Снимка: Istock

Теодор Минчев

Акциите на телекомуникационните компании тихо се превръщат в едни от най-евтините на световните пазари. Докато вниманието на инвеститорите остава насочено към изкуствения интелект и бързо растящите технологични компании, един от най-старите сектори на дигиталната икономика постепенно започва да се завръща на преден план. Телекомуникационните оператори от двете страни на Атлантическия океан се представят стабилно през 2026 година, но въпреки това пазарната им оценка остава значително по-ниска от тази на широкия пазар.

Числата показват ясно този контраст. От началото на годината индексът S&P 500 е понижен с около 1.5 процента. За същия период обаче някои от най-големите телекомуникационни компании в Съединените щати се представят значително по-добре. Акциите на Verizon са поскъпнали с около 25.5 процента, AT&T е нагоре с 15.3 процента, а T-Mobile е добавила около 9.1 процента.

Кабелните оператори, които през последните години бяха под силен натиск, също показват признаци на възстановяване. Charter Communications е поскъпнала с около 11.3 процента, а Comcast с приблизително 14 процента след значителни спадове през предходната година.

Въпреки това поскъпване телекомуникационните компании остават сред най-евтините в сектора на комуникационните услуги. Очакваното съотношение между цена и печалба за S&P 500 е около 21.8, а за целия сектор на комуникационните услуги около 21.4. Срещу това редица телекомуникационни оператори се търгуват на по-малко от половината от тези нива. Verizon се оценява при около 10.2 пъти очакваните печалби, Comcast при около 8.4, а Charter Communications дори около 5.1. Дори AT&T, която се търгува при приблизително 12.2 пъти очакваните печалби, остава значително по-евтина от широкия пазар.

Тези ниски оценки изглеждат още по-впечатляващи на фона на силните парични потоци, които секторът генерира. Verizon например предлага дивидентна доходност от около 5.5 процента, подкрепена от доходност на свободния паричен поток близо 9.8 процента. Това означава, че компанията разполага с значителен запас над необходимото за изплащане на дивидента. Comcast предлага дивидентна доходност около 4.1 процента, а AT&T около 3.9 процента. За сравнение средната дивидентна доходност на компаниите в S&P 500 е приблизително 1.16 процента.

Ротацията към по-евтини акции също подпомага телекомуникационния сектор. Индексът Russell 3000 Value се е повишил с около 3.3 процента от началото на годината, докато Russell 3000 Growth е понижен с около 5.5 процента. Това показва постепенно пренасочване на капитала от скъпи растежни компании към бизнеси със стабилни приходи и силни парични потоци.

Американският пазар на мобилни услуги е доминиран от три големи компании. Според данни на TeleGeography за 2024 година T-Mobile държи около 35 процента пазарен дял, Verizon около 34 процента, а AT&T приблизително 27 процента. T-Mobile остава компанията с най-бърз растеж и се търгува при по-висока оценка от своите конкуренти. Очакваното съотношение между цена и печалба за компанията е около 20.2, което отразява по-високите очаквания за ръст на приходите.

AT&T премина през значителна промяна през последните години. След период на агресивни придобивания в медийния сектор компанията продаде голяма част от тези активи и отново се съсредоточи върху основния си телекомуникационен бизнес. Инвестициите в оптични мрежи и комбинирани услуги между мобилен интернет и домашен интернет вече започват да дават резултат. Повече от 40 процента от потребителите на оптичен интернет на AT&T използват и мобилните услуги на компанията, което повишава задържането на клиенти.

Verizon също укрепи позициите си чрез инвестиции в мрежова инфраструктура и радиочестотен спектър. През последното тримесечие компанията привлече около 616 хиляди нови абонати с абонаментни мобилни планове, което е най-силният резултат от 2019 година насам.

Кабелните компании също започват да показват признаци на стабилизиране. През последните години оператори като Charter Communications и Comcast губеха абонати на широколентов интернет заради конкуренцията от мобилни оператори, които започнаха да предлагат домашен интернет чрез оптични мрежи и безжични технологии. В последните отчети обаче спадът в абонатите се оказа по-малък от очакваното, а Charter дори отчете ръст при телевизионните услуги благодарение на нови пакети със стрийминг платформи.

Историята с ниските оценки не се ограничава само до Съединените щати. Европейските телекомуникационни компании също се търгуват при значителна отстъпка спрямо широкия пазар, като същевременно предлагат едни от най-високите дивидентни доходности сред големите компании.

Deutsche Telekom е най-големият и най-стабилен оператор в Европа. Компанията има пазарна стойност около 159 милиарда евро, годишни приходи над 121 милиарда евро и свободен паричен поток близо 15 милиарда евро. Акцията се търгува при съотношение между цена и печалба около 14.5, а дивидентът от 1 евро на акция носи приблизително 3 процента доходност.

Telefónica изглежда още по-евтина според някои показатели. Компанията се търгува при съотношение между цена и приходи около 0.50 и предлага дивидентна доходност над 8 процента. В същото време обаче тя носи значителен дълг и по-ниска рентабилност, което обяснява защо пазарът остава предпазлив.

Orange също предлага стабилен дивидент около 4.3 процента при годишни приходи над 40 милиарда евро и значителен оперативен паричен поток. Vodafone остава по-спорен случай. Компанията генерира силен паричен поток, но се намира в процес на преструктуриране и отчита по-слаби печалби.

Основната разлика между Европа и Съединените щати е структурата на пазара. Американският сектор е силно консолидиран около няколко големи компании, което позволява по-добър контрол върху цените и по-висока рентабилност. Европейският пазар остава раздробен между множество национални оператори, което ограничава ценовата им сила и държи оценките ниски.

Телекомуникационните компании заемат ключово място в съвременната икономика. Докато технологичните компании получават по-голямата част от вниманието на инвеститорите, именно телекомуникационният сектор изгражда инфраструктурата, върху която функционира дигиталният свят. Всяко видео стриймване, всяка облачна услуга, всяка заявка към системи с изкуствен интелект и всяко онлайн плащане преминават през мрежите, изградени от тези оператори.

Тази роля обяснява защо секторът генерира стабилни и предвидими парични потоци дори в периоди на икономическо забавяне. Тя също така обяснява защо телекомуникационните компании често изглеждат подценени спрямо пазара. Инвеститорите обикновено предпочитат истории за бърз растеж. Но когато пазарът започне да търси стабилни приходи, дивиденти и устойчиви парични потоци, секторите, изградени върху инфраструктура и постоянно търсене, могат бързо да се превърнат в едни от най-привлекателните инвестиции.

За телекомуникационните компании както в Съединените щати, така и в Европа, тази промяна в настроенията може вече да е започнала.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.