Инвеститорите бяха свикнали лошите новини да се приемат като добри новини, а добрите новини като лоши. Логиката зад това бе - лошите новини повишават шансовете за намаление на лихвите от страна на Фед. Това обаче, може да се промени с излизане на тримесечните отчети на щатските компании за второто тримесечие и лошите новини да се приемат, като... лоши новини.

Ехото от 2001 и 2007 година

Контра-интуитивната динамика, в която инвеститорите изразяват разочарование от силните икономически данни и радостта от слабите числа, не е нещо ново за пазарите, отбелязва Фрнсоа Трахан, стратег на UBS, в писмо към клиентите.

„Вълнението, което инвеститорите понастоящем показват от предстоящото облекчаване на ФЕД, е доста типично”, пише Трахан. "Наистина, имаше подобни краткотрайни периоди на ентусиазъм през 2001 и 2007 г., тъй като инвеститорите започнаха да се фокусират върху съкращаването на предстоящите лихвени проценти."

Но, както инвеститорите биха могли да си спомнят, нито един от тези епизоди не доведоха до трайно добри новини за инвеститорите, отбеляза Трахан. Докато разширените „намаления на лихвените проценти“ бяха характерни за 90-те години, те се оказаха краткотрайни през последните 20 години, тъй като мерките за пазарна оценка, подобно на съотношението цена/печалба, се разшириха временно, но след това започнаха да се свиват, каза още той.

Цялото инвеститорско внимание е насочено към тримесечните отчети

Под "светлината на прожекторите", ще бъде поставен отчетния сезон за печалбите от второто тримесечие, който започва в началото на следващата седмица, с резултати от някои големи банкови компании.

Трахан отбеляза, че за разлика от 90-те години на миналия век, така нареченият "Фед пут" беше малко полезен през 2001 и 2007 г., когато ръстът на печалбите на индекса S&P 500 спадна до 0%.

Пот опцията дава на притежателя правото, но не и задължението да продаде базов актив по определена цена за определен период от време, като осигурява застраховка срещу загуба. Метафоричният "Фед пут" е препратка към убеждението, че централната банка ще предприеме действия за укрепване на цените на активите в случай на икономически спад.

Освен това ръстът на печалбите се забавя по-бързо, отколкото предполагат икономическите данни, каза Трахан. Това се дължи отчасти на вносните тарифи, наложени от президента Тръмп, но се обяснява до голяма степен с намаляването на корпоративните данъци през 2018 г., извършено преди година, с което ще се прави сравнение.

Очаква се компаниите от индекса S&P 500 да отбележат спад на печалбите от 2.6% през второто тримесечие, според FactSet.

Но не всички са съгласни с предпоставката, че инвеститорите третират лошите новини като добри новини. Кришна Мемани, заместник-председател на инвестиционния отдел в Invesco, заяви във вторник в блога си, че популярната на пазара история страда от „проблем с рамкирането“.

Предполага се, че решението на Фед по-рано тази година да промени политиката си на постепенно, но стабилно увеличение на лихвените проценти до позиция, която сега имат инвеститори, които очакват съкращаване на лихвените проценти веднага след края на този месец, се дължи на опасенията, че увеличението на цените в последните три години бяха оставили американската икономика на ръба на катастрофа.

Мемани твърди, че Федералният резерв „изпреварва себе си“, като се придържа към изготвянето на политика, водена от кривата на Philips - теоретичната обратна връзка между инфлацията и безработицата. До миналия декември обаче Федералният резерв заключи, че икономиката на САЩ рязко се забавя, докато инфлацията остава отсъстваща, което изисква решение да се излезе от повишението на лихвите.

Мемани твърди, че Фед просто е направил разумното нещо и е спрял затягането, преди да задвижи икономиката назад. Той очаква Фед постепенно да се отпусне „преди последните си няколко повишения на лихви по благоразумен и методичен начин“, след като финансовите условия се разхлабят през втората половина на 2019 г.

Експертът прогнозира икономиката да се засили през втората половина след второто тримесечие и да възобнови годишния си растеж от около 2%, което да позволи на акциите да се повишат.

Още по темата:

Най-печелившите щатски компании за дрехи

В какво да инвестирате през различните месеци на годината?

Бик, или мечка - ето как да изберете страна