Снимка: iStock

Стабилността на пазарите за овърнайт финансиране тази година кара стратезите да предполагат, че Федералният резерв може да продължи да оставя баланса си да се влошава, пише "Блумбърг".

От началото на годината търсенето на ливъридж, или заеми, на пазара на финансиране избледня в резултат на по-силни от очакваното икономически данни и по-яростни служители на Фед, които настояваха, че централната банка е на път да намали лихвените проценти, просто не скоро.

Това е сериозна промяна от края на годината, когато свиването на пазара за споразумения за обратно изкупуване доведе до най-високото ниво на обезпеченото овърнайт финансиране. По това време държавните облигации на САЩ бяха поевтинели в сравнение със суаповете за овърнайт индекси – барометър за очакванията на Фед – тъй като икономическите данни се смекчиха и политиците изглеждаха по-неуверени.

Това предизвика скок в така наречената базова търговия и увеличен ливъридж и късо позициониране, за да се използват несъответствията на пазара на държавни облигации. Вече не, според стратезите на Deutsche Bank AG, които забелязват спад в късата позиция на средствата с ливъридж в 2-годишните, 5-годишните и 10-годишните фючърси на държавните облигации, което предполага потенциален спад в позициите на базата на държавните облигации и относителната стойност.

Ако богатството на базите се запази до края на текущия договорен цикъл, това означава по-малки позиции и по-малко търсене на репо финансиране през следващите месеци.

Подобно спокойствие на пазарите за финансиране предполага потенциално по-бавно изчерпване на механизма за обратно репо за овърнайт на Фед или RRP - където отговарящите на условията контрагенти могат да паркират пари при пазарен курс - и по-добър шанс за по-късна начална дата за намаляване на баланса, процес, известен като "количествено затягане" или QT.

„Намаляването на базата на хедж фондовете и позициите на относителна стойност, както и свързаното търсене на репо финансиране може да поддържа използването на RRP по-високо от другото, като по този начин намалява спешността за Фед да промени своите QT стратегии“, според стратезите на Deutsche Bank, включително Стивън Зенг.