Снимка: iStock

Alphabet повиши прогнозата си за капиталовите разходи през 2026 г. до между 195 млрд. и 205 млрд. долара, въпреки силния ръст на облачния бизнес и по-добрите от очакваното резултати за второто тримесечие.

Новият инвестиционен план надхвърля предишната горна граница от 190 млрд. долара и засили опасенията, че надпреварата в областта на изкуствения интелект започва да измества финансовата дисциплина на големите технологични компании.

Акциите на компанията поевтиняха с до 5% в следборсовата търговия. Инвеститорите приеха добрите оперативни резултати положително, но останаха предпазливи към размера на бъдещите разходи и срока, необходим за тяхното изплащане.

Alphabet обясни по-високата прогноза с ускореното изграждане на изчислителен капацитет за изкуствен интелект. Компанията се стреми да увеличи броя на центровете за данни и да обслужи по-голям обем договори с клиенти на Google Cloud.

Основният въпрос за пазара вече не е дали търсенето на изчислителна мощност съществува, а дали приходите ще се увеличават достатъчно бързо, за да оправдаят инвестиции от стотици милиарди долари.

Облачният бизнес нарасна с 82%

Резултатите на Google Cloud дадоха най-силен аргумент в подкрепа на инвестиционната стратегия.

Приходите на подразделението достигнаха 24,77 млрд. долара за тримесечието до края на юни. Това представлява ръст от 82% спрямо година по-рано и надхвърля прогнозата на анализаторите за 22,46 млрд. долара.

Неизпълнените договори на облачния бизнес, които все още не са отчетени като приходи, са се увеличили до 514 млрд. долара от около 460 млрд. долара през предходното тримесечие.

Ръководството очаква повече от половината от тази сума да бъде призната като приход през следващите две години. Според компанията договорите са разпределени между широк кръг клиенти, което намалява риска растежът да зависи от няколко големи проекта.

Главният изпълнителен директор Сундар Пичай посочи, че търсенето се подкрепя от необходимостта от инфраструктура и решения за изкуствен интелект.

Google Cloud все още изостава от Amazon Web Services и Microsoft Azure, но се превръща в един от най-бързо растящите бизнеси на Alphabet. Сред клиентите му са както млади компании за изкуствен интелект, така и големи предприятия, които разработват и внедряват собствени приложения.

Силният ръст показва, че част от инвестициите вече се преврщат в приходи. Ограниченият капацитет обаче означава, че някои договори могат да започнат да носят пари едва след изграждането на необходимата инфраструктура.

Големите технологични компании ускоряват разходите

Alphabet е първата от водещите технологични компании, която представи резултатите си за тримесечието. Отчетите на Meta, Microsoft и Amazon предстоят.

Четирите компании очакваха през април да инвестират общо до 725 млрд. долара през тази година за центрове за данни, чипове и друга инфраструктура, свързана с изкуствения интелект.

Новата прогноза на Alphabet подсказва, че общата сума може да се окаже още по-висока.

Това поставя технологичния сектор в необичайна ситуация. Компаниите разполагат със силни парични потоци, но същевременно трябва да финансират мащабна инфраструктура в условията на по-високи лихви, ограничено предлагане на специализирани компоненти и бързо растящи разходи за електроенергия.

Alphabet е инвестирала 44,92 млрд. долара само през второто тримесечие при очаквания за 44,15 млрд. долара.

Натискът върху ръководството ще се увеличава, ако капиталовите разходи продължат да растат по-бързо от приходите и оперативната печалба.

Рекламата в търсачката остана под прогнозите

Приходите от реклама в търсачката достигнаха 63,27 млрд. долара, но останаха малко под очакванията на анализаторите.

Търсенето продължава да бъде основният източник на приходи за Google. Засега бизнесът устоява на конкуренцията от чатботовете и новите начини, по които потребителите търсят информация.

Дългосрочният риск е свързан с промяната в потребителското поведение. Все повече хора използват системи с изкуствен интелект, които дават готов отговор, вместо да показват списък от интернет страници и реклами.

Alphabet се опитва да защити позициите си чрез Gemini, обобщения с изкуствен интелект и нови режими на търсене. Успехът им ще бъде решаващ за способността на компанията да запази рекламните приходи, без да изостане в новото поколение технологии.

Gemini достигна 950 млн. потребители

Месечно активните потребители на Gemini са достигнали 950 млн. Резултатът е над очакванията, но остава под отчетеното през първото тримесечие.

Системата се доближава до границата от 1 млрд. потребители. Alphabet вече разполага с други продукти с изкуствен интелект, достигнали подобен мащаб, включително автоматичните обобщения и специалния режим за търсене.

Компанията продължава да разширява семейството Gemini и представи Gemini 3.6 Flash, насочен към по-висока ефективност и приложения за бизнеса.

Забавянето на Gemini 3.5 Pro обаче повдигна въпроси за развитието на най-мощните модели на Google. Компанията е под засилен натиск при инструментите за програмиране, където OpenAI и Anthropic печелят популярност сред разработчиците.

Пичай насочи вниманието към Gemini 4, който определи като значително по-голям модел от следващо поколение. Google възнамерява след неговото представяне да пуска нови версии почти всеки месец.

Подобен график трябва да изравни темпа на компанията с този на основните ѝ конкуренти, които редовно обновяват своите модели и инструменти.

YouTube надмина прогнозите

YouTube отчете приходи от 11,1 млрд. долара и надхвърли очакванията на анализаторите.

Платформата продължава да разширява присъствието си при свързаните телевизори, професионалното съдържание и видеата, създавани от независими автори.

Alphabet внедрява и нови инструменти с изкуствен интелект, които трябва да улеснят създаването, препоръчването и обработването на съдържание.

Въпреки добрия резултат част от анализаторите смятат, че растежът на YouTube би трябвало да бъде по-силен предвид мащаба на аудиторията и продължаващото пренасочване на рекламни бюджети от традиционната телевизия към интернет платформи.

Инвестициите в SpaceX и Anthropic увеличиха печалбата

Портфейлът от инвестиции на Alphabet се превърна в неочакван източник на значителна печалба.

Повишаването на оценките на дружества, сред които SpaceX и Anthropic, е донесло близо 100 млрд. долара счетоводни печалби през тримесечието.

Този ефект е повишил рязко нетната печалба и е помогнал на компанията да отчете 9,11 долара печалба на акция – значително над прогнозите на Уолстрийт.

Това обаче не представлява обичаен оперативен приход и може да се променя чувствително в зависимост от оценките на частните компании.

Затова инвеститорите вероятно ще продължат да се концентрират върху растежа на облачния бизнес, рекламата и паричните потоци, а не върху еднократното увеличение на стойността на инвестиционния портфейл.

Експерименталните проекти продължават да изостават

Подразделението Other Bets, в което попадат компании като Waymo и Verily, е реализирало приходи от 382 млн. долара – под очакванията на анализаторите.

Alphabet продължава да инвестира значителни средства в автономните автомобили на Waymo. Част от останалите експериментални проекти постепенно получават повече самостоятелност, за да се намали финансовата тежест върху основната компания.

Тези бизнеси могат да създадат голяма стойност в бъдеще, но на този етап остават малка част от приходите и изискват постоянни инвестиции.

Силните резултати не премахват въпроса за възвръщаемостта

Общите приходи на Alphabet, след изключване на плащанията към партньори, достигнаха 103,6 млрд. долара при очаквания за 101,07 млрд. долара.

Резултатите показват, че основните бизнеси остават силни, а Google Cloud вече извлича осезаема полза от търсенето на изкуствен интелект.

Новата прогноза за разходите обаче променя фокуса на инвеститорите. Alphabet трябва да докаже не само че може да продава повече облачни услуги, но и че тези приходи ще осигурят достатъчна възвръщаемост върху инвестиции, достигащи 205 млрд. долара годишно.

Подобен натиск ще се появи и върху Microsoft, Amazon и Meta, когато те представят своите резултати.

Ако облачните приходи и договорите продължат да растат със сегашния темп, капиталовите разходи могат да бъдат оправдани. Ако търсенето се забави или разходите останат трайно високи, технологичните компании рискуват да изградят инфраструктура, която ще се изплаща много по-дълго от очакваното.

Засега Alphabet показва, че изкуственият интелект създава реален растеж. Уолстрийт обаче все още не е убеден, че този растеж е достатъчно голям, за да покрие цената на надпреварата.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.