Снимка: iStock

Пазарът на полупроводници преминава през нещо, което все повече започва да прилича не просто на силен цикъл, а на историческа технологична мания. И ако през последните две години Nvidia беше абсолютният символ на бума около изкуствения интелект, то през 2026 г. картината започва рязко да се разширява. Ралито вече не е концентрирано само в един победител. Целият сектор буквално експлодира нагоре.

Данните са почти шокиращи. Индексът PHLX Semiconductor Index, известен като SOX, е скочил със 79.3% само през първите 100 борсови сесии на 2026 година. Това е най-силният старт в историята на индекса от създаването му през 1993 г. Предишният рекорд е бил 62% през 1995 г., точно в ранната фаза на дотком бума.

Това сравнение е изключително важно.

Защото през 1995 г. интернет тепърва започваше да променя света. Тогава пазарът постепенно започваше да осъзнава, че предстои технологична трансформация, която ще преобърне цели индустрии. Днес изкуственият интелект започва да създава същото усещане.

Но този път мащабът може да е още по-голям. Само четирите най-големи технологични компании в света се очаква да инвестират близо 700 милиарда долара в инфраструктура за изкуствен интелект през тази година. Това включва центрове за данни, чипове, памет, мрежова инфраструктура и енергийни мощности.

Това са числа, които преди десетилетие изглеждаха немислими. За сравнение, през пика на дотком балона през 2000 г. общите капиталови разходи на технологичния сектор бяха многократно по-ниски дори след корекция спрямо инфлацията.

Именно това прави настоящия цикъл толкова различен. Тук не говорим само за спекулация около бъдеща идея. Говорим за реални стотици милиарди долари, които вече се наливат в инфраструктура.

Именно затова ръстът вече обхваща почти всички части на сектора. Най-голямата изненада идва от Intel. Акциите на компанията са скочили с невероятните 230% от началото на 2026 година. Това е почти немислимо за компания, която само преди две години мнозина вече смятаха за технологично изостанала.

Но пазарът започва да преоценява нещо много важно.

Първата фаза на бума около изкуствения интелект беше свързана основно с обучението на модели. Там доминираха графичните процесори на Nvidia. Сега обаче започва втората фаза: масовото използване на тези модели в реалния свят. 

Точно тук започват да стават важни и централните процесори. Така нареченият „inference“ процес, тоест реалното използване на изкуствения интелект след обучението му, изисква огромно количество процесорна мощност в центровете за данни. Именно това връща Intel и AMD обратно в играта.

AMD също преживява историческо рали. Акциите на компанията са скочили със 131.4% от началото на годината, а пазарната ѝ стойност вече надхвърля 800 милиарда долара. Това означава, че AMD вече е по-голяма компания от JPMorgan.

Само това сравнение показва колко драматично се е променил светът.

Банката, която символизираше американската финансова мощ в продължение на десетилетия, вече е изпреварена от производител на чипове. Но най-фрапиращият пример вероятно е Micron.

Компанията, която произвежда памет, е поскъпнала с 225.3% само за няколко месеца и вече е достигнала пазарна капитализация от над 1 трилион долара. Това е историческо събитие.

Паметта дълго време беше считана за цикличен и „скучен“ бизнес с ниски маржове и постоянни ценови войни. Днес недостигът на памет за системите с изкуствен интелект напълно променя тази логика.

Micron вече подписва петгодишни договори с клиенти, което практически беше немислимо преди няколко години. Компанията започва да преминава от традиционен цикличен модел към по-стабилна и предвидима структура на приходите.

Това е огромна промяна за индустрията. В същото време се случва и още нещо много интересно.

Nvidia, която беше абсолютният лидер през 2023 и 2024 г., всъщност започва да изостава спрямо останалите компании в сектора. Акциите ѝ са „само“ с 14% нагоре през 2026 година.

Разбира се, това идва след вече историческия скок през последните години и при пазарна капитализация от над 5.1 трилиона долара. Но именно това показва, че пазарът започва да разширява темата отвъд един доминиращ победител.

И тук се появява големият въпрос. Това началото на нов технологичен суперцикъл ли е или пазарът вече навлиза в опасна фаза на еуфория?

Историята дава смесени сигнали. По време на дотком бума индексът SOX също преживяваше експлозивен ръст. Но тогава много компании нямаха реални печалби, а оценките се базираха основно на мечти за бъдещето.

Днес ситуацията е различна. Nvidia например генерира над 120 милиарда долара нетна печалба. Microsoft и Amazon инвестират десетки милиарди годишно в реална инфраструктура. Micron вече се възползва от реален недостиг на памет. Това не е само спекулативна история.

Но рискът все пак расте. Колкото повече капитал влиза в една тема, толкова по-високи стават очакванията. А когато очакванията станат прекалено високи, дори отлични резултати могат да започнат да разочароват пазара.

Особено важно е и друго: този бум се случва в среда на високи лихви. Доходността по 10-годишните американски облигации остава около 4.5%, което означава, че капиталът вече не е почти безплатен, както беше през 2020 и 2021 година.

Това прави сегашното рали още по-необичайно. Пазарът на практика казва следното: изкуственият интелект е толкова важен, че дори високите лихви не могат да спрат инвестиционната мания. Именно това е може би най-важният сигнал от целия сектор в момента.

Светът започва да възприема изкуствения интелект не като временна мода, а като инфраструктура от ново поколение, сравнима с интернет, електричеството или мобилната революция.

А когато пазарите започнат да вярват, че дадена технология е инфраструктурна, оценките могат да се променят драматично. Понякога за десетилетия напред.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.