Снимка: iStock

В деня на един от най-лошите спадове на криптовалутния пазар Алекс Холанд се събуди от вълна от съобщения от приятели и семейство. Знаеха, че наскоро е направил голям залог, че цените ще паднат.

Но когато отиде да провери сметката си на онлайн борсата Binance, той видя, че стойността на залога му с ливъридж срещу Ethereum потъва, а не прибира печалби няколко пъти по-големи от спадовете във втората по големина криптовалута.

"Просто продължих да мигам", каза 59-годишният канадец. „Мислех, че това е просто грешка и те ще го поправят.“

До края на 19 май Ethereum-ът спада с около 20%, токънът на Холанд се срива с около 85%. Стойността беше толкова ниска, че изглеждаше като нула в ценовите диаграми.

В известен смисъл това е история, стара като Уолстрийт - спекуланти на дребно, изгорени от византийски деривати - подсилени от липсата на регулация и изключителната нестабилност на крипто света, оценяван на 1.3 трилиона долара.

Трудно е да се знае точно колко стойност е била унищожена. Но нарастваща група от недоволни потребители на Binance сега се организират под натиск - с комбинация от социални медии и правни заплахи - борсата, за да компенсират загубите им. Регулаторите също са обърнали внимание, като Binance е изправен пред все по-голям контрол в Азия, Северна Америка и Европа.

Рекордите на Холандия показват, че от април до 19 май той е вложил около 2700 долара в мечи жетони чрез поредица от сделки. Включително предишните му сделки, той смята, че инвестицията му възлиза на около 10 000 долара.

Токените с ливъридж се предлагат от крипто борсите като лесен начин за аматьорите да правят големи залози, без да се налага да управляват изискванията за обезпечение или маржин. На Binance продуктът използва фючърси, за да предложи дълго или кратко излагане на криптовалути с уникален обрат: коефициент на ливъридж, който се движи между 1,25 и 4 пъти. Това означава, че на теория 20% потъване в монета трябва да се превърне в между 25% и 80% печалба.

Най-голямата крипто борса в света рекламира непредсказуемостта като характеристика, а не като грешка, за да се предотврати загуба. Но това също е подтикнало търговците да се запитат как се управляват, особено по време на маниакалната волатилност, която също е характеристика на пазара.

Прекъсвания в обслужването

Опитът на Холанд беше типичен на 19 май. Токените надолу, обвързани с криптовалутите Litecoin и Tezos, загубиха пари въпреки залагането в правилната посока. Токенът на Polkadot е накрая на стойност по-малко от три цента, което е 95% спрямо предходния ден. В един момент и двата токена, залагащи на и срещу Ethereum, са намалели с около 75%.

19 май беше ден на размирици като крипто платформи, включително Binance и Coinbase, претърпяха смущения в редовната търговия, след като негативните туитове от Илон Мъск и затягането на ограниченията в Китай изпратиха инвеститорите да бягат.

Тъй като все повече търговци искаха да осребрят мечите си токени с ливъридж, Binance заяви, че изходящите потоци са причинили скок на коефициента на ливъридж в някои случаи. Когато програмата беше принудена да намали краткото си изложение на скалист и неликвиден пазар, за да намали отново съотношението, тя в крайна сметка загуби пари поради пазарните условия.

С други думи, продуктът беше принуден да запази позициите си в най-лошия момент. Този ден токените за понижаване на Ethereum се балансираха 21 пъти, по-голямата част от които се случиха за половин час.

„Въпреки това трябва да отбележим, че по време на периода не е имало идентифицируеми проблеми или грешки с BLVT“, заяви говорител в имейл. „Потребителите на Binance се информират предварително за рисковете, свързани с търговски дейности“, включително чрез обучителен видеоклип и тест за тяхното разбиране.

В дълбините на разпродажбата платформата спря търговията за повечето токени с ливъридж. Вече не позволява позициите да бъдат осребрявани по време на ребалансиране.

Продуктът е донякъде подобен на фондовете, търгувани на борса, които обикновено се балансират в края на всеки ден, за да поддържат определена експозиция. Разликата е в това, че Binance жетоните ребалансират само когато коефициентът на ливъридж се измести извън диапазона от 1,25 към 4 време и въз основа на патентован алгоритъм, който определя съотношението.

Един от проблемите с липсата на редовно балансиране е, че продуктът естествено би получил по-голямо влияние, точно когато пазарът се движи срещу него, предупреждава Тим Лунг, професор по приложна математика от Университета във Вашингтон, който е написал книга за ETF-те с ливъридж.

„Твърде непрозрачно е“, каза той, коментирайки по принцип продукт на дребно, структуриран по този начин. „Инвеститорът разглежда историческия коефициент на ливъридж и смята, че той трябва да бъде 2x, но няма гаранция, че бъдещият коефициент на ливъридж ще бъде две.“

Има малко търговци на дребно, които могат да направят чрез регулаторни средства. Binance функционира като съвкупност от субекти в множество юрисдикции и според неговите условия споровете трябва да преминат през индивидуален арбитраж в Хонконг и не могат да водят до колективни искове.

За Холанд това е поредният удар върху дългогодишната му вяра в криптовалутите. След като първоначално натрупа няколко монети, като пусна крипто майнинг платформа, той загуби всички пари, които вложи в QuadrigaCX, канадска борса, която унищожи поне 125 милиона долара клиентски пари, когато се срина през 2019 година.

Що се отнася до избора на друга борса, той помисли, че не може да сгреши с най-голямата в крипто света.

„За мен умря голяма, голяма сума пари, въпреки че предсказах всичко правилно“, каза той от Калгари. „Като се има предвид моята ситуация, това беше единственият ми опит при пенсионирането и сега това почти изчезна.“

Още по темата:

Заплаха ли са криптовалутите за традиционното банкиране?