Снимка: iStock

За първи път от дълго време пазарите на акции и облигации излъчват различни сигнали за икономиката и бъдещата политика на Федералния резерв. Докладът за инфлацията от вторник ще извърви дълъг път при определянето кой е правилният.

Пазарите на облигации са предпазливи. Доходността на двугодишните държавни облигации скочи с повече от 30 базисни пункта през последните две седмици, тъй като търговците стават предпазливи към ястребовите послания на Фед преди последните данни за потребителските цени. Акциите са по-малко притеснени. На фона на преоценката на дълговия пазар, S&P 500 се покачи с почти 1,5% през този период.

Прекъсването на връзката говори за алтернативните реалности, които се оценяват от двата класа активи. Предният край на кривата на Министерството на финансите се приведе в съответствие с прогнозите на централната банка за крайна дестинация за лихви, които са над 5%, като някои смели търговци на опции се подготвят за възможност от 6%. Междувременно фондовият пазар изглежда е оценен за икономика, която до голяма степен издържа на опитите на Фед да охлади икономиката на инфлацията, настройка, която ще бъде изправена пред ключов тест в данните от вторник сутринта.

„Фондовият пазар иска да има своята торта и също да я изяде“, каза Дан Сузуки, заместник-главен инвестиционен директор в Richard Bernstein Advisors. „Пазарът ценообразува в сценарий на Златокоска за по-добър растеж, но продължаваща дезинфлация и вероятно занижаване на отрицателните рискове както от страна на растежа, така и от страна на инфлацията.“

След като през 2022 г. кампанията на Фед за борба с най-горещата инфлация от десетилетия удари както акциите, така и облигациите, и двата пазара се повишиха, за да започнат тази година, като оптимизмът нарасна, че централната банка е към края на кампанията си за затягане.

Това двойно рали се препъна през последните седмици. Въпреки че доходността на съкровищните облигации все още е по-ниска, отколкото в края на 2022 г., доходността на двугодишните облигации миналата седмица отбеляза най-голямото си седмично покачване от началото на ноември и продължи да се покачва в понеделник. Докато S&P 500 се понижи с 1,1% миналата седмица, той заличи тези загубите в понеделник, възстановявайки почти 8% напредък от 2023 г.

Преосмислянето беше подтикнато от януарския хитов доклад за заетостта, който показа, че икономиката на САЩ е добавила близо два пъти броя на прогнозираните работни места. В резултат на това търговците на суапове сега виждат лихвения процент на Федералния резерв да достигне връх от около 5,2% през юли, спрямо около 4,9% по-рано тази година. Преоценката е по-скоро в съответствие със средната прогноза на служителите на Фед за малко над 5,1%.

Икономисти, анкетирани от Bloomberg, очакват ръстът на потребителските цени да падне до годишен темп от 6,2% през януари, което е спад от 6,5% предходния месец. Отчитането на месечна база се очаква да нарасне с 0,5% след спад с 0,1% при последното отчитане.

И все пак екип от изследователи в Deutsche Bank казва, че макар основната инфлация да спада от юни, темпът е по-малко екстремен, отколкото мнозина биха могли да си представят. Те също така отбелязват, че някои компоненти, като цените на употребяваните автомобили, всъщност са се повишили тази година.

„Индексът на потребителските цени ще бъде тест за това кой прогнозира правилно – пазарът на облигации или фондовият пазар“, каза по телефона Арт Хоган, главен пазарен стратег в B. Riley. „Точно сега очакваното движение в доходността на облигациите вероятно е правилно, защото консенсусът е по-висок от месец за CPI. Точка. Но реакцията след данните на CPI е мястото, където резултатите от теста наистина идват.“

В допълнение към очевидните резултати от индекса на потребителските цени във вторник - че облигациите се покачват и акциите падат при горещо отпечатване или облигациите падат и акциите се покачват при хладно - според Хоган е възможен и трети сценарий. Това е, че по-високото от очакваното отчитане на инфлацията може да се приеме спокойно от акциите, защото сочи към стабилна икономика, въпреки че той би искал да види продължение на това чрез силен отчет за продажбите на дребно по-късно през седмицата.

През последните два месеца S&P 500 реагира по-малко негативно на дните на оповестяване на CPI, въпреки че те все още са били нестабилни сесии, според Джейк Гордън от Bespoke Investment Group. Това означава, че „все още сме далеч от по-нормалните нива както на отчетите на CPI, така и на реакцията на пазара към тях“, пише той.

Акциите поскъпват през последните седмици, като акциите с растеж изпреварват от началото на годината. Но те могат да бъдат подложени на натиск, ако отпечатването на CPI излезе по-горещо от очакваното, казва Елън Хейзън, главен пазарен стратег и портфолио мениджър във F.L. Putnam Investment Management.

В такъв случай „ще видите, че пазарът на облигации отразява факта, че лихвите ще продължат да се покачват през останалата част от годината“, каза тя в интервю. „Фондовият пазар ще върне малко, тъй като става по-вероятно Фед да трябва да бъде по-агресивен и да ограничи още повече финансовите условия.“