Снимка: iStock

Американските борсови фючърси започнаха новата седмица с повишения след една от най-мащабните разпродажби на технологични акции през последните години. От 6 октомври насам компаниите, свързани с изкуствения интелект и полупроводниковата индустрия, са загубили приблизително 5 трилиона долара от пазарната си капитализация. Въпреки това останалата част от американския фондов пазар демонстрира изненадваща устойчивост. Инвеститорите са изправени пред седмица, в която отчетът на Apple, междинните избори за Конгреса, петролът над 100 долара и новите данни за заетостта могат да определят посоката на пазарите до края на годината.

Фючърсите върху S&P 500 се повишиха с около 0,4% в началото на търговията в понеделник, а технологичният Nasdaq 100 водеше възстановяването. Покачването идва след тежък октомври, през който инвеститорите започнаха да преоценяват очакванията за възвръщаемостта на огромните инвестиции в изкуствен интелект. Компаниите продължават да увеличават разходите за центрове за данни, процесори и енергийна инфраструктура, но пазарът вече поставя под съмнение скоростта, с която тези инвестиции ще се превърнат в допълнителни печалби и свободни парични потоци. Проблемът не е непременно в липсата на растеж, а в цената, която инвеститорите са платили предварително за очакваните бъдещи резултати.

Мащабът на разпродажбата е впечатляващ. Група от 47 компании, свързани с изкуствения интелект и полупроводниците, е загубила приблизително 5 трилиона долара от пазарната си стойност от 6 октомври. Само Nvidia и Alphabet са се разделили с около 834 млрд. долара всяка, докато TSMC е загубила приблизително 395 млрд. долара. Същевременно останалите 625 големи американски компании в разглежданата извадка са увеличили капитализацията си с около 1,3 трилиона долара. Това разминаване е изключително важно, защото показва, че спадът на водещите индекси не отразява непременно общо влошаване на перспективите пред американския бизнес. По-скоро наблюдаваме мащабно пренасочване на капитали от най-скъпите технологични истории към други части на пазара.

Последната седмица на октомври предостави особено показателен пример. S&P 500 се понижи с приблизително 0,6%, въпреки че девет от единадесетте му сектора отчетоха повишения от около 1% или повече. Подобна комбинация не е наблюдавана при седмичен спад на индекса поне от 1999 г. насам. Това означава, че ограничен брой компании с огромна пазарна капитализация са оказали достатъчно силен отрицателен ефект, за да компенсират поскъпването на почти всички останали сектори. Именно тук се проявява един от основните рискове на индексите, претеглени според пазарната капитализация — когато няколко технологични гиганта придобият прекомерна тежест, движението им може да създава подвеждаща представа за състоянието на целия пазар.

Тази структура поставя под въпрос и популярното твърдение, че американските акции като цяло са прекалено скъпи. Възможно е значителна част от оценъчния риск да е концентрирана в сравнително малка група компании, докато други сектори предлагат различно съотношение между очакван растеж, рентабилност и цена. Разбира се, това не означава автоматично, че останалите акции са подценени. Но показва, че инвеститорите започват да разграничават качеството на бизнеса от цената, която плащат за него. Силна компания може да се окаже слаба инвестиция, ако очакванията вече са прекалено високи, докато по-бавно растящ бизнес може да предложи по-добра доходност при достатъчно ниска оценка.

В центъра на вниманието през новата седмица ще бъде Apple, която трябва да представи финансовите си резултати след края на търговията в понеделник. Продажбите на iPhone 18 ще бъдат сред основните показатели, следени от инвеститорите. Компанията отново заема първото място по пазарна капитализация с приблизително 5,03 трилиона долара, изпреварвайки Nvidia, оценявана на около 4,93 трилиона долара. Apple е и единственият представител на Великолепната седморка, който от началото на годината се представя по-добре от S&P 500, с ръст от приблизително 27% срещу около 11% за широкия индекс. Това превръща отчета ѝ във важен тест за устойчивостта на технологичния сектор след октомврийските загуби.

Допълнителна несигурност създава петролният пазар. Американският суров петрол WTI приключи петъчната сесия над 104 долара за барел, достигайки най-високото си ниво от средата на септември. Продължаващият конфликт с Иран и фактическото затваряне на Ормузкия проток поддържат сериозно напрежение върху енергийните доставки, докато ОПЕК+ запази производствените си цели за декември. В началото на седмицата петролът отстъпи към 101 долара, но рискът остава. Високите енергийни цени могат да ограничат потреблението, да увеличат производствените разходи и да затруднят Федералния резерв при евентуално понижаване на лихвите.

Политическият календар също е натоварен. Междинните избори за Конгреса във вторник могат да променят очакванията за бюджетната политика, данъците и бъдещите държавни разходи. В петък предстои и докладът за заетостта през октомври, който ще даде нова информация за състоянието на американския трудов пазар. Комбинацията от скъп петрол, несигурност около икономическия растеж и високи оценки на част от технологичните компании поставя Федералния резерв в сложна ситуация. По-слабите данни за заетостта биха могли да увеличат очакванията за понижаване на лихвите, но устойчивият инфлационен натиск може да ограничи възможностите за подобна подкрепа.

Историческата сезонност предлага известни основания за оптимизъм. От 1950 г. насам S&P 500 е отбелязвал повишение във всеки период от края на октомври в година с междинни избори до следващия юни. Подобна статистика обаче не е гаранция за бъдещите резултати. Днешният пазар е изправен пред специфична комбинация от технологична трансформация, геополитически рискове и необичайно висока концентрация на капитализацията в ограничен брой компании. Напълно възможно е широкият пазар да продължи да се възстановява, докато част от технологичните лидери остават под натиск.

Най-важният сигнал от октомврийската разпродажба е, че Уолстрийт не се отказва непременно от акциите, а започва да преразглежда цената на бъдещия растеж. Загубата на 5 трилиона долара при AI компаниите изглежда драматична, но едновременното поскъпване на останалата част от пазара показва, че капиталът продължава да търси възможности. Ако тази ротация се запази, следващият етап на борсовото възстановяване може да бъде движен не от компаниите с най-впечатляващи технологични обещания, а от тези, които предлагат най-добро съотношение между реални печалби, финансова устойчивост и пазарна оценка.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.