Снимка: iStock

Рязкото охлаждане на акциите на SpaceX само дни след историческия борсов дебют върна на преден план една от най-големите спекулации около империята на Илон Мъск - възможно сливане с Tesla. След като компанията излезе на борсата с оценка над 1,7 трлн. долара и набра 75 млрд. долара, еуфорията бързо беше заменена от волатилност. Акциите вече са с около 32% под историческия си връх, което прави разговора за потенциална сделка много по-спешен.

SpaceX приключи първата си сесия с ръст от 19%, но на 22 юни записа най-слабия си ден като публична компания, след като се срина с 16% до 154,60 долара. Това остави акциите само на около 14% над цената от първичното публично предлагане от 135 долара и едва над началната търговска цена от 150 долара. За компания, която влезе на пазара като най-скъпото публично листване в историята, подобно движение е повече от техническа корекция - то е тест за търпението на инвеститорите.

Именно този спад засилва тезата, че Мъск може да бъде подтикнат към по-голямо корпоративно обединение. Идеята за сливане между SpaceX и Tesla вече не изглежда като периферна спекулация. Тя се разглежда от част от Уолстрийт като логична следваща стъпка в процеса на концентрация на основните проекти на Мъск - космос, изкуствен интелект, автономни автомобили, роботика, енергийно съхранение и комуникационна инфраструктура.

Аргументът за сделка започва с опростяване. Днес различните звена от екосистемата на Мъск са разпределени между няколко компании, които все по-често работят по припокриващи се технологични цели. SpaceX вече погълна xAI, след като преди това xAI придоби X. Tesla остава центърът на роботиката, електромобилите, батериите, енергийните системи и автономното шофиране. Комбинация между Tesla и SpaceX би събрала тези активи под един покрив и би намалила сложността за инвеститорите, които в момента трябва да оценяват отделни, но силно свързани компании.

Вторият аргумент е изкуственият интелект. Мъск вече представи съвместната идея на Tesla, xAI и SpaceX за Terafab - гигантски завод за чипове, към който Intel се присъедини като партньор за производство. Ако бъде реализиран, проектът ще постави трите компании в директна връзка по една от най-важните теми на десетилетието - изчислителната мощност. SpaceX работи по концепция за AI сателити и орбитални центрове за данни, Tesla развива автономно шофиране и хуманоидни роботи, а xAI осигурява модела и инфраструктурната амбиция зад цялата система.

Тази логика води до третия елемент - ролята на xAI. След като SpaceX вече абсорбира компанията за изкуствен интелект, едно сливане с Tesla би дало много по-пряк път за интеграция на AI системи в автомобили, роботи, сателити и енергийна инфраструктура. Вместо Tesla да бъде партньор, клиент или отделен участник в екосистемата, тя може да се превърне в част от единна платформа, в която данните, хардуерът и софтуерът се развиват синхронно.

Най-амбициозният план е свързан с орбитални центрове за данни. SpaceX описва възможност за изграждане на съзвездия от AI сателити, които да използват предвидима слънчева енергия в орбита. Това е радикална идея, но тя има очевиден проблем - енергията. Именно тук Tesla може да се окаже стратегически полезна. Опитът ѝ в батериите, соларните технологии и Megapack системите би могъл да помогне за решаването на един от най-големите практически въпроси пред орбиталното изчисление - как да се захранват мощни AI системи извън Земята.

За Уолстрийт подобна комбинация би била едновременно изкушаваща и опасна. От една страна, сливането може да създаде най-мащабната технологична платформа в света - компания, която обединява космически транспорт, сателитен интернет, изкуствен интелект, електромобили, автономност, роботика и енергийно съхранение. От друга страна, това би означавало огромна капиталова интензивност, сложна корпоративна структура и риск акционерите на Tesla да поемат част от финансовите нужди на SpaceX.

Според част от анализаторите първичното публично предлагане на SpaceX е създало финансовата рамка, нужна за евентуална сделка. Компанията вече има публична пазарна цена и ликвидни акции, които могат да бъдат използвани при сливане чрез размяна на акции. В документи към регулаторите SpaceX вече е посочила, че може да емитира значително количество акции във връзка с бъдещи трансакции - формулировка, която пазарът веднага започна да разглежда като потенциална подготовка за голямо придобиване.

Таймингът също е важен. Tesla остава компания с изключително висока оценка спрямо традиционните автомобилни производители, но инвестиционната ѝ история вече зависи много повече от автономното шофиране, изкуствения интелект, Optimus и енергийното съхранение, отколкото от основния автомобилен бизнес. SpaceX, от своя страна, носи по-силен разказ за растеж, но и огромни нужди от капитал. Сливането може да пренасочи вниманието от слабостите на Tesla и да даде на SpaceX достъп до по-широка индустриална и енергийна база.

Рискът е, че подобна сделка може да изглежда повече като опит за защита на оценките, отколкото като чисто стратегическо решение. Ако SpaceX продължи да пада, способността ѝ да придобие Tesla чрез акции отслабва. Ако Tesla отслабне заради натиск върху електромобилите или нови регулаторни проблеми около Full Self-Driving, Мъск може да има стимул да действа по-бързо, преди инвеститорите да започнат да разглеждат двете компании по-трезво.

Първият голям тест ще бъде първият тримесечен отчет на SpaceX като публична компания, очакван през август. Инвеститорите ще следят не само приходите, Starlink, маржовете и капиталовите разходи, но и всяка дума за бъдещи трансакции, стратегическа интеграция или корпоративно преструктуриране. Дори липсата на коментар може да бъде разчетена като сигнал, защото пазарът вече е започнал да включва сценария за сделка в оценките.

Сливане между SpaceX и Tesla би било една от най-големите корпоративни трансформации в историята на технологичния сектор. То може да създаде невиждана платформа за изкуствен интелект, транспорт, енергия и космическа инфраструктура. Но може и да концентрира твърде много риск, дългосрочни обещания и капиталови нужди в една компания.

След 32-процентния спад при SpaceX въпросът вече не е дали подобна сделка звучи футуристично. Цялата империя на Мъск е изградена върху футуристични идеи. Истинският въпрос е дали пазарът ще поиска обединение, за да продължи да вярва в тях.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия.