Снимка: iStock

Двете компании често се поставят в една и съща група, защото и Microsoft, и Adobe продават софтуер чрез абонаментен модел и вече градят новата си история около изкуствения интелект. Но в действителност те влизат в този етап от много различни позиции. Microsoft стъпва върху облачната си инфраструктура, върху корпоративната продуктивност и върху огромна клиентска база в бизнеса. Adobe от своя страна разчита на господстващото си присъствие в творческите инструменти, маркетинговите решения и бързото внедряване на Firefly в ежедневната работа на създатели на съдържание и рекламни екипи. Това прави сравнението интересно, но и безпощадно: пазарът не пита само кой има добър разказ за изкуствения интелект, а кой вече го превръща в устойчива машина за приходи.

При Microsoft числата в момента звучат по-убедително. Компанията отчете за второто тримесечие на своята финансова 2026 година ръст от 39% при Azure и останалите облачни услуги, а търговските оставащи договорни приходи достигнаха 625 милиарда долара, което показва необичайно висока видимост за бъдещите постъпления. Ръководството посочи и очакван общ приход между 80,65 и 81,75 милиарда долара за следващото тримесечие. Това не е просто добър отчет. Това е знак, че Microsoft вече е успяла да превърне изкуствения интелект от обещание в двигател за търсене на облак, корпоративен софтуер и нови услуги.

Още по-важно е, че Microsoft не продава изкуствения интелект като отделна екзотика, а като надстройка върху вече изградена и трудно заменима среда. Компанията подчертава, че над 90% от компаниите в списъка на водещите 500 американски корпорации използват Microsoft 365 Copilot, а през март представи Microsoft 365 E7 като нов пакет, който обединява Microsoft 365 E5, Copilot и Agent 365 в единна среда, чиято обща наличност е планирана за 1 май 2026 година. Точно тук е и голямата разлика спрямо много конкуренти: Microsoft не тепърва търси място за изкуствения интелект, а го вгражда в продукти, от които клиентите ѝ вече зависят всеки ден.

Към това трябва да се добавят и последните ходове на компанията извън традиционния офисен софтуер. На 24 февруари Microsoft обяви разширения в Microsoft Sovereign Cloud, които позволяват работа с големи модели дори в напълно изолирана среда без свързаност. Няколко дни по-късно, на 27 февруари, Microsoft и OpenAI потвърдиха продължаването на дългосрочното си партньорство. За пазара това не са просто две отделни новини. Те показват, че Microsoft иска да затвори цикъла: от инфраструктурата и моделите до приложенията и силно регулираните клиенти в държавния сектор, отбраната и финансите. Колкото по-широк е този цикъл, толкова по-трудно става за конкуренцията да отнеме съществен дял.

Adobe също има своя сериозна история, но тя изглежда по-сложна и по-уязвима. Компанията отчете рекордни приходи от 6,4 милиарда долара за първото тримесечие на финансовата 2026 година, което е ръст от 12% на годишна база. Приходите от абонаменти са нараснали с 13%, а годишният повтаряем приход достига 26,06 милиарда долара. Това не е слаб отчет. Напротив, той показва, че Adobe все още държи здрава ръка върху своя основен бизнес и успява да монетизира новите си решения.

Проблемът е, че при Adobe инвеститорите търсят не просто стабилност, а доказателство, че компанията може да ускори отново. Именно тук започва напрежението. Adobe наистина засилва присъствието си в изкуствения интелект. На 16 март тя обяви стратегическо партньорство с NVIDIA за следващо поколение модели Firefly, за нови творчески и маркетингови работни потоци и за решения с триизмерни цифрови двойници. Още на 24 февруари Adobe разшири и партньорството си с WPP, така че Adobe Firefly Foundry да се вгради по-дълбоко в рекламната и маркетинговата среда на групата. Това показва амбиция и правилна посока. Но пазарът продължава да се пита дали тези ходове ще бъдат достатъчни, за да защитят Adobe от все по-широкото настъпление на нови инструменти за създаване на съдържание, родени директно в ерата на изкуствения интелект.

Към това се добавя и неудобният момент с ръководството. На 12 март Adobe обяви, че Шантану Нараен ще се оттегли от поста главен изпълнителен директор, след като бъде избран негов наследник, като ще остане председател на борда. За всяка голяма технологична компания подобен преход е чувствителен. За Adobe той идва точно когато пазарът иска най-ясния възможен отговор на въпроса кой ще води компанията през следващата фаза на съревнованието в изкуствения интелект. Дори когато преходът е подреден, самото наличие на лидерска смяна неизбежно добавя несигурност.

И точно тук сравнението между двете компании започва да се накланя по-осезаемо. Microsoft влиза в 2026 година с по-голям мащаб, с по-силен растеж, с по-широка продуктова архитектура и с по-дълбоко проникване в корпоративните разходи за технологии. Adobe от своя страна има силна марка, огромна лоялност сред професионалните потребители и запазва високи маржове, но историята ѝ е по-тясна. Тя е по-пряко изложена на риска, че изкуственият интелект ще понижи бариерите за създаване на съдържание и ще натисне част от традиционните ѝ предимства. Затова и по-ниската оценка на Adobe сама по себе си не е достатъчен аргумент, че именно там е по-добрият шанс.

Пазарните данни към 23 март също дават полезен ориентир. Microsoft се оценява на около 3,59 трилиона долара пазарна капитализация, при цена 381,87 долара и съотношение цена към печалба около 30,1. Adobe е при цена 248,15 долара, пазарна капитализация около 151,3 милиарда долара и съотношение цена към печалба около 21,7. На пръв поглед Adobe изглежда по-евтина. Но борсата често дава по-висока оценка не на най-евтината компания, а на тази, която предлага по-голяма предвидимост и по-силен растеж. Засега именно Microsoft изглежда като по-убедителния носител на тази комбинация.

Това не означава, че Adobe е слаб играч или че няма шанс да изненада пазара. Ако успее да ускори навлизането на Firefly в по-големи корпоративни бюджети, да покаже по-ясна нова фаза на ръст и да проведе плавна лидерска смяна, оценката ѝ може да се окаже изгодна от сегашните равнища. Но към днешна дата Microsoft изглежда по-сигурният избор за инвеститори, които търсят не просто история за изкуствения интелект, а вече работещ модел за извличане на приходи от него. Компанията има по-силен облак, по-голяма база, по-добра видимост за бъдещите приходи и по-малко стратегически съмнения около управлението си.

В крайна сметка спорът между Microsoft и Adobe през 2026 година не е спор между добра и лоша компания. Това е спор между две различни скорости на адаптация към новия технологичен цикъл. Adobe все още има какво да доказва. Microsoft вече показва, че може да превръща изкуствения интелект в мащабен бизнес. Именно затова, ако въпросът е къде изглежда по-силният потенциал за ръст при сегашната картина, отговорът засега е по-скоро в полза на Microsoft.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба