Снимка: iStock

След почти две години, през които изкуственият интелект беше безспорният лидер на световните капиталови пазари, инвеститорите започват да си задават въпрос, който допреди няколко месеца звучеше почти еретично: какво следва след AI?

Корекцията при полупроводниковите компании, които бяха основните печеливши от бума около изкуствения интелект, промени настроенията значително. Индексът PHLX Semiconductor Index вече официално се намира на територията на мечи пазар, след като загуби над 20% от върха си само за около месец. Това не означава, че историята на AI е приключила, но означава, че пазарът започва да търси нови двигатели на доходност.

Именно на този фон Goldman Sachs публикува анализ, в който очертава три инвестиционни теми, способни да предложат алтернатива на все по-волатилния AI сектор. Най-интересното в този доклад не са конкретните компании, а философията зад него. За първи път от дълго време една от най-влиятелните инвестиционни банки в света не говори как инвеститорите могат да увеличат експозицията си към изкуствения интелект, а къде могат да намерят растеж извън него.

Първата инвестиционна тема, която Goldman Sachs откроява, са компаниите, предлагащи преживявания вместо продукти. Анализаторите смятат, че именно този сегмент е сред най-слабо застрашените от навлизането на изкуствения интелект. Докато AI може да автоматизира софтуерни услуги, обслужване на клиенти или административни процеси, той трудно може да замени посещението на концерт, почивка в хотел, круиз или посещение на тематичен парк. Именно затова сред най-големите позиции в тази селекция попадат Walt Disney, Marriott International, Hilton Worldwide, Royal Caribbean, Viking Holdings, Carnival, Live Nation Entertainment, Las Vegas Sands, Hyatt Hotels и Liberty Formula One. Прави впечатление, че почти всички компании са свързани с туризма, развлеченията и свободното време – сектори, които според Goldman могат да се възползват от устойчивото нарастване на разходите за преживявания, особено сред домакинствата с по-високи доходи. Интересно е, че част от тези акции все още изостават от пазара през тази година – например Las Vegas Sands губи близо 30% от началото на годината, а Disney и Carnival също остават на отрицателна територия. Именно това подсказва, че банката не търси компаниите с най-добро представяне, а онези, при които пазарът все още не е оценил напълно потенциала.

Втората тема е насочена към така наречените „компаундъри“ – компании, които години наред успяват да увеличават печалбите си, поддържат висока възвръщаемост на капитала и генерират силен свободен паричен поток. Това са бизнеси, които не разчитат на една конкретна технологична тенденция, а на доказани конкурентни предимства. Сред избраните компании попадат лидерът при диабетните технологии Insulet, инфраструктурната компания Sterling Infrastructure, производителят на спортни обувки On Holding, биотехнологичната Neurocrine Biosciences, производителят на медицински устройства DexCom, инвестиционната компания Morningstar, туристическият гигант Booking Holdings, платежните лидери Mastercard и Visa, доставчикът на борсови индекси MSCI, ветеринарната лабораторна компания IDEXX Laboratories, McKesson, Armstrong World Industries, Valmont Industries и отново Marriott International. На пръв поглед тези компании изглеждат скъпи, като средното им съотношение цена/печалба е около 22, но Goldman отбелязва, че тази премия е близо до най-ниските си нива за последното десетилетие. Това означава, че инвеститорите получават достъп до висококачествени бизнеси при далеч по-разумни оценки, отколкото през последните години.

Третата идея е насочена към компаниите, които според анализаторите имат най-голяма вероятност да станат обект на сливане или придобиване. Само през тази година стойността на обявените сделки достига приблизително 1,2 трилиона долара, което представлява ръст от 32% спрямо година по-рано. Сред най-интересните потенциални цели Goldman откроява IMAX, която получава най-висок M&A рейтинг, както и компании като ConocoPhillips, Freeport-McMoRan, Diamondback Energy, Occidental Petroleum, Devon Energy, Tourmaline Oil, Plains All American Pipeline, SBA Communications и Okta. Прави впечатление, че значителна част от потенциалните цели са концентрирани в енергийния сектор, което подсказва, че Goldman очаква продължаваща консолидация сред производителите на петрол и газ. Не липсват обаче и представители на технологичния сектор като Okta, както и инфраструктурни компании, което показва, че очакваният M&A цикъл няма да бъде ограничен само до една индустрия.

Всъщност именно тук се крие най-интересното послание на анализа. Goldman Sachs не твърди, че ерата на изкуствения интелект е приключила. Банката по-скоро подсказва, че пазарът постепенно преминава към нов етап, в който инвеститорите отново ще обръщат внимание на качеството на бизнеса, оценката, стабилността на паричните потоци и възможните корпоративни катализатори. След две години, през които почти всичко се въртеше около Nvidia, Broadcom, TSMC и останалите AI лидери, капиталът започва да търси следващите истории, които все още не са напълно оценени от пазара.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.