&P 500, търгуващи се над тяхната 200-дневна пълзяща средна, е близо 80%.

Маржин дългът възлиза на 702 милиарда долара към края на януари, според последните налични данни от Finra, която проследява маржин дълга.

Маржин дългът не е единственият източник на ливъридж на пазарите. Много стратези спекулират, че повишената търговия с опции, особено търсенето на бичи кол опции, е помогнало за повишаване на акциите.

TS Lombard оспорва това схващане, като твърди, че докато обемът на търгуваните кол опции се е увеличил напоследък, той остава доста под нивата, свързани с пазарната пяна от 2020 г.

Екипът на TS Lombard едва ли е сам в отхвърлянето на идеята, че акциите на САЩ са в балон. Само миналата седмица основателят на Bridgewater Associate Рей Далио твърди в публикация в LinkedIn, че пазарът „не изглежда много балонизиран“.

Американските акции се търгуваха нагоре в сряда след рязко разпродажба, водена от технологиите ден по-рано.

S&P 500 се повиши с 0,4% до 5 100 пункта през последната търговия, докато технологичният Nasdaq Composite се повиши с 0,6% до 16 033 пункта. Dow Jones Industrial Average нарасна с 36 пункта, или 0,1%, до 38 625 пункта.

Още по темата:

Има ли опасност от формиране на пазарен балон?