Снимка: iStock

Съдейки по основните индекси, ще е необходимо повече от това Федералният резерв да повиши лихвените проценти в разгара на най-лошата банкова бъркотия след финансовата криза от 2008 г., за да могат инвеститорите на фондовия пазар да загубят самообладание.

„Инвеститорите като цяло приемат, че регулаторите ще се намесят и ще спасят сектора, ако е необходимо, и това го предпазва от разпространение на по-широкия пазар“, каза Анастасия Аморозо, главен инвестиционен стратег в iCapital, в телефонно интервю.

Има и втора причина. Инвеститорите виждат, че банковите проблеми принуждават Фед да спре цикъла на повишаване на лихвите или дори да започне съкращения още през юни, отбеляза тя. Краят на едногодишното покачване на лихвите ще премахне източника на натиск върху оценките на фондовия пазар.

Но печалбите миналата седмица, дошли на фона на нестабилна търговия, не изпращат напълно ясен сигнал, казаха борсови анализатори и инвеститори.

Банковите притеснения не са изчезнали след фалита на три американски институции по-рано този месец и споразумението UBS за придобиване на проблемния швейцарски конкурент Credit Suisse в сливане, наложено от регулаторите. Тревога се прояви и в петък, когато акциите на германския финансов гигант Deutsche Bank паднаха.

Това е страхът от изтичане на регионални банки в САЩ, който все още държи инвеститорите будни през нощта. Пазарите може да се изправят пред изпитание в понеделник, ако инвеститорите реагират на данните от Федералния резерв, публикувани след петъчния звънец, който показа, че депозитите в малките американски банки са спаднали с рекордните 119 милиарда долара през седмичния период, приключил в сряда, 15 март, след колапса на Silicon Valley Bank предходния петък.

Тази чувствителност към депозитите се прояви миналата седмица. Министърът на финансите на САЩ Джанет Йелън беше обвинена за разпродажбата късно в сряда, която доведе до спад на Dow с над 500 пункта, след като тя каза на законодателите, че нейният отдел не е обмислял или обсъждал обща гаранция за депозити. В четвъртък тя каза на депутатите от Камарата, че „ще бъдем готови да предприемем допълнителни действия, ако е необходимо“.

Депозитите са „епицентърът на кризата на доверието“ в банките в САЩ, каза Кристина Хупър, главен глобален пазарен стратег в Invesco, в телефонно интервю. Всичко, което подсказва, че няма да има пълна защита за депозитите, трябва да разтревожи инвеститорите в напрегната среда.

Каскадните бягства от регионалните банки биха породили страхове от по-нататъшни банкови фалити и потенциал за пълна финансова криза, но освен това натискът върху депозитите също подчертава опасенията, че икономиката на САЩ се насочва към кредитна криза.

Говорейки за кредитна криза. Депозитите в банките бяха под натиск, след като Федералният резерв започна агресивно да повишава лихвените проценти преди около година. Оттогава депозитите във всички местни банки са намалели с 663 милиарда долара, или 3,9%, тъй като парите се вливат във фондове на паричния пазар и облигации, отбеляза Пол Ашуърт, главен икономист за Северна Америка в Capital Economics, в петъчна бележка.

„Освен ако банките не желаят да увеличат лихвените си проценти по депозитите, за да предотвратят това бягство, те в крайна сметка ще трябва да обуздаят размера на кредитните си портфейли, като произтичащиото от това свиване на икономическата активност е още една причина да очакваме скорошна рецесия“, пише той .

Междувременно активността на капиталовите пазари в САЩ до голяма степен намаля след колапса на Silicon Valley Bank на 10 март, отбеляза Торстен Слок, главен глобален икономист в Apollo Global Management, в скорошна бележка.

На практика не е имало емитиране на дълг с инвестиционен клас или висока доходност и никакви първични публични предлагания на борсите в САЩ, докато дейностите по сливания и придобивания оттогава представляват завършени сделки, които са започнали преди колапса на SVB, каза той.

„Колкото по-дълго капиталовите пазари са затворени и колкото по-дълго спредовете за финансиране за банките остават повишени, толкова по-отрицателно ще бъде въздействието върху по-широката икономика“, пише Слок.

Dow Jones Industrial Average нарасна с 1,2% миналата седмица, слагайки край на поредица от спадове. S&P 500 се повиши с 1,4%, възстановявайки загубите от март на бенчмарка с голяма капитализация, за да остане непроменен спрямо месеца. Nasdaq Composite отчете 1,7% седмично покачване, оставяйки технологичния индекс нагоре с 3,2% за месеца до момента.

Акциите на регионалните банки показаха някои признаци на стабилност, но все още не са започнали значимо възстановяване от резките загуби през март. SPDR S&P Regional Banking ETF реализира седмична печалба от 0,2%, но остава надолу с 29,3% през март. Сривът на KRE го върна до нива, наблюдавани последно през ноември 2020 г.

Погледнете под повърхността и фондовият пазар изглежда „раздвоен“, каза Остин Граф, главен инвестиционен директор и основател на Opal Capital.

Голяма част от устойчивостта на по-широкия пазар се дължи на печалбите за мегака-големите технологични акции, които се радваха на ролята на полета към безопасността, каза той в телефонно интервю.

Технологичният Nasdaq-100 с мега капитализация, се повиши с 6% през март до затварянето в петък, според FactSet, докато акциите на регионалните банки отбелязаха спад от 8,5% през същото разтягане.

За инвеститорите „очакванията трябва да са за продължаваща нестабилност, защото имаме по-малко пари, които текат през икономиката“, каза Граф. Има повече болка, която може да се усети в силно задлъжнели части на икономиката, които не бяха подготвени за скоростта и обхвата на агресивните увеличения на лихвените проценти от Фед, включително области като търговските недвижими имоти, които също се борят с явлението работа от вкъщи.

Граф купува компании в традиционно отбранителни сектори, като комунални услуги, потребителски стоки и здравеопазване, които се очаква да бъдат устойчиви по време на икономически спадове.

Хупър от Invesco каза, че има смисъл тактическите разпределители да се позиционират отбранително точно сега.

„Но мисля, че трябва да има признание, че ако банковите проблеми, които виждаме, наистина изглеждат решени и Фед е спрял, вероятно ще видим промяна на пазарния режим… към по-рискова среда,“ каза тя. Това би благоприятствало позициите с „наднормено тегло“ в акции, включително циклични акции и акции с малка капитализация, както и изместване по-далеч от спектъра на риска при фиксиран доход.

Проблемът, каза тя, е добре известната трудност при определяне на времето на пазара.

Аморозо от iCapital каза, че подходът на „мряна“ ще позволи на инвеститорите да „получават пари, докато чакат“, като се възползват от прилична доходност от парите в брой, краткосрочните и дългосрочни държавни облигации, корпоративни облигации и частните кредити, като в същото време използват стратегията за доларово осредняване на разходите, за да се възползвате от възможностите, при които оценките са били нулирани в посока надолу.

„Не се чувстват страхотно за инвеститорите, но реалността е, че вероятно сме хванати в капана на тесен диапазон за S&P за известно време“, каза Аморозо, „докато или растежът спадне, или инфлацията спадне.”

Още по темата:

Големите 4 на 2023 г.: Къде да правим пари по време на банковата криза?