Снимка: iStock

Пазарите често реагират най-силно не когато търсенето изчезва, а когато започне да се променя неговата структура. Именно това вероятно се случва в момента с корпоративните разходи за изкуствен интелект. След като миналата седмица IBM изненада инвеститорите с предупреждение, че част от клиентите внезапно са пренасочили бюджетите си към сървъри, памет и друга инфраструктура заради очаквани ценови увеличения, мнозина приеха това като специфичен проблем за компанията. Само няколко дни по-късно обаче Pegasystems добави още едно парче към пъзела и картината започва да изглежда значително по-мащабна.

Компанията съобщи, че „безпрецедентните промени на AI пазара“ са накарали клиентите да отложат решенията си за покупки, което е довело до осезаемо забавяне на ръста на годишната стойност на облачните договори през последните шест месеца. Реакцията на пазара беше незабавна – акциите на Pegasystems загубиха около 13% за ден, а разпродажбите бързо обхванаха и други представители на корпоративния софтуер като ServiceNow, Datadog, Workday и Palo Alto Networks.

На пръв поглед това изглежда като поредното разочарование в сезона на отчетите. В действителност обаче посланието може да бъде много по-дълбоко. Ако IBM показа, че компаниите временно пренасочват бюджетите си към физическата инфраструктура, Pegasystems подсказва, че самият процес на вземане на инвестиционни решения вече се е променил. Това е качествено различен сигнал.

През последните две години корпоративният свят беше обзет от истинска AI надпревара. След появата на генеративния изкуствен интелект почти всяка голяма компания започна да търси начин да внедри нови AI платформи, интелигентни чатботове, автоматизация и корпоративни асистенти. В много случаи обаче тези инвестиции бяха мотивирани повече от страха да не бъдеш изостанал, отколкото от ясно дефинирана възвръщаемост. Днес ситуацията изглежда различно. Вече не е достатъчно една платформа просто да съдържа AI. Финансовите директори започват да задават далеч по-трудния въпрос: какъв реален икономически ефект носи тази инвестиция и заслужава ли тя да получи приоритет пред останалите капиталови разходи.

Именно тук предупреждението на Pegasystems може да се окаже по-тревожно от това на IBM. Докато IBM описва преместване на средства между различни категории хардуер, Pegasystems говори за забавяне на самите решения за покупка. Това означава, че част от клиентите вече не просто пренареждат бюджета си, а поставят под въпрос кога и при какви условия изобщо да реализират следващата AI инвестиция.

Тази промяна е напълно логична. През първата фаза на AI революцията най-голямото ограничение беше достъпът до изчислителна мощност. Компаниите купуваха графични процесори, сървъри, мрежово оборудване и памет, защото без тях нямаше върху какво да работят новите модели. Втората фаза вече поставя различен проблем. След като инфраструктурата постепенно се изгражда, възниква въпросът кои софтуерни решения действително създават конкурентно предимство. Именно тук започва естествен процес на селекция, който неизбежно ще произведе победители и губещи.

Това вероятно обяснява и силната реакция при компаниите от сектора на корпоративния софтуер. Инвеститорите осъзнават, че навлизаме в период, в който продажбата на AI вече няма да бъде толкова лесна, колкото беше през последните две години. Клиентите ще искат повече доказателства, повече измерими резултати и много по-ясна възвръщаемост на инвестицията. Самото наличие на AI функционалност вече няма да бъде достатъчно.

Парадоксално е, че тези новини идват в момент, когато разходите за AI като цяло продължават да растат. Големите облачни доставчици инвестират стотици милиарди долари в нови центрове за данни. Производителите на чипове работят при почти пълно натоварване. Търсенето на графични процесори остава исторически високо. Това означава, че проблемът не е в липсата на желание за инвестиции, а в пренасочването им към различни части на AI екосистемата.

Всъщност наблюдаваме нещо, което вече сме виждали в предишни технологични цикли. В началото капиталът се насочва към изграждането на инфраструктурата. След това инвеститорите започват да търсят приложенията, които могат да превърнат тази инфраструктура в реална икономическа стойност. Между двата етапа почти винаги има период на объркване, през който компаниите от средната част на веригата усещат натиск върху продажбите си. Именно там изглежда се намират в момента Pegasystems и част от останалите доставчици на корпоративен софтуер.

Интересно е и друго. Докато IBM предупреди, че клиентите ускоряват покупките на инфраструктура заради очаквани ценови увеличения, анализаторите вече посочват, че киберсигурността може да бъде един от големите победители в следващата фаза на AI цикъла. Колкото повече автономни AI системи започват да работят с критични корпоративни данни, толкова по-важни стават защитата, управлението на достъпа и сигурността на самите модели. Това означава, че капиталът не напуска AI. Той просто започва да търси нови приоритети.

От инвестиционна гледна точка това е важен урок. Във всяка голяма технологична революция инвеститорите често приемат целия сектор като едно цяло. Реалността обаче е много по-сложна. В рамките на една и съща тема различните сегменти могат да се намират в напълно различни фази на цикъла. Докато производителите на инфраструктура все още се радват на силно търсене, част от доставчиците на корпоративен софтуер вече усещат първите признаци на по-предпазливо корпоративно поведение.

Това не означава, че историята на изкуствения интелект приключва. Напротив. Вероятно навлизаме в много по-зряла фаза, в която победителите няма да бъдат компаниите с най-шумните AI презентации, а тези, които могат убедително да покажат как техните продукти намаляват разходите, повишават производителността или създават измерима стойност за клиентите. Именно тогава пазарът започва да прави разлика между технологична демонстрация и устойчив бизнес модел.

В крайна сметка предупреждението на Pegasystems вероятно не трябва да се разглежда като сигнал, че AI бумът отслабва. По-скоро то подсказва, че корпоративният свят започва да преминава от фазата на ентусиазма към фазата на дисциплината. А това почти винаги е моментът, в който пазарът спира да възнаграждава всяка компания, която постави буквите „AI“ в презентацията си, и започва да отличава тези, които действително могат да превърнат технологията в икономически резултати. За инвеститорите това може да се окаже далеч по-важно от едно тримесечно разочарование в отчетите на Pegasystems или IBM.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не представлява препоръка за покупка или продажба на финансови активи.