Снимка: iStock

Фондовият пазар не е лошо място, ако високата инфлация в САЩ се окаже повече от преходна. Също така не е лошо място, ако скорошният скок на инфлацията се окаже просто временен.

Тази връзка, която акциите имат към инфлацията, е утешителна, защото настоящият дебат за инфлацията остава нерешен както винаги. Въпреки че последните данни за инфлацията в САЩ показват, че индексът на потребителските цени през юли леко се е оттеглил от юни, 12-месечният му темп на промяна все още е на 20-годишен връх.

Помислете за представянето на хипотетично портфолио, създадено от Никълъс Рабенер, основател и главен изпълнителен директор на FactorResearch в Лондон. Портфолиото съдържаше 5% от акциите, които по всяко време са имали най-високата изоставаща петгодишна корелация с 10-годишния процент на инфлация в САЩ. Този процент се равнява на разликата в доходността между 10-годишното съкровище на САЩ и 10-годишните TIPS; той представлява залога на пазара на облигации за това каква ще бъде инфлацията през следващото десетилетие.

Графиката по -долу показва, че това хипотетично портфолио е силно свързано с индекса Russell 2000, показател за малките и средните капиталови сектори на американския фондов пазар. Това означава, че когато има неочаквано покачване на инфлацията, най-чувствителните към инфлацията акции не се справят средно по-добре или по-лошо от широк индексен фонд.

Това е добра новина, защото означава, че не е нужно да правите всичко възможно, за да намерите шепата акции, които най -вероятно ще се представят най-добре, ако инфлацията се покачи още по-високо. 

Индексният фонд Russell 2000, като iShares Russell 2000 ETF би трябвало да се справят също толкова добре, ако приемем, че бъдещето е като миналото.

Ами ако по -високата инфлация е преходна? Поуката от графиката е, че индексът на Russell 2000 също трябва да се представя добре.

Разбира се, Рабенер подчерта в имейл, неговият анализ се фокусира само върху последните две десетилетия, за които съществуват данни за безупречната инфлация. След като вместо това се съсредоточи върху промените в ИПЦ до края на 40-те години на миналия век, той установи, че някои сектори - особено енергетиката - надминават пазара, когато инфлацията е висока. 

Въпреки това, добави той, тези знания имат „само ограничена практическа стойност, тъй като инвеститорите не са особено опитни в прогнозирането на инфлацията“.

Стойност и растеж, когато инфлацията е висока

Стигнах до подобни изводи, когато анализирах акции с растеж и стойност по време на среда с висока и ниска инфлация. Това е изненадващо, тъй като широко разпространеният разказ на Уолстрийт е, че ценните акции са мястото, когато инфлацията се нагрява.

Този разказ е погрешен, защото има непоследователна корелация между относителното представяне на стойностите на акциите и закъснялата 12-месечна промяна на CPI. Да, относителната сила на стойността спрямо растежа е била в положителна връзка с инфлацията понякога; изминалата година беше един такъв пример.

И все пак е имало други моменти, когато е било точно обратното. Може би най-грандиозният пример за това се случи след спукването на балона в интернет, когато очакванията за инфлацията спаднаха драстично и стойността надхвърли растежа с огромен марж. Всъщност стойността надмина растежа в началото на 2000-те с повече, отколкото през всеки друг няколкогодишен период през изминалия век.

Има още повече доказателства за известната ефективност на фондовия пазар. Той върши забележителна работа, отразявайки цялата информация, която инвеститорите колективно разполагат във всеки един момент. По времето, когато вие или аз прочетохме данните за инфлацията, тази реалност отдавна е отразена в цените на акциите. Ние не печелим предимство пред пазара, като преминаваме към или извън ценни книжа, след като прочетем тези заглавия.

Още по темата:

Как да търсите по-висока доходност от тази на депозитите?

Как да инвестирате в среда на висока волатилност