Снимка: iStock

OpenAI, създателят на ChatGPT и една от компаниите, превърнали изкуствения интелект в централна тема за бизнеса и финансовите пазари, е подала конфиденциално документи за първично публично предлагане в Съединените щати. Това поставя компанията на Сам Алтман в нова фаза от нейното развитие - между огромните очаквания на инвеститорите, нарастващите капиталови нужди и ожесточената конкуренция в сектора.

По информация, разпространена от Bloomberg, OpenAI работи с Goldman Sachs Group и Morgan Stanley по потенциално листване, което може да се случи още през есента. Засега обаче решението не е окончателно. От компанията посочват, че точният момент за излизане на борсата не е определен и че част от действията, които ръководството иска да предприеме, вероятно са по-лесни за изпълнение, докато OpenAI остава частна компания.

Тази предпазливост не е случайна. Първичното публично предлагане би осигурило достъп до огромен капитал, но същевременно би поставило OpenAI под постоянния натиск на публичните пазари. Компанията ще трябва да обяснява редовно приходите си, разходите си, темпа на растеж, рисковете пред продуктите си и стратегията си пред акционери, анализатори и регулатори. За бизнес, който все още изгражда пазарната си архитектура, това е сериозен компромис.

Конфиденциалното подаване на документи дава на OpenAI гъвкавост. То позволява на компанията да подготвя евентуално листване, без веднага да разкрива пълния набор от финансови и стратегически данни пред обществеността. Подобна процедура често се използва от големи частни компании, които искат да запазят пространство за преговори, оценка на пазарните условия и вътрешна подготовка, преди да направят окончателна стъпка към борсата.

Преди евентуалното публично предлагане OpenAI планира и търг за продажба на акции, който да даде ликвидност на служителите. Това е важен сигнал. При бързо растящите технологични компании значителна част от възнаграждението на служителите е обвързана с акции или опции. Когато една компания остава дълго частна, служителите често търсят възможност да осребрят част от натрупаната стойност, без да чакат официалното листване.

Историята на OpenAI през последните години е необичайно наситена. Компанията, основана преди повече от десетилетие, промени глобалния разговор за технологиите с пускането на ChatGPT в края на 2022 г. За широката публика именно този продукт се превърна в лице на генеративния изкуствен интелект. За инвеститорите той беше доказателство, че технологията може да излезе извън лабораториите и да се превърне в масов потребителски и корпоративен инструмент.

Днес обаче OpenAI не е сама на терена, който помогна да създаде. Anthropic, компанията зад чатбота Claude, също е подала конфиденциално документи за първично публично предлагане. Съперничеството между двете дружества вече не е само технологично. То е и финансово, и кадрово, и стратегическо. В основата му стои въпросът кой ще успее да набере достатъчно капитал, за да изгради инфраструктурата, необходима за следващата вълна от изкуствен интелект.

Alphabet, чрез Google, също остава един от най-сериозните играчи. За разлика от по-младите компании, Google разполага с вече изградена облачна инфраструктура, огромни масиви от данни, собствена изследователска база и стабилни парични потоци от основния си рекламен бизнес. Това поставя OpenAI в сложна позиция: тя има силна марка и водеща разпознаваемост, но трябва постоянно да доказва, че може да превърне технологичното си предимство в устойчив бизнес модел.

В тази картина се появяват и вътрешни предизвикателства. Според информацията OpenAI е пропуснала някои вътрешни цели за приходи и растеж на потребителите. Наред с това няколко ключови ръководители са напуснали компанията или са се оттеглили от активни роли. Компанията работи и по опростяване на разширяващата се продуктова линия, което подсказва, че след бързия растеж идва етап на подреждане, дисциплина и по-ясна търговска посока.

Пазарният контекст е изключително напрегнат. Компаниите за изкуствен интелект се нуждаят от десетки, а в някои случаи и от стотици милиарди долари, за да купуват чипове, да изграждат центрове за данни и да обучават все по-мощни модели. OpenAI вече е казвала на инвеститори, че планира разходи от около 600 милиарда долара за инфраструктура за изкуствен интелект до 2030 г. Това е мащаб, който трудно може да бъде поддържан само чрез частно финансиране, колкото и силен да е интересът на инвеститорите.

Не по-малко впечатляващи са и оценките. OpenAI е завършила сделка за набиране на 122 милиарда долара при оценка от 852 милиарда долара. В същото време Anthropic, според съобщените данни, е достигнала оценка от 965 милиарда долара в последния си частен кръг, изпреварвайки OpenAI за първи път. Такива числа показват колко силно пазарът е готов да заложи на изкуствения интелект, но и колко високи са очакванията за бъдещи приходи.

На хоризонта стои и друга фигура — Илон Мъск. Потенциалното излизане на OpenAI на борсата през 2026 г. би поставило Сам Алтман в още по-пряко сравнение с него, този път не само през съдебни спорове и публични конфликти, а през оценките на капиталовите пазари. SpaceX, компанията на Илон Мъск за ракети, сателити и свързани технологични проекти, се насочва към борсов дебют при оценка от около 1,8 трилиона долара. Ако подобна оценка бъде постигната, компанията незабавно би се наредила сред най-ценните публични дружества в света.

За OpenAI въпросът вече не е дали изкуственият интелект ще остане водеща тема. Това изглежда решено поне за следващите години. Истинският въпрос е кой ще контролира икономиката около него — инфраструктурата, моделите, корпоративните приложения, потребителските платформи и данните. Първичното публично предлагане може да даде на OpenAI допълнителна мощ в тази битка, но ще я направи и по-уязвима към всяко разочарование.

Инвеститорите ще гледат не само растежа на приходите, а и цената на този растеж. Разходите за изчислителна мощ, конкуренцията за специалисти, регулаторният натиск и несигурността около дългосрочната печалба са фактори, които могат да променят настроенията бързо. Изкуственият интелект вече е пазарна история с огромен заряд, но пазарите рядко прощават, когато очакванията изпреварят реалните резултати твърде далеч.

Компанията си отваря вратата към публичните пазари, без да се заключва в конкретен график. Тя подготвя възможност, която може да използва, ако условията са благоприятни, конкуренцията се ускори още повече или капиталовите нужди станат твърде големи за частния пазар.

OpenAI вече се движи към следващия си голям тест. След като превърна ChatGPT в символ на нова технологична епоха, компанията трябва да докаже, че може да бъде не само иноватор, а и зряла финансова структура с устойчив модел. Борсата може да ѝ даде мащаб, прозрачност и капитал, но ще поиска в замяна дисциплина, предвидимост и резултати.

*Текстът има аналитичен характер и не представлява инвестиционен съвет.