Американските избори, геополитическото напрежение и високите оценки на технологичните компании поставят инвеститорите пред все по-сложни решения. Докато фондовите пазари продължават да се движат под влиянието на очакванията за изкуствения интелект, някои от най-интересните възможности може да се намират извън пазара на акции.

Това коментира Здравко Пиринлиев, главен инвестиционен анализатор в Benchmark, в разговор с Владимир Попдимитров в подкаста „Силата на инвестициите“.

Според него предстоящите междинни избори в САЩ са едно от най-важните събития за финансовите пазари в края на 2026 г. Очакванията за промяна в политическия баланс във Вашингтон вече влияят върху поведението на големите инвеститори, които намаляват експозициите си към различни класове активи.

Пиринлиев отбеляза, че през последните дни се наблюдава свиване на позиции както при акциите, така и при облигациите и благородните метали. Според него това показва, че пазарните участници се подготвят за период на повишена волатилност.

Особено важен е възможният резултат от изборите за Конгреса. При записването на разговора вероятността демократите да спечелят мнозинство и в Сената е достигала приблизително 72% според платформата Polymarket.

Пиринлиев смята, че убедителна победа на демократите може да доведе до допълнителни политически сътресения, включително парламентарни разследвания на действията на администрацията на Доналд Тръмп и евентуални инициативи за импийчмънт. Това са възможни сценарии, а не сигурни последствия от изборния резултат.

По негови очаквания повишената волатилност може да се запази до края на годината.

Но политическата несигурност далеч не е единственият риск за инвеститорите. Анализаторът обърна специално внимание на състоянието на американския потребител, който според него е под сериозен натиск.

Пиринлиев посочи, че показателите за потребителското доверие в САЩ са достигнали изключително ниски стойности, като в определени измервания песимизмът е дори по-силен от този по време на пандемията.

Това е особено важно за американската икономика, тъй като потреблението на домакинствата е основен двигател на растежа. Когато потребителите се притесняват за бъдещите си доходи, те са по-склонни да отлагат покупки и да ограничават разходите си.

Допълнителен източник на несигурност остават търговските конфликти и митническата политика на Вашингтон. Според Пиринлиев резките промени в търговските отношения между САЩ и Китай затрудняват компаниите, които се нуждаят от предвидимост поне за няколко месеца напред.

На този фон анализаторът не е особено оптимистичен за рисковите активи, включително акциите.

„В момента не се чувствам кой знае колко комфортно да държа акции“, коментира той, като уточни, че това се отнася както за отделни компании, така и за борсовите индекси.

Основната причина не е непременно, че всички акции са достигнали исторически екстремни оценки. По-скоро проблемът се крие в структурата на пазара и концентрацията на капитал в ограничен брой технологични компании.

Според Пиринлиев технологичният сектор вече има изключително голяма тежест в американските индекси, което ги прави по-уязвими при евентуална корекция.

Особено внимание той отдели на огромните капиталови разходи за изкуствен интелект. Големите технологични компании инвестират значителни средства в центрове за данни и инфраструктура, но все още съществуват въпроси относно темповете, с които тези инвестиции ще започнат да генерират очакваните приходи и печалби.

Това създава риск от разминаване между високите пазарни очаквания и реалните финансови резултати.

Анализаторът изрази съмнение, че доходностите от порядъка на 15–20% годишно, с които инвеститорите свикнаха през последните години, ще могат да се повтарят устойчиво и занапред.

Вместо това той вижда по-привлекателни възможности на пазара на облигации, особено при дългосрочните дългови инструменти.

Според Пиринлиев този сегмент е бил под сериозен натиск след 2020 г. заради високата инфлация, увеличението на лихвените проценти и нарасналите рискови премии.

Допълнителен фактор според него е политическият натиск върху Федералния резерв, който поставя въпроси за независимостта на американската централна банка.

Анализаторът смята, че евентуална убедителна победа на демократите може да доведе до понижаване на част от политическата рискова премия, заложена в доходността по дългосрочните американски облигации.

При такъв сценарий понижението на доходността би подкрепило цените на вече емитираните облигации. Ефектът обикновено е по-силен при инструментите с по-дълъг матуритет, които са по-чувствителни към промените в лихвените проценти.

Пиринлиев отбеляза, че през последните седмици вече се наблюдава понижение на доходността както при десетгодишните, така и при по-дългосрочните американски държавни облигации.

Интересното е, че предпазливостта му към акциите не се пренася в същата степен върху биткойн.

В разговора беше обсъдено представянето на криптовалутата, както и поведението на компаниите, които притежават значителни количества биткойн в балансите си.

Пиринлиев обърна внимание, че акциите на подобни дружества могат да се търгуват със значителна премия спрямо стойността на притежаваните криптоактиви. Това създава своеобразен ливъридж, при който движението на акциите може да бъде значително по-силно от промяната в цената на самия биткойн.

Този механизъм работи и в двете посоки. При силен възходящ пазар компаниите могат да реализират значителни поскъпвания, но при спад на биткойн загубите за акционерите също могат да бъдат непропорционално големи.

Владимир Попдимитров обърна внимание и на случаите, при които подобни компании се търгуват с отстъпка спрямо стойността на притежаваните от тях биткойни. Двамата обсъдиха как премията или отстъпката може да променя инвестиционната привлекателност на тези акции.

Въпреки рисковете при подобни дружества Пиринлиев остава дългосрочен оптимист за самия биткойн.

Според него криптовалутата вече е преминала през достатъчно пазарни сътресения, за да покаже, че не представлява просто краткотрайно явление.

Той разглежда биткойн предимно като средство за съхранение на стойност, а не като бъдещ заместител на традиционните платежни системи.

„Моето мнение е такова, че биткойнът няма да се използва като peer-to-peer разплащания, а по-скоро като съхранение на стойност“, обясни анализаторът.

В този контекст той го сравни с дигитално злато и посочи, че все повече хора започват да възприемат криптовалутата като дългосрочен актив.

По отношение на бъдещата цена Пиринлиев допуска значително поскъпване в дългосрочен план, но не се ангажира с конкретен срок или ценова цел.

Той смята, че сценарият, при който биткойнът струва многократно повече след десет години, е по-вероятен от пълното му обезценяване. Това остава негова инвестиционна оценка, а не гарантирана прогноза.

Допълнителен аргумент за оптимизма му е развитието на блокчейн технологията и навлизането на токенизацията във финансовата индустрия.

Според него технологията постепенно намира реални приложения при прехвърлянето, отчитането и сетълмента на финансови инструменти, което може да подобри ефективността на съществуващата инфраструктура.

В заключителната част на разговора Пиринлиев отправи и няколко важни послания към индивидуалните инвеститори.

Според него една от най-често срещаните грешки е прекомерното влияние на геополитическите събития върху инвестиционните решения. Макар политическите процеси да имат значение за пазарите, прекаленото фокусиране върху краткосрочните новини може да отклони вниманието от фундаменталните принципи на инвестирането.

Не по-малко важно е инвеститорите да разбират инструментите, в които влагат средствата си, включително техните рискове и пазарни цикли.

Особен акцент анализаторът постави върху диверсификацията.

По негово мнение инвестирането в отделни акции носи значителен специфичен риск, който за средностатистическия инвеститор невинаги е оправдан. Затова той разглежда борсово търгуваните фондове като един от най-важните инструменти за изграждане на диверсифициран портфейл.

Пиринлиев даде пример и с технологични компании, чиито акции са претърпели значителни спадове след периоди на силен инвеститорски интерес. Според него подобни случаи показват колко опасно може да бъде концентрирането на голяма част от капитала в една компания.

Въпреки предпазливата си краткосрочна оценка за фондовите пазари анализаторът завърши разговора с оптимистично послание за дългосрочното инвестиране.

„Бъдете диверсифицирани. Гледайте в дългосрочен план на финансовите пазари“, призова той.

Основното послание от разговора е, че настоящата пазарна среда изисква внимателно управление на риска, разбиране на макроикономическите процеси и готовност за търсене на възможности извън най-популярните инвестиционни активи.

Докато акциите остават изложени на риска от високи очаквания и политическа несигурност, облигациите могат да предложат алтернативни възможности, а биткойн продължава да бъде интересен дългосрочен актив според оценката на Пиринлиев.

Материалът е с информационен и аналитичен характер и не представлява инвестиционен съвет.