Снимка: iStock

Последният доклад за финансовата стабилност на Федералния резерв беше добра новина за всеки, който се тревожи, че рекорден серия от увеличения на лихвените проценти може да пренапрегне банковата система или да предизвика рецесия с компании и домакинства, изправени пред фалит чрез широки кредитни репресии, пише "Ройтерс".

Нищо от това не се случва. Вместо това Фед се бори с икономика, която е отслабнала строгата парична политика до такава степен, че служителите на централната банка на САЩ нямат ясна представа какво да очакват и са разделени по въпроси като производителността, основния потенциал на икономиката и дори дали текущият лихвен процент е толкова рестриктивен, колкото се предполагаше, когато те отмениха по-нататъшни увеличения.

Намаляването на лихвените проценти, което изглеждаше сигурно, че ще започне в началото на 2024 г., сега изглежда задържано поне до септември, с риск от плъзгане дори по-късно през годината или до 2025 г., тъй като инфлацията остава стабилна.

Вълна от ограничени кредити изглежда идва и си отива - банковото кредитиране расте, корпоративните кредитни спредове са тесни, а балансите на домакинствата са до голяма степен здрави - като икономиката все още расте над потенциала си и добавя работни места. Наскоро актуализиран индекс на Фед за общите финансови условия показа, че в момента няма практически никакво въздействие върху икономическия растеж от паричната политика на централната банка или по-широките кредитни условия, върху които тя възнамерява да повлияе.

"Противно на оценката на служителите на Фед, че политиката е рестриктивна, настоящите кредитни условия в икономиката са в съответствие с растежа над тенденцията. Това ми казва, че предаването на паричната политика към реалната икономика в САЩ е много по-малко ефективно“, отколкото другаде, каза Джо Калиш, главен глобален макро стратег в Ned Davis Research.

Самите служители на Федералния резерв не са решени дали все още имат нужда икономиката да се забави, за да спадне инфлацията, или дали „безупречното“ влияние на производителността и други фактори ще свършат работата, важен въпрос, тъй като единият възглед клони към по-строга политика, а другият към облекчаване. Публикуването на ключови данни за инфлацията в петък се очаква да покаже, че предпочитаната от Фед мярка за ценовия натиск остава доста над целта на централната банка от 2%, възможен знак, че напредъкът е спрял.

Това е ситуация, която може да остави Федералния резерв да изповядва зависимост от данни, но да се ръководи до голяма степен от интуицията и инстинкта при решаването дали САЩ са намерили ново равновесие на по-висок растеж и по-ниска безработица или се нуждае от повече натиск от страна на централната банка, за да бъде сигурна инфлацията облекчава.

"При съмнения относно ролята на заплатите за стимулиране на инфлацията, дали трябва да се изтласка повече търсене от икономиката и противоречия относно нивото на лихвените проценти, които биха могли да свършат работа, ако е така, няма ясна рамка за инфлацията и ясен набор от параметри за оценка на позицията на политиката“, каза Ед Ал-Хусаини, старши анализатор в екипа за глобални курсове и валута в Columbia Threadneedle Investments.