Снимка: iStock

Буреносни облаци се надвисват над европейските банкови акции, тъй като тласъкът от по-високите лихвени проценти изчезва и рисковете от рецесия нарастват, но банковите оценки все още включват в себе си твърде много предпазливост, според някои пазарни експерти.

На пръв поглед волатилните банкови акции в Европа имаха добра година, като се повишиха с почти 16% през 2023 г. спрямо ръст от 7% в по-широкия индекс на акциите STOXX. Все пак някои големи инвеститори в сектора са убедени, че той остава ниско оценен.

Точно преди да започне сезонът на печалбите, акциите на европейските банки имат дивидентна доходност от почти 8%, което ги прави по-евтини на тази база, отколкото по време на световната финансова криза от 2008 г. 

Изключителната чувствителност на банките към макроикономическите условия прави сектора лесен за избягване. Но цената на акция за получаване на дивиденти от банките при настоящите темпове на спиране на инфлацията вероятно е твърде ниска, казаха инвеститорите. „Плащат ви доста щедро, за да чакате какво ще се случи в икономиката през следващите две години“, каза Ги дьо Блоне, инвестиционен мениджър в Jupiter Asset Management, който увеличава позициите си в европейските банки.

Себастиано Пиро, главен инвестиционен директор в Algebris Investments, каза, че европейските банкови акции са твърде евтини, като се има предвид, че тези кредитори държат по-малки капиталови буфери за покриване на бъдещи загуби, отколкото изискват регулаторите.

„Въпреки (а) значително подобрение на рентабилността, непрекъснатото повишаване на приходите и стабилните основи, тези акции остават евтини“, каза той.

Тъй като Европейската централна банка обещава да поддържа лихвените проценти около текущото им рекордно високо ниво, заплашвайки от порочен кръг от неизпълнение на дългове и срив на стойността на активите, банковите акции все още понасят удара на страховете от кредитния цикъл, казаха анализатори и инвеститори.

Акциите на европейските банки се търгуват при около шест пъти над прогнозираните печалби - по-малко от половината от нивото на индекса Stoxx 600 като цяло, което показва, че инвеститорите се опасяват, че печалбите на кредиторите ще бъдат смазани от лоши дългове.

Секторът също така се оценява, на база цена-счетоводна книга, на по-малко от 70% от собствените оценки на банките за стойността на техните активи.

Пазарът „вярва, че ще има кредитни проблеми“, каза Роджър Лий, ръководител на стратегията за акции в Обединеното кралство в Investec, който добави, че страховете са пресилени и това прави банковите акции „твърде евтини“.

Европейските банки, които изпитваха трудности през 2014 г. до 2022 г., тъй като ЕЦБ поддържаше лихвените проценти под нулата, получиха голям тласък от повишаването на разходите си по кредитите в съответствие с лихвите на централната банка.

Прогнозите на анализатори, съпоставени от европейския мениджър на активи Amundi, показват, че европейските банки се очаква да увеличат коригираната печалба на акция с 25% тази година, последвано от ръст от 6% през 2024 г.

Счита се, че европейският финансов сектор като цяло отбелязва най-високия темп на растеж на печалбите от всяка индустрия в региона, малко над 20%. Очаква се да спечели почти 40 милиарда евро през третото тримесечие, срещу почти 33 милиарда евро през третото тримесечие на 2022 г., според LSEG I/B/E/S.

Печалбите на банките в момента са „на върха на цикъла“, каза Микеле Морганти, старши капиталов стратег в Generali Investments.

Но той добави, че това забавяне на растежа няма да бъде достатъчно рязко, за да накара кредиторите да отменят дивидентите си при липса на „истинско, масивно кредитно събитие“.

След забраната на банковите дивиденти от коронавирусната криза през 2020 г. тези изплащания се върнаха.

Италианската Unicredit се ангажира да върне 5,25 милиарда евро на акционерите. Банките сега са най-големият двигател на растежа на дивидентите в Обединеното кралство, показват оценки на Computershare.

Международният валутен фонд предупреди, че 5% от световните кредитори са уязвими от по-високи срещу по-дълги лихви.

„Тази есен ще има ножове“, каза Пиро от Algebris, като същевременно посочи, че все още има „много смисъл да притежаваш институции с голяма капитализация“.

Морганти от Generali каза, че е променил позицията си за европейските банки от негативна към неутрална и е вероятно да добави още. Той обаче не прогнозира бързи печалби за европейските банки в бъдеще.

„Пазарът чака да види какъв е рискът от спад от икономическо забавяне“, каза той. — Това може да отнеме известно време.

Още по темата:

Европейските банки се стремят да подобрят финансовата си сила