Главният изпълнителен директор на UBS Group AG, изрази тревога от всеобщото облекчение на централните банки по света, която води пазарите към нови исторически рекорди.

"Ще следя много, много внимателно по-нататъшното нарастване на баланса на централните банки," каза Серджо Ермоти в телевизионното интервю на Bloomberg във вторник, преди политическото решение на Европейската централна банка тази седмица. "Ние сме в риск да създадем балон при активите".

Със забавянето на световния растеж, централните банки бяха принудени да обърнат курса си, след като през последната година много от тях направиха усилия за затягане на паричната политика.

Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл и неговите колеги изглеждат готови да намалят лихвените проценти с четвърт процент по-късно този месец, а ЕЦБ също е на прага на повече стимули.

За инвеститорите, политиката на централните банки е нещо добро, което подхранва ралито на финансовите пазари. Това повиши търсенето на рискови активи. Индексът Stoxx Europe 600 се повиши с 13% през първата половина на годината, което бе най-добрата му възвръщаемост за шестмесечен период от 1998 година насам.

Облигациите също се покачиха от силната жажда за доходност, подтиквана от залозите за облекчаване на монетарната политика и растящия обем на дълга с отрицателна доходност.

Макар че е трудно да се визуализират преди да се спукат, потенциални финансови балони могат да се оформят на световния пазар на облигации, където 13 трилиона дълг предлага отрицателна доходност за инвеститорите. От него 1.3 трилиона долара са ипотечни облигации на горещи имотни пазари, като Нова Зеландия и Канада.

Пауъл предполага, че последните две икономически експанзии в САЩ са приключили не защото инфлацията е станала твърде висока, а защото пазарите на активи станаха твърде притеснителни. През 2000 г. цените на акциите, особено тези на високотехнологичните компании последваха същия модел, а през 2007 г. бяха цените на жилищата.

„Цените на активите се повишиха, но това не е в съотношение с настроенията на инвеститорите, което според мен, разбира се, е много опасно развитие“, казва Ермоти.

Главният изпълнителен директор се присъедини към колегите си от Уолстрийт, предупреждавайки, че обръщането на очакванията за лихвените проценти също ще окаже влияние върху доходите от кредитиране.

Банките зависят от това, че клиентите плащат, за да заемат пари, но тъй като лихвените проценти достигат до нула или по-ниски нива, маржовете им се компресират. Проблемът е особено изразен в Европа, където заемодателите оперират в среда на отрицателни лихви в продължение на половин десетилетие, а крайният срок на този процес се отдалечава.

Докато UBS обяви най-силното си второ тримесечие за почти едно десетилетие, приходите от кредитиране в ключовото звено за управление на богатството намаляха. По-рано този месец Deutsche Bank AG представи най-голямата си промяна в съвременната си история, отчасти защото негативните лихвени проценти дават малко възможност да се върнат отново в играта. Банката трябва да докладва за приходите си в сряда.

Подтиснатите инфлационни очаквания означават, че паричните пазари ценообразуват с 40% шанс за намаляване на лихвените проценти с 10 базисни пункта на срещата на ЕЦБ в четвъртък.

Инвеститорите също така смятат, че паричната власт е готова да поднови своята програма за покупка на активи тази година - което води до засилване на търсенето на доходност сред рисковите активи. Нетните покупки на облигации от Фед, ЕЦБ и Банката на Япония ще се върнат над нулата от септември, според анализ на техните баланси от Bloomberg Economics.

За паричните мениджъри, управляващи активина на обща стойност 489 млрд. долара, страховете от паричната политика сега са на второ място, като заплаха, след преговорите за тарифите между САЩ и Китай, според проучването на Bank of America през юли.

Много търговци останаха в страни от тазгодишното възстановяване на рисковите активи, тъй като се опасяват, че търговията между САЩ и Китай може да ограничи печалбите и да забави глобалния растеж. Ермоти заяви, че клиентският кеш остава "много висок", като е готов да се върне към пазара ако има голяма корекция.

Още по темата:

Искате да скъсявате щатските индекси - ето как да го направите по-добре!

Щатските индекси - накъде през 2019-та година?

Това са любимите компании на хеджфондовете