Снимка: iStock

Nasdaq и Russell 2000 преживяват най-лошата си година. Индустриалният индекс Dow Jones е в най-лошия си старт от 1962 г.

И ще трябва да се върнем обратно към 1970 г. за по-лошо първо и второ тримесечие в S&P 500.

Инвеститорите, които се чудят какво ще се случи през останалата част от годината, когато пазарите паднат значително през юни, няма да намерят много утеха в смесените данни.

Нито много утеха в констатацията, че всички пътища за инвеститорите в акции са склонни да водят обратно към Федералния резерв.

Нека започнем с Nasdaq, който е надолу с рекордните 29% досега тази година и е губил 10% през първата половина на годината 8 пъти. Ако погледнете таблицата по-долу, средната възвръщаемост през втората половина е била загуба от 5,8% със средна загуба от 8,7%.

Не е много за инвеститорите да се вълнуват.

Трябва да се отбележи, че най-лошата възвръщаемост преди 2022 г. е била преди двадесет години през 2002 г., когато спуканият пазар на технологични балони навлезе във втората си година. Nasdaq загуби допълнителни 8,7% в края на 2002 г., за обща загуба от 32%.

С възстановяването на икономиката от рецесията, Фед въведе нов кръг от съкращения към края на 2002 г. – сваляйки лихвите до 1,25% за първи път от 1961 г. – и акциите най-накрая намериха опора.

Технологичният индекс обаче няма да се върне към предишния си рекорд до 2015 г.

Гледайки представянето на Dow, виждаме няколко съвременни паралела - 3 от най-лошите 4 години на Dow, които някога са се случвали, преди САЩ да влязат във Втората световна война. След затварянето в сряда, Dow е на темп за 5-ата си най-лоша година в историята.

Подобно на Nasdaq, обаче, ние намираме глобалната финансова криза отпред и център сред най-лошите години, претърпели от инвеститорите на фондовия пазар.

Dow загуби 14,4% през първите шест месеца на 2008 г., само за да спадне с още 22,7% спрямо баланса в началото на годината, когато световната икономика се намираше на ръба на колапс.

През същата година Nasdaq падна с 13,6% до края на юни. Провалът на Lehman Brothers отвори вратите през септември същата година и технологичният индекс беше унищожен за допълнителна загуба от 31%, губейки около 40,5% до края на годината.

Както инвеститорите могат да си спомнят, пазарът най-накрая се обърна, когато Фед обяви своята безпрецедентна програма за количествено облекчаване до този момент през март 2009 г.

Темата за инвеститорите, както винаги, е, че пазарът се движи с Фед. Но в тази гледна точка има нюанс.

Точно колко време е необходимо на акциите, за да възстановят загубата на мечи пазар, зависи от това къде се намираме в рамките на светски или десетилетен период от време. След продължителни светски бичи пазари - като двудесетилетния бичи пазар от 1980-те и 1990-те - има тенденция да последва светски мечи пазар. Това са периоди, в които старите пазарни парадигми отстъпват място на нови на фона на насилствена корекция на портфейла.

От 2000-2009 г., например, светският мечи пазар натовари инвеститорите със „загубено десетилетие“. В крайна сметка този период отстъпи място на втория технологичен бум, който в момента наблюдаваме как се развива.

И подобно на началото на 2000-те, бързо променящата се макросреда води до насилствени ротации на портфейли между класовете активи – не е случайно, че традиционното портфолио 60/40 има най-лошата си година от 1970 г. насам.

70-те години на миналия век, разбира се, са последният период в икономическата история на САЩ, известен с постоянно високата инфлация, която покойният Пол Волкър прослави като председател на Фед с агресивно повишаване на лихвите в началото на 80-те.

Петролното ембарго от 1973 г. постави началото на лошия, двугодишен мечи пазар в Nasdaq, по време на който индексът в крайна сметка щеше да загуби половината от стойността си. Същата година Dow претърпя спад от 16%.

Разбира се, тази ера може да е твърде позната на инвеститорите днес.

Покачващите се цени на енергията бяха характеристика на това, което изглежда е нова ера на постоянно висока инфлация, слагайки край на 40-годишния спад на лихвените проценти.

Ако приемем думата Фед – че централната банка е изключително посветена на борбата с инфлацията – не трябва да очакваме Пауъл да предостави облекчение на инвеститорите скоро. Но ако Фед се завърти, тъй както пазарите в крайна сметка ценообразуват за 2023 г., бихме могли да видим "ехо балон" надолу по пътя.

Още по темата:

Приключи ли най-лошото от тазгодишния срив на пазара в САЩ?