Снимка: Istock

Теодор Минчев

Индексите са на исторически върхове. S&P 500 удря нови рекорди, Nasdaq изглежда неудържим, а биткойн се опитва да навакса загубеното. И все пак... нещо не е наред.

Зад фасадата на еуфорията, пазарът показва тревожни признаци на вътрешна слабост. Индикаторите за ширина на ралито,, които измерват колко компании всъщност участват в покачването, изпращат ясен сигнал: повечето акции не вървят нагоре. Всъщност, по данни от последните сесии, под 45% от компаниите в Nasdaq-100 се търгуват над 50-дневната си пълзяща средна. Това е тревожен сигнал – особено при нови върхове.

Дори обикновеният инвеститор започва да усеща дисонанса. От една страна, новините крещят "бичи пазар", от друга – портфейлът не го потвърждава. Причината? Това не е пазар, воден от растеж – това е пазар, задвижван от кол опции, обратни изкупувания и пасивни потоци. Или както го наричат някои анализатори – „пазар на фалшивото участие“.

Историята познава подобни моменти. През януари 2018 г., август 2021 г. и дори март 2023 г. индексите растяха, докато вътрешно пазарът се пукаше по шевовете. Всеки път последва корекция – и то рязка. Разликата сега? Ливъриджът в системата е още по-висок...

Данните от CBOE показват рекордно търсене на къси срочни кол опции – най-спекулативната форма на залог. Това не е инвестиция, а казино. Един грешен отчет, един негативен макро сюрприз – и доминото тръгва.

В същото време VIX – индексът на страха – е замрял под 13. Това не е нормално при растяща волатилност под повърхността. Някои вече говорят за "волатилен капан", в който пазарът ще изненада всички... надолу.

Малките инвеститори напускат сцената. Потокът към фондовете за пазарни индекси се забавя. Големите инвеститори купуват путове. Дори при ръст, премиите на застраховките (put options) върху Nvidia и Tesla растат. Това не е вяра – това е търговия на върха с един крак на спирачката.

Междувременно компании като Apple, Amazon и Microsoft вече изглеждат изтощени. Печалбите растат по-бавно от очакваното, а очакванията... остават на небето. Това е класически сценарий за „разочарование на върха“.

Какво да правят инвеститорите в подобна среда? Добре би било да наблюдават отблизо пазарното дишане – броя на акциите над средната доходност, обемите при спадове, поведението около сезона на печалбите. Ако продължи тази дивергенция между цена и участие, е логично да използват краткосрочна защита – било чрез волатилност, било чрез пут спредове върху най-спекулативните позиции.

* Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.