Снимка: iStock

Разпродажбата на европейските облигации се задълбочи, след като Европейската централна банка предупреди, че високите енергийни цени могат да задържат инфлацията над целта за продължителен период и да наложат нови увеличения на лихвите.

Доходността по 10-годишните германски държавни облигации се повиши с 6 базисни пункта до 3,50% - най-високото равнище от 2009 г. Двегодишната доходност, която е по-чувствителна към очакванията за паричната политика, нарасна с до 14 базисни пункта до 3,21%, достигайки най-високото си ниво от близо три години.

Основният фактор зад движението беше по-твърдият тон на председателя на ЕЦБ Кристин Лагард.

Тя посочи, че войната в Близкия изток и развитието на конфликта между Русия и Украйна са повишили очакваната траектория на енергийните цени. ЕЦБ предупреди, че инфлацията вероятно ще остане значително над целта от 2% за „продължителен период“, като по-високите разходи за енергия постепенно могат да се пренесат и върху базисната инфлация и цените на храните.

Пазарите реагираха с рязко увеличение на залозите за допълнително затягане на паричната политика.

Лихвените суапове вече напълно отразяват още три увеличения от по 25 базисни пункта до средата на следващата година. Вероятността за ново повишение още през октомври се оценява на над 70%.

Според Патрик Ернст от JPMorgan Private Bank още едно увеличение преди края на годината вече не може да се разглежда като малко вероятен сценарий, тъй като рискът от нов инфлационен натиск, предизвикан от енергията, остава значителен.

Новото покачване на доходността идва след рязко поскъпване на енергийните суровини.

Петролът Брент премина 105 долара за барел, докато европейските цени на природния газ достигнаха най-високите си нива от края на 2022 г. Подобни движения засилиха разпродажбата на облигации не само в Европа, но и в останалите развити пазари.

В САЩ доходността по 30-годишните държавни облигации достигна равнища, невиждани от 2007 г.

Според стратези енергията и особено природният газ са основният фактор за европейските лихви през последните месеци.

Кенет Бру от Societe Generale смята, че доходността по германските облигации изглежда висока спрямо дългосрочните инфлационни очаквания, но всяко поскъпване на облигациите вероятно ще бъде краткотрайно, докато енергийните цени не се успокоят.

Натискът се разпространи и върху френския дълг.

Разликата между доходността по 10-годишните френски и германски облигации достигна 91 базисни пункта в рамките на сесията - най-голямата стойност от 2012 г. насам.

Френските книжа са под допълнителен натиск заради тревогите около бюджетния дефицит на страната и несигурната политическа обстановка.

Подобно движение се наблюдава и във Великобритания.

Доходността по двегодишните британски облигации се увеличи с 16 базисни пункта до 4,86%, а тази по 30-годишните достигна 5,93% - най-високото равнище от 1998 г.

Пазарите вече очакват общо около 110 базисни пункта повишения на лихвите от Английската централна банка до края на следващата година спрямо 89 базисни пункта ден по-рано.

Лагард подчерта, че покачването на доходността не е проблем, специфичен само за еврозоната.

По думите ѝ ЕЦБ наблюдава внимателно движението в дългия край на кривата, като причините включват не само енергията и инфлацията, но и растящото емитиране на дълг, свързан с инвестициите в изкуствен интелект.

Това добавя още един структурен фактор към облигационния пазар.

Огромните капиталови разходи за центрове за данни, електроенергийна инфраструктура и AI оборудване изискват все повече финансиране, което увеличава предлагането на корпоративен дълг и конкуренцията за капитал.

Въпреки това част от инвеститорите смятат, че пазарите може вече да са отишли прекалено далеч в очакванията си.

Ед Хътчингс от Aviva Investors смята, че е правилно да се очакват още увеличения на лихвите, но след две вече реализирани повишения и повече от още две напълно включени в пазарните цени, европейските облигации започват да изглеждат по-привлекателно оценени.

Към 11 септември основният риск за европейските облигации остава развитието на енергийната криза.

Ако петролът и природният газ останат на високи равнища, ЕЦБ може да бъде принудена да затяга политиката по-агресивно, отколкото пазарите очакваха само преди няколко седмици.

Ако обаче енергийните цени се стабилизират, сегашните нива на доходността могат да започнат да изглеждат прекалено високи.

Засега обаче инвеститорите продължават да продават облигации и да залагат на сценарий, при който борбата с инфлацията в Европа далеч не е приключила.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.