Снимка: iStock

Някои анализатори на Уолстрийт виждат рискове, подобни на паниката от „Волмагедон“, докато други казват, че инвеститорите са си научили урока.

Популярна сделка, която предизвика исторически срив на пазара през 2018 г., се завърна миналата година, като един барометър от нейното представяне отбеляза най-добрата си година от шест.

Но както при всяка успешна търговия на Уолстрийт, някои експерти по пазара на деривати сега се опасяват, че волатилността на късите пари или „късите волове“ са станали пренаселени, увеличавайки риска от внезапен скок в индекса на волатилност на Cboe VIX, което може да предизвика разпродажба, която да доведе до падане на S&P 500.

Пазарните ветерани вероятно си спомнят търговията с къси обеми за предизвикване на срив на пазара в началото на февруари 2018 г. Инцидентът, известен на Уолстрийт като „Волмагедон“, видя VIX да нараства повече от двойно за един ден, причинявайки краткотрайно, но болезнено разпродажба в по-широкия фондов пазар.

Експертите на пазара на опции, които говориха с MarketWatch, са съгласни, че този път търговията с къси индекси на волатилността, вероятно не представлява толкова голяма заплаха за стабилността на пазара, колкото беше в навечерието на февруари 2018 г.

Но все още има потенциала да предизвика безредици на по-широкия пазар, ако VIX, известен като „измервателят на страха“ на Уолстрийт, внезапно скочи.

Търговците се тревожат за задаващото се отпускане

Някои търговци виждат признаци, че подобна динамика може вече да е в сила. Повечето посочват покачването на VIX от декември насам, заедно с индекса S&P 500 SPX, който създаде проблеми за индекса. Това предполага, че търсенето на портфейлни застраховки се увеличава, тъй като пазарът върви нагоре.

От 1 декември VIX се повиши с 12,7% до 15,5 в ранния понеделник. За сравнение, S&P 500 се покачи с 8,9% през този времеви диапазон, до 4978 пункта, според данните на FactSet.

Тъй като VIX се повиши от краткосрочните си дъна, търсенето на кол опции, обвързани с индикатора за подразбираща се волатилност, се увеличи, според данни на Cboe. Средният дневен обем през февруари се покачи до близо 700 000 договора, най-високото ниво за поне последната година. Тези договори обикновено се използват като застраховка за защита на портфолио от акции от пазарен срив.

Разбира се, нарастващото търсене на застраховка срещу пазарен срив може да е знак, че инвеститорите стават все по-нервни, че най-тежкият пазар може да се срине, тъй като Nvidia Corp., най-добре представящата се акция в S&P 500 и двигател на множеството печалби на индекса, се готви да отчете последните си тримесечни печалби в сряда.

Сезонните тенденции също биха могли да бъдат фактор, като се има предвид, че през последните две седмици на февруари се наблюдава най-лошото средно представяне на фондовия пазар през календарната година.

Нарастването на фондовете с деривативен доход

Въпреки че популярността на продуктите с лост и къса волатилност никога не се възстанови след Volmageddon, друга категория фондове се появи, за да увеличи по-широката експозиция на пазара на къса волатилност. ETF и взаимните фондове, които продават колове или обезпечени с пари путове, за да генерират доход, отбелязаха увеличение на управляваните си активи с порядък от началото на 2021 г.

Според данни от Morningstar тези така наречени фондове с деривативен доход са се увеличили по размер от малко под 8 милиарда долара към януари 2021 г. до 72 милиарда долара до края на миналата година.

Със сигурност, докато тези фондове намаляват волатилността чрез продажба на опции, техните позиции са покрити и добре хеджирани. Те също така обикновено не използват ливъридж, което ги оставя по-малко изложени на внезапен скок на нестабилност, според Манди Сю, ръководител на разузнаването на пазара на деривати в Cboe Global Markets.

Възходът на „разпръснатата търговия“

И все пак скокът в експозицията на къса волатилност вероятно е помогнал за потискане на нивото на VIX, което от своя страна е помогнало за привличането на повече капитал към друг, малко по-рисков, израз на търговията с къса волатилност.

Нарича се „търговия с дисперсия“. Сложната стратегия включва използване на набор от опции за намаляване на подразбиращата се волатилност на индекса S&P 500, като същевременно се залага, че подразбиращата се променливост на шепа от най-големите акции в индекса ще продължи да расте, според Крис Сидиал, съосновател на Ambrus Група.

Търговията с дисперсионни инструменти отбеляза експлозия на популярност през 2023 г., според няколко експерти от пазара на деривати, които разговаряха с MarketWatch. Голямото търсене на кол опции предизвика подразбираща се волатилност на най-големите американски акции акциите да се отклоняват от подразбиращата се волатилност на ниво индекс, създавайки възможност за търговците на деривати.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари