Снимка: iStock

Докато инвеститорите продължават да обсъждат Nvidia, OpenAI, SpaceX и трилионните оценки на компаниите, свързани с изкуствения интелект, на хоризонта вече се появява следващата голяма история на капиталовите пазари. Името ѝ е квантови изчисления.

Тази седмица Quantinuum направи една от най-очакваните технологични борсови премиери за годината, набирайки 1.68 милиарда долара при цена от 60 долара за акция. Сделката оценява компанията на приблизително 15-17 милиарда долара в зависимост от начина на изчисление и допълнителното пласиране на акции от страна на андеррайтърите.

На пръв поглед това изглежда като поредното IPO в технологичния сектор. В действителност обаче случващото се около Quantinuum може да е много по-важно. То дава първия реален отговор на въпроса дали след AI инвеститорите вече започват да търсят следващата голяма технологична тема.

Историята на капиталовите пазари показва, че всеки голям технологичен цикъл рано или късно започва да търси нова посока. Интернет балонът от края на 90-те години беше последван от мобилната революция. След това дойдоха облачните услуги. После електромобилите. След това изкуственият интелект. Днес изглежда, че част от капитала вече започва да гледа към квантовите технологии като потенциален следващ многогодишен победител.

Причината е проста. Изкуственият интелект увеличава експоненциално нуждата от изчислителна мощ. Настоящите компютри стават все по-мощни, но физическите ограничения започват постепенно да се приближават. Именно тук се появява идеята за квантовите компютри.

Докато традиционните компютри работят с битове, които могат да бъдат или нула, или единица, квантовите системи използват кубити, които могат да съществуват в множество състояния едновременно. На теория това позволява изчисления, които биха отнели хиляди или дори милиони години на най-мощните съществуващи суперкомпютри.

Затова не е изненадващо, че интересът към сектора расте с такава скорост. По-интересното е коя точно компания излиза на борсата.

Quantinuum не е типичен стартъп, създаден вчера около обещание за бъдещи технологии. Компанията е резултат от сливането през 2021 година между квантовото подразделение на Honeywell и британската технологична компания Cambridge Quantum. Това означава, че зад нея стоят десетилетия инженерна експертиза, сериозни финансови ресурси и една от най-големите индустриални групи в света.

Още по-важно е, че Quantinuum не е самостоятелен експеримент. Компанията вече работи с клиенти от авиационния сектор, енергетиката, финансите и отбраната. Сред партньорите ѝ присъстват имена като Nvidia и Amgen, а американското правителство е готово да предостави до 100 милиона долара финансиране като част от по-широка програма за развитие на квантовите технологии.

Това не означава, че рискът е малък. Всъщност именно тук започва най-интересната част от инвестиционната история.

Колкото и впечатляващи да са технологичните постижения, квантовата индустрия все още е в много ранна фаза на комерсиализация. Практически всички чисти квантови компании продължават да генерират загуби. Приходите са ограничени. Масовият пазар все още не съществува. Огромна част от оценките се базират на очаквания какво би могло да се случи след пет, десет или дори петнадесет години.

Това прави сектора удивително сходен с ранните години на изкуствения интелект. Инвеститорите купуват не настоящите финансови резултати, а възможността за бъдеща технологична доминация. Точно тук се появява и паралелът с AI бума.

Преди няколко години Nvidia се оценяваше основно като производител на графични процесори. Днес пазарът я оценява като критична инфраструктура за цялата AI икономика. Пазарната капитализация на компанията вече надхвърля 5 трилиона долара. Въпросът, който все повече инвеститори започват да си задават, е кой ще бъде следващият сектор, способен да генерира подобен тип експоненциален растеж.

За мнозина отговорът е именно квантовите технологии. Ако това предположение се окаже вярно, сегашните оценки може един ден да изглеждат ниски. Ако обаче комерсиализацията се окаже по-бавна от очакваното, инвеститорите могат да се сблъскат с години на разочароващи резултати и сериозна компресия на оценките.

Историята предлага множество примери. През 90-те години интернет действително промени света. Но голяма част от компаниите, които обещаваха да бъдат лидери в новата дигитална икономика, никога не оцеляха. Инвеститорите бяха прави за технологията, но грешаха за конкретните победители.

Същото може да се случи и с квантовите изчисления. 

Няма съмнение, че технологията има потенциал да трансформира индустрии като фармацията, финансите, криптографията, материалознанието и изкуствения интелект. Но това не означава автоматично, че всяка компания в сектора ще се превърне в следващата Nvidia.

Точно затова IPO-то на Quantinuum е толкова интересно. То не е просто листване на нова технологична компания. То е първият сериозен тест за апетита на инвеститорите към следващата голяма история след AI.

И резултатът засега изглежда показателен. Компанията първоначално планираше по-малка емисия. След това увеличи броя на акциите. В крайна сметка успя да пласира 28 милиона акции по 60 долара всяка, което е над предварително обявения ценови диапазон. Това е ясен знак за силно търсене и сериозен интерес от институционалните инвеститори.

Но именно тук се крие и потенциалният риск.

Пазарите често преминават от рационално очакване към прекомерен ентусиазъм много по-бързо, отколкото инвеститорите предполагат. Днес изкуственият интелект доминира разговорите. Утре може да са квантовите изчисления. След това нещо друго.

Капиталът винаги търси следващата голяма възможност. От тази гледна точка Quantinuum вероятно е повече от просто IPO. Компанията може да се превърне в своеобразен барометър за това докъде е готов пазарът да стигне в преследването на бъдещия технологичен растеж.

Защото най-интересният въпрос не е дали квантовите компютри ще променят света. Все повече специалисти приемат това като почти неизбежно.

Истинският въпрос е колко рано пазарът ще се опита да оцени тази промяна. А ако историята на Уолстрийт ни е научила на нещо, то е, че инвеститорите почти винаги започват да плащат за бъдещето много преди то да е пристигнало.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.