Снимка: iStock

С рекордно ниски лихвени нива, търсещите доход инвеститори, които бяха свикнали с относително сигурни инвестиции в облигации с прилична доходност, трябва да търсят другаде.

Или това, или „практически нищо, което да запази кеша им сух и да спечелите малко повече от това, което плащат средствата на паричния пазар“, заяви Дан Гентер, изпълнителен директор на RNC Genter Capital Management в Лос Анджелис.

Това означава, че инвеститорите в облигации трябва да се влюбят в дивидентните акции. Можете да прегледате някои от избраните от Гентер в долната част на тази колона.

Фондовете на паричния пазар се отказват от разходите си, за да не допуснат доходността си под нулата. Федералният резерв понижи целта си за ставката на федералните фондове до диапазон от нула до 0.25% през март. Така че сега кривата на доходност за американските държавни ценни книжа е тясна, като тримесечните съкровищни бонове са с доходност от 0.11%, а 10-годишните държавни облигации носят само 0.71%.

Изкривеният пазар на облигации е описан като „рай на кредитополучателя и ад за инвеститорите с фиксиран доход“ от Марк Грант, главен световен стратег за фиксиран доход в B. Riley FBR, дори когато той е съгласен, че Федералният резерв нямаше друг избор, освен да намали лихвените проценти, за да подпомогне икономическото възстановяване.

В интервю Гентер описа пазара на фиксирани доходи през тази година: „Това е предизвикателство, което не съм виждал за 41 години".

RNC Genter Capital Management управлява около 5 милиарда долара, главно за институционални клиенти, за равномерното разпределение между фиксирани доходи (предимно общински облигации) и акции.

Инвеститорът в облигации ще се сблъска с продължаващия проблем с обратно изкупуване, което означава, че инвестиции с по-висока доходност изчезват, като се изискват нови инвестиции за генериране на доход. Ако се придържате към облигации, „трябва да слезете надолу по кривата на риска от корпоративна и общинска страна, което в тази среда е още по-сложно“, каза Гентер.

Рискът за корпоративните облигации е очевиден: Неплатежоспособност и банкрут поради рязко намаляване на приходите (приходи от продажби или наем) и паричен поток по време на пандемията от COVID-19. За общините рискът е от намаляването на данъчните приходи. 

Фирмите за рейтинг на облигациите „дават на общините по-дълга писта, преди да им понижат рейтинга“, каза Гентер. „Ще видим значителни понижения в общинското пространство от инвестиционен рейтинг“, каза той, отчасти защото общините се стремят да блокират ниски лихви чрез издаване на повече облигации.

Гентер посочи повишен риск за общински облигации, подкрепени от проекти за генериране на приходи, включително спортни стадиони, концертни зали и аудитории.

„Те нарушават договори“, каза той (визирайки екипи или други организации, които обикновено използват тези места), което означава, че общинските емитенти може да не могат да извършват лихвени плащания. Така че по-добре инвеститорите да научат малко за сделките с общински облигации, здравето на емитента и естеството на приходите, подкрепящи лихвените плащания, преди да предприемат инвестиции.

Що се отнася до корпоративните облигации, рейтинговите фирми „ще скочат“, за да понижат рейтинга на облигациите, ако дадена компания има „значително обслужване на дълга в брой“, каза Гентер.

Намалението не означава непременно, че инвеститорите ще страдат. Индексът на общинските облигации на S&P има „доходност до най-лошото“ от едва 1.34%, според FactSet. Доходът до "най-лошото" е доходността до най-ранната дата за пенсиониране на облигация. Що се отнася до корпоративните облигации, индексът на агрегираните облигации на Bloomberg Barclays има доходност до най-лошото от 1.16%, според FactSet.

Дивидентни акции

Гентер нарече дивидентните акции "една от малкото игри в града" за инвеститори, ориентирани към доходите.

Екипът му управлява дивидентния фонд GN Genter, който е малък, с активи само 20 милиона долара, но има четиризвезден рейтинг (от пет) от Morningstar.

Гентер каза, че той и неговият екип селектират от всички акции, търгувани на американските борси, с акцент върху добрата история на изплащане и увеличаване на дивидентите, без съкращения от поне пет години. Новите позиции трябва да имат дивидентна доходност от поне 2.5%, добре подкрепена от безплатен паричен поток.

Безплатният паричен поток на компанията е нейният остатъчен паричен поток след планираните капиталови разходи, включително лихви по дълга. Оставащият свободен паричен поток може да се използва за дивиденти, обратно изкупуване или други корпоративни цели.

Така Гентер и неговият екип се фокусират върху генерирането на парични потоци на компаниите и обслужването на дълга при анализиране на акциите. Акцентът им е върху компаниите, за които смятат, че вероятно ще продължат да увеличават изплащането на дивиденти.

„Технологията е най-големият ни сектор“, каза Гентер, докато обяснява, че секторът вече е с „най-големия принос на дивидент за S&P 500.”

Но той подчерта, че „диверсификацията е от ключово значение в това“, защото огромният ръст на цените на технологичните акции тласна групата твърде нагоре.

Още по темата:

Кризата ще заличи 400 милиарда долара дивиденти от световните компании

Това са дивидентните аристократи от S&P 500