Снимка: iStock

Майкъл Бар, един от водещите представители на Федералния резерв на Съединените щати, постави под съмнение устойчивостта на цифровите монети с фиксирана стойност в момент, когато американските власти подготвят по-ясна рамка за тяхното използване. Неговото предупреждение идва в чувствителен момент, когато държавните органи се опитват да подредят пазар, който расте бързо, но продължава да буди съмнения.

Най-сериозната тревога на Бар е свързана с две теми, които винаги излизат на преден план, когато става дума за нови финансови инструменти: възможността за пране на пари и рискът за по-широката финансова устойчивост. По думите му качеството и бързата продаваемост на активите, които стоят зад тези цифрови монети, са решаващи за тяхното дългосрочно оцеляване. Ако обезпечението е слабо, цялата конструкция може да се окаже много по-уязвима, отколкото изглежда в спокойни времена.

Именно тук е и голямото съмнение на Федералния резерв. Издателите на такива монети имат естествен подтик да търсят по-висока доходност от резервите, които държат срещу тях. А когато стремежът към по-голяма печалба започне да измества предпазливостта, рискът постепенно се натрупва под повърхността. На пръв поглед това може да изглежда като технически въпрос, но всъщност засяга сърцевината на доверието. Ако пазарът започне да се съмнява в стойността или достъпността на тези резерви, напрежението може да се разпространи бързо.

Въпреки това Бар не отрича напълно ползата от подобни цифрови инструменти. Той признава, че те могат да бъдат полезни при вътрешното управление на средства в големи дружества, както и при парични преводи. Едно от основните им предимства е скоростта. За разлика от обичайните банкови преводи, които понякога отнемат няколко работни дни, тези цифрови разплащания могат да бъдат уредени значително по-бързо. Тъкмо тази бързина подхранва интереса към тях и обяснява защо пазарът не спира да настоява за по-широко признание.

Но удобството само по себе си не е достатъчно. Според Бар по-строгият контрол върху резервните активи, съчетан с надзор, капиталови изисквания и правила за ликвидност, би могъл да направи тези инструменти по-стабилни и по-подходящи за разплащане. Това е внимателно формулирана позиция: не отхвърляне, а предупреждение, че без сериозен надзор обещанието за бързи и лесни плащания може да се окаже крехко.

Американските власти вече работят по такива правила. Те се подготвят във връзка с нов закон, който изисква издателите на подобни цифрови монети да се регистрират официално и да поддържат пълно покритие в долари срещу всяка издадена единица. Точно около тези изисквания през последните месеци се засили спорът между банките и дружествата от пазара на цифрови активи, включително по въпроса кой може да получи достъп до банков статут и при какви условия.

Зад този спор стои по-голям въпрос: дали държавата ще успее да въведе ред, без да задуши нововъведенията, или пък ще остави твърде много пространство за риск, който по-късно да се прехвърли върху цялата система. Затова и думите на Бар звучат като предупреждение към самите надзорни органи. Успехът няма да зависи от общите обещания, а от начина, по който правилата ще бъдат написани и прилагани.

Посланието от Федералния резерв е ясно: цифровите монети с фиксирана стойност може да имат място в съвременните разплащания, но само ако зад тях стои истинска дисциплина, а не само технологично очарование. Иначе удобството днес може да се превърне в слабост утре.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансовите пазари.