Снимка: iStock

Биткойнът остава в тежък спад спрямо историческия си връх, но понижението тази година е по-малко разрушително от предишни дълбоки криптозими. Една от причините е постоянната подкрепа от „Стратеджи“ - компанията на Майкъл Сейлър, която продължава да бъде сред най-важните участници на пазара.

Биткойнът се търгува около 62 000 долара, или приблизително 54% под рекордните нива от около 125 000 долара, достигнати през октомври. Това вече поставя актива в територия на мечи пазар, но спадът засега остава по-умерен от предишни цикли, когато разпродажбите бяха още по-дълбоки.

Основната разлика е, че пазарът вече има по-големи институционални купувачи. Въпреки изтеглянията от борсово търгуваните фондове, корпоративните купувачи са помогнали нетните входящи потоци да останат положителни. Най-важната роля в тази група продължава да има „Стратеджи“.

Компанията, която някога беше позната основно като софтуерен бизнес, се превърна в най-големия публичен притежател на биткойн. Под ръководството на Сейлър тя натрупа над 843 000 монети, равняващи се на около 4% от максималното предлагане на криптовалутата.

Тази концентрация има двоен ефект. От една страна, покупките на „Стратеджи“ действат като стабилизираща сила, особено когато други участници продават. От друга - толкова голяма позиция в ръцете на една компания създава нов риск за пазар, който първоначално беше замислен като децентрализиран.

Този риск стана по-видим, след като „Стратеджи“ прие рамка, която позволява селективни продажби на биткойн за до 1.25 млрд. долара. Средствата могат да бъдат използвани за ликвидност, обратно изкупуване на акции и плащания по привилегировани книжа.

Само между 29 юни и 5 юли компанията е продала около 3 588 биткойна за 216 млн. долара. Приходите са предназначени за плащания по привилегировани акции и за попълване на доларовия резерв.

Това е важна промяна в досегашния разказ около Сейлър. Години наред той изграждаше образа на инвеститор, който не продава биткойн. Сега компанията му показва, че активът вече не е само дългосрочна съкровищна позиция, а част от по-широк инструментариум за управление на капитала.

За пазара това е чувствителен момент. Ако продажбите останат ограничени и предвидими, те могат да намалят риска от ликвиден натиск върху „Стратеджи“. Ако обаче се превърнат в по-широка практика при слаб пазар, инвеститорите ще започнат да гледат на огромната биткойн позиция като на потенциален източник на допълнително предлагане.

Натискът върху биткойна не идва само от „Стратеджи“. Изходящите потоци от борсово търгуваните фондове, очакванията за по-високи лихви и пренасочването на капитал към изкуствен интелект също тежат върху представянето на актива.

През юни биткойнът загуби около 20%, което беше най-слабият му месец от четири години. Причината беше нарастващото притеснение, че Федералният резерв може отново да повиши лихвите, ако инфлацията остане упорита. За активи като биткойна това е неблагоприятна среда, защото по-високите лихви намаляват апетита към риск.

Паралелно с това част от компаниите за добив на биткойн вече променят бизнес моделите си. Миньорите, които преди бяха естествени продавачи на пазара, все по-често насочват инфраструктурата си към центрове за данни и изкуствен интелект. Това създава нова връзка между биткойн сектора и търсенето на изчислителна мощност.

Акциите на някои от тези компании поскъпнаха рязко, подкрепени не толкова от добива на биткойн, колкото от договори и партньорства в областта на изкуствения интелект. Това показва как капиталът в сектора постепенно се премества към бизнеси с по-предвидими приходи от инфраструктура.

Биткойнът има няколко възможни катализатора за възстановяване. Първият е промяна в политиката на Федералния резерв към по-ниски лихви, ако инфлационният натиск отслабне. Вторият е стабилизиране на позицията на „Стратеджи“, така че инвеститорите да не се страхуват от неконтролирани продажби. Третият е възстановяване на входящите потоци към борсово търгуваните фондове.

Засега обаче пазарът остава в преходна фаза. Биткойнът вече не се движи само от ентусиазма на дребните инвеститори, а от решенията на институционални фондове, публични компании, миньори и централни банки. Това прави пазара по-зрял, но не непременно по-спокоен.

Ролята на „Стратеджи“ е най-добрият пример за тази промяна. Компанията помогна да се смекчи разпродажбата, но сега самата тя е фактор, който инвеститорите трябва да следят внимателно. За биткойна това е нов етап - по-голяма институционална подкрепа, но и по-голяма зависимост от няколко големи играчи.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.