Снимка: iStock

Акциите на Campbell’s се намират под сериозен натиск, след като за последните 12 месеца са загубили близо 30% от стойността си, а за пет години спадът достига почти 50%. Слабите продажби, свиващите се маржове и допълнителният натиск от митата обясняват голяма част от негативното отношение към компанията.

Въпреки това ниската оценка на производителя на супи, сосове и пакетирани храни започва да изглежда все по-интересно на фона на близо 7% дивидентна доходност и усилията на ръководството да върне бизнеса към растеж.

Campbell’s изплаща тримесечен дивидент от 0,39 долара на акция. При сегашната цена това носи доходност от почти 7% - ниво, което е необичайно високо за голяма компания от сектора на потребителските стоки.

Същественото е, че дивидентът засега остава подкрепен от реални парични потоци.

През първите девет месеца на финансовата 2026 г. Campbell’s е генерирала около 839 млн. долара паричен поток от оперативна дейност. Това дава на компанията известен буфер въпреки слабостта при продажбите и натиска върху печалбите.

Оценката също е значително по-ниска от тази на голяма част от сектора.

Акциите се търгуват при около 12 пъти очакваната печалба и около 11 пъти отчетената печалба. Коефициентът PEG е под 1, което показва ниска оценка спрямо очаквания темп на растеж.

Отделно Campbell’s се търгува при около 11,3 пъти очакваната печалба за следващите 12 месеца, спрямо приблизително 15,2 пъти за индустрията и над 17 пъти за по-широкия сектор на потребителските стоки.

Това обаче не е случайна отстъпка.

Основният проблем остава липсата на стабилен органичен растеж.

През последните две години продажбите в натурални обеми се свиват, а според някои прогнози приходите могат да намалеят с около 2,4% през следващите 12 месеца. Печалбата на акция също е намалявала средно с около 7,8% годишно през последните три години.

Това означава, че ниският коефициент цена/печалба сам по себе си не е достатъчен аргумент.

Компанията трябва да покаже, че може да стабилизира продажбите и да възстанови маржовете си.

Един от най-силните активи в тази посока е Rao’s.

Campbell’s придоби Sovos Brands, собственик на марката Rao’s Homemade, през 2024 г., а в края на 2025 г. купи и 49% дял в La Regina - производителя на продуктите Rao’s.

Тази инвестиция вече се превръща в един от най-успешните сегменти на компанията.

Годишните нетни продажби на Rao’s са преминали 1 млрд. долара, а потреблението на марката е нараснало с около 15% през последното отчетено тримесечие. Продажбите на сосове са се увеличили с 13%, а продуктите извън традиционните сосове за паста са показали още по-силен растеж.

Campbell’s се опитва да използва тази инерция чрез разширяване на Rao’s към паста, супи и замразени храни.

Компанията инвестира и в обновяване на останалата част от портфейла си.

При супите например се подготвят нови продукти, насочени към домашното готвене и експериментирането с различни вкусове. Категорията, свързана с приготвяне на храна у дома, вече представлява приблизително половината от американското портфолио от супи и е нараснала с около 3,4% от началото на финансовата година.

При снаксовете компанията разчита на добре познати марки като Goldfish и Pepperidge Farm, като продължава да пуска нови разновидности и ограничени серии.

Това е класическа стратегия за възстановяване на компания от сектора на потребителските стоки - не чрез драматична промяна на бизнеса, а чрез постепенно подобряване на продуктовия микс, по-висока ефективност и по-силни премиум марки.

Campbell’s обаче не е единствената компания от сектора, която се търгува под натиск.

Акциите на General Mills са надолу с около 16% за последната година, Conagra е загубила около 13%, а Campbell’s остава сред най-силно поевтинелите големи производители на пакетирани храни.

Част от негативното отношение към сектора е свързано и с промяна в потребителските навици, инфлацията и опасенията около влиянието на лекарствата за отслабване върху потреблението на храни.

Затова инвестиционната теза при Campbell’s е сравнително ясна.

Пазарът вече е включил голяма част от слабите очаквания в цената. Компанията се търгува при ниски множители, плаща висок дивидент и притежава поне една бързо растяща марка в лицето на Rao’s.

От другата страна стоят свиващите се обеми, слабият ръст на приходите и необходимостта ръководството да докаже, че може реално да обърне тенденцията.

Това превръща Campbell’s не толкова в история за бърз растеж, колкото в залог за възстановяване.

Ако продажбите се стабилизират и Rao’s продължи да расте, сегашната ниска оценка може да се окаже прекалено песимистична.

Ако обаче спадът в основния бизнес продължи, високият дивидент и ниското P/E няма да бъдат достатъчни, за да направят акцията автоматично евтина.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.