Снимка: iStock

Само преди няколко седмици инвеститорите се страхуваха от съвсем различен сценарий. Войната между САЩ и Иран заплашваше да затвори Ормузкия проток, петролът се движеше стремително нагоре, а анализаторите предупреждаваха за нова инфлационна вълна. Днес ситуацията изглежда напълно различна. Постигнатото мирно споразумение между Вашингтон и Техеран доведе до рязък спад в цените на енергията, Dow Jones достигна нови рекорди, европейските пазари също се изкачиха до исторически върхове, а SpaceX се превърна в най-голямото IPO събитие на десетилетието.

В подобни моменти инвеститорите започват да задават един и същ въпрос.

Какво следва оттук нататък?

Пазарите рядко се движат само от едно събитие. Обикновено големите бичи цикли се поддържат от комбинация от няколко различни фактора, които действат едновременно. Именно затова истинският въпрос не е дали мирът с Иран или SpaceX са били положителни новини. Това вече е очевидно. По-интересният въпрос е дали зад тях стоят по-дълбоки сили, които могат да продължат да подкрепят акциите през следващите месеци.

Първият и вероятно най-важен фактор остава ликвидността.

Въпреки че Федералният резерв все още не е започнал агресивен цикъл на понижения на лихвите, пазарът вече гледа напред. Исторически акциите почти никога не чакат официалните действия на централните банки. Те започват да ги дисконтират много по-рано. Ако спадът на петрола след мира с Иран продължи и инфлационният натиск започне да отслабва, инвеститорите ще започнат да виждат все повече пространство за бъдещи намаления на лихвите. А всяка перспектива за по-евтини пари автоматично повишава оценките на рисковите активи.

Точно това обяснява защо технологичният сектор реагира толкова бурно през последните дни. Не става дума само за SpaceX. Не става дума дори само за изкуствения интелект. Пазарът започва да вижда сценарий, при който растежът остава стабилен, а инфлацията постепенно се успокоява. Това е комбинацията, за която инвеститорите мечтаят от години.

Вторият двигател остава AI революцията.

Колкото и да изглежда очевидно, голяма част от пазара вероятно все още подценява мащаба на случващото се. Само през последните месеци Microsoft, Nvidia, Amazon, Google и Meta обявиха нови десетки милиарди долари капиталови разходи за AI инфраструктура. SpaceX вече също се включва в надпреварата чрез придобиването на Cursor. Това показва, че AI постепенно престава да бъде отделен сектор и започва да се превръща в основна инфраструктура на глобалната икономика.

Историята на технологичните революции показва, че най-големите печалби често се реализират не от първата вълна компании, а от втората и третата. Първо идват производителите на инфраструктурата. След това идват компаниите, които използват тази инфраструктура за създаване на нови продукти и услуги. Именно затова следващата фаза на пазара може да бъде много по-широка от сегашната концентрация в Nvidia и няколко мегакомпании.

Третият фактор е свързан с Европа.

Парадоксално, но мирът в Близкия изток може да бъде по-положителен за европейските акции, отколкото за американските. Европа остава нетен вносител на енергия. Всеки спад в цените на петрола и природния газ действа като икономически стимул за индустрията и потребителите. Германските производители, химическите компании, автомобилните концерни и транспортният сектор са сред най-големите потенциални печеливши от нормализиране на енергийните пазари.

Това е особено важно в момент, когато европейските акции продължават да се търгуват при значителен дисконт спрямо американските. Ако инвеститорите започнат да търсят по-евтини пазари с подобряваща се макроикономическа среда, Европа може да се превърне в една от изненадите на втората половина на годината.

Четвъртият двигател е самият успех на IPO-то на SpaceX.

На пръв поглед това изглежда като изолирано събитие. В действителност ефектът може да се окаже много по-широк. Исторически най-силните IPO-та често действат като сигнал за риск апетита на инвеститорите. Когато нова компания успее да привлече рекордни обеми капитал и да добави стотици милиарди долари стойност само за няколко дни, това изпраща послание към целия пазар.

Посланието е просто. Инвеститорите отново са готови да поемат риск.

Това може да отвори вратата за нова вълна от публични предлагания. Anthropic, OpenAI и редица други частни технологични гиганти вероятно наблюдават внимателно случващото се със SpaceX. Ако апетитът към нови емисии остане висок, Уолстрийт може да навлезе в един от най-активните IPO цикли от времето на технологичния бум.

Разбира се, съществуват и рискове. Най-големият е, че пазарът започва да изглежда все по-самоуверен. Индексите са на рекордни върхове. Инвеститорското настроение е силно. SpaceX се превръща в символ на бъдещето. Историята показва, че именно когато всички започнат да вярват, че пазарът може само да расте, рискът започва да се натрупва под повърхността.

Но това не означава, че ралито трябва да приключи утре. Напротив.

Ако погледнем исторически, най-големите бичи пазари обикновено приключват не когато новините са добри, а когато ликвидността започне да се свива и икономиката навлезе в рецесия. Засега не виждаме нито едно от двете. Американската икономика продължава да расте. Корпоративните печалби остават силни. AI инвестициите ускоряват. Енергийният риск отслабва. А капиталът продължава да търси място, където да бъде инвестиран.

Това означава, че след мира с Иран и еуфорията около SpaceX пазарът вероятно няма да остане без гориво. Напротив. Най-вероятно навлизаме в нова фаза, в която инвеститорите постепенно ще преместят вниманието си от геополитиката към следващия въпрос.

Не дали икономиката ще оцелее. А колко бързо може да расте в свят на по-ниски енергийни цени, изкуствен интелект и рекордни капиталови инвестиции.

Именно този въпрос може да се окаже най-големият двигател на пазарите през следващите месеци.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.