Снимка: iStock

Apple е изразходвала около 877 млрд. долара за обратно изкупуване на собствени акции по време на управлението на Тим Кук - стратегия, която постепенно се превърна в един от най-важните фактори за увеличаване на стойността за акционерите.

След като пое поста главен изпълнителен директор през 2011 г., Кук направи съществена промяна в начина, по който Apple разпределя огромните си парични потоци. Компанията възстанови дивидента през 2012 г. и започна мащабна програма за обратно изкупуване на акции, която впоследствие се превърна в най-голямата сред публичните компании през последното десетилетие.

В началото на програмата бордът на директорите разреши обратно изкупуване за 10 млрд. долара през финансовата 2013 г., но по-късно сумата беше увеличена до 60 млрд. долара - тогава най-голямото еднократно разрешение за обратно изкупуване в корпоративната история.

След това мащабът продължи да расте.

През 2018 г. Apple одобри програма за 100 млрд. долара, а през 2024 г. достигна рекордните 110 млрд. долара. През 2025 и 2026 г. компанията отново разреши обратно изкупуване за по 100 млрд. долара.

Разрешението не означава, че компанията е длъжна да изразходва цялата сума, но Apple традиционно използва голяма част от наличния лимит.

Резултатът е огромно намаление на броя на акциите в обращение.

Когато Кук пое компанията, Apple е имала приблизително 26 млрд. акции след корекция за последвалите разделяния на книжата. Към юли 2026 г. броят им е намалял до около 14,6 млрд.

Това представлява спад от приблизително 44%.

На практика всеки инвеститор, който е запазил една акция от началото на управлението на Кук, днес притежава значително по-голям относителен дял от компанията.

Според изчисленията една акция, купена в началото на този период, вече представлява близо 80% по-голям дял от Apple само заради намаляването на общия брой акции.

Това е основната икономическа логика зад обратно изкупуване.

Когато компанията купува собствените си акции и ги анулира, бъдещите печалби се разпределят между по-малък брой книжа. При равни други условия това увеличава печалбата на акция и дела на всеки оставащ акционер.

Ефектът от една годишна програма може да изглежда ограничен.

При пазарна капитализация на Apple от около 4,6 трлн. долара програма за 100 млрд. долара представлява малко над 2% от компанията.

Натрупването на подобни покупки в продължение на повече от десетилетие обаче води до значително изменение на капиталовата структура.

Именно това прави политиката на Apple толкова важна за дългосрочните акционери.

Има обаче и съществено ограничение - цената, на която компанията изкупува собствените си акции.

През голяма част от 2010-те години Apple се търгуваше между 12 и 18 пъти годишната си печалба. При подобни оценки компанията можеше да купува значително повече акции с всеки изразходван долар.

Сега ситуацията е различна.

Apple се търгува при около 36 пъти отчетената печалба, което означава, че същите 100 млрд. долара могат да извадят от обращение много по-малък процент от компанията.

Това намалява ефективността на програмата и поставя въпроса дали част от капитала няма да създаде по-голяма стойност, ако бъде насочен към научноизследователска дейност или придобивания.

Въпросът става още по-важен заради предстоящата смяна на ръководството.

Джон Търнъс ще поеме поста главен изпълнителен директор на 1 септември 2026 г., с което ще приключи близо 15-годишното управление на Тим Кук.

Обратните изкупувания вероятно ще останат важна част от капиталовата политика на Apple, но новото ръководство може да промени баланса между връщането на средства към акционерите и инвестициите в бъдещ растеж.

През първите девет месеца на финансовата 2026 г. Apple е изплатила около 11,8 млрд. долара дивиденти, докато обратно изкупените акции са за 62,1 млрд. долара - показателно за огромната разлика между двата основни начина, по които компанията връща капитал на акционерите.

Новият главен изпълнителен директор ще поеме компанията в момент, когато Apple трябва да инвестира и в нови продуктови категории и изкуствен интелект.

Компанията разработва сгъваем телефон, интелигентни очила и други нови устройства, а пазарът очаква по-сериозно развитие на AI възможностите в продуктовата екосистема.

Това може да наложи промяна в капиталовата политика.

При сравнително висока оценка на акциите Apple получава по-малък ефект от всеки долар, използван за обратно изкупуване, докато успешна инвестиция в нова продуктова категория би могла да създаде значително по-голям бъдещ растеж.

Независимо от бъдещата стратегия, програмата при управлението на Тим Кук вече е оставила значителен отпечатък върху компанията.

Обратно изкупените акции за 877 млрд. долара и намалението на броя на книжата с около 44% превърнаха капиталовото разпределение в един от основните източници на стойност за дългосрочните инвеститори в Apple.

Следващият въпрос е дали при пазарна капитализация от над 4 трлн. долара този подход остава най-добрият начин за използване на огромните парични потоци на компанията.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.