Снимка: iStock

Акциите на Strategy поскъпнаха с близо 10%, след като компанията на Майкъл Сейлър обяви нова покупка на Bitcoin и продължи обратното изкупуване на привилегированите си акции.

Книжата приключиха сесията на 168,50 долара, което представлява ръст от 9,47%. Bitcoin също поскъпна силно - с над 7% до близо 87 000 долара, достигайки най-високото си равнище от началото на годината.

Strategy съобщи в регулаторен документ, че през предходната седмица е закупила още 950 Bitcoin.

Компанията е изкупила обратно и приблизително 1,77 млн. акции от привилегированата си емисия STRC, която е част от по-широката финансова структура, използвана от Strategy за набиране на капитал и финансиране на покупките на криптовалутата.

Движението върна обикновените акции на Strategy на положителна територия от началото на годината - с приблизително 1% ръст - след няколко трудни месеца за компанията.

Само преди седмици финансовият модел на Strategy беше под сериозен натиск заради понижаването на Bitcoin и отслабването на интереса към привилегированите ѝ акции.

Компанията дори беше принудена да продаде част от Bitcoin позицията си по-рано през годината, нарушавайки дългогодишния подход на Майкъл Сейлър да не продава криптовалутата. Паралелно с това Strategy използва продажби на обикновени акции, за да подкрепя програмата си за обратно изкупуване на привилегировани книжа.

Най-важният пример е STRC.

От 20 юли до 13 септември Strategy е изкупила обратно приблизително 9,96 млн. акции STRC за около 950 млн. долара. Това представлява близо 18% от целия обем на търговия с емисията за съответния период.

Само през последната отчетена седмица покупките на компанията са били еквивалентни на почти 28% от общия оборот при STRC.

Това поставя под въпрос доколко възстановяването на цената на привилегированите акции се дължи на естествено институционално търсене и доколко - на собствените покупки на Strategy.

От около 950 млн. долара, използвани за обратно изкупуване на STRC от края на юли, приблизително 765 млн. долара могат да бъдат свързани директно или косвено с продажби на обикновени акции на Strategy, а около 161 млн. долара са били финансирани чрез продажби на Bitcoin.

Именно тази финансова конструкция остава в центъра на инвестиционната теза около компанията.

Strategy вече функционира по-скоро като публично търгувано средство за експозиция към Bitcoin, отколкото като традиционна софтуерна компания. Тя използва комбинация от обикновени акции, конвертируем дълг и различни серии привилегировани книжа, за да набира капитал и да увеличава крипто резервите си.

Този модел работи особено добре, когато Bitcoin поскъпва и инвеститорите са готови да финансират Strategy при благоприятни условия.

При продължителен спад на криптовалутата обаче обратният ефект може да бъде значително по-силен - цената на акциите пада, достъпът до капитал се влошава, а разходите по дълга и привилегированите дивиденти остават.

Затова възстановяването на Bitcoin над 85 000 долара носи двойна полза за Strategy.

От една страна се увеличава стойността на огромния ѝ крипто портфейл. От друга, покачването на собствените акции отново подобрява възможността компанията да набира капитал чрез пазара и да продължава покупките.

Последното движение показва и колко силно Strategy остава обвързана с Bitcoin.

Докато криптовалутата поскъпна с около 7%, акциите на компанията се повишиха с близо 10%. Това затвърждава ролята на MSTR като своеобразен ливъридж върху движението на Bitcoin.

Новата покупка на 950 Bitcoin сама по себе си не променя драматично размера на портфейла на компанията, но има важно символично значение.

След периода, в който Strategy продаваше Bitcoin и насочваше средства към стабилизиране на капиталовата си структура, компанията отново показва, че основната ѝ стратегия остава непроменена - набиране на капитал и увеличаване на Bitcoin резервите.

Затова следващият важен въпрос не е дали Strategy ще купува още Bitcoin, а дали пазарът отново е готов да финансира този модел достатъчно евтино, за да може той да продължи да работи.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.