Снимка: iStock

Финансовите пазари реагираха рязко на новите данни за заетостта в Съединените щати. Комбинацията от по-слаба икономическа активност и рязко поскъпване на петрола върна в центъра на вниманието един сценарий, който инвеститорите се надяваха да избегнат – стагфлацията.

В началото на търговията индексите отчетоха значителни спадове. Dow Jones Industrial Average се понижи с 912 пункта или 1.8 процента. S&P 500 загуби 1.6 процента, а Nasdaq Composite спадна с 1.4 процента. Ако тенденцията се запази, Dow е на път да запише най-слабата си седмица от април 2025 г., когато пазарите бяха разтърсени от новите търговски мита на администрацията на Доналд Тръмп.

Основният повод за разпродажбите бяха данните на Бюрото по трудова статистика. Те показаха, че американската икономика е загубила 92 000 работни места през февруари, докато икономистите очакваха увеличение с около 60 000 работни места. Разликата между очакванията и реалните данни подсили опасенията, че икономическата активност започва да отслабва.

В същото време цените на енергията продължават да се покачват. Brent поскъпна с 5.4 процента и премина границата от 90 долара за барел, докато West Texas Intermediate се повиши с 8.2 процента до 87.62 долара за барел. Геополитическото напрежение около конфликта с Иран и опасенията за трафика през Ормузкия проток поддържат натиск върху енергийните пазари.

Точно тази комбинация тревожи инвеститорите. По-слабият пазар на труда предполага забавяне на икономиката, но по-високите енергийни цени създават риск от нов инфлационен натиск. Подобна ситуация поставя Федералния резерв в трудна позиция.

Според Елен Зентнер, главен икономически стратег в Morgan Stanley Wealth Management, новите данни могат да поставят централната банка в истинска дилема. Отслабването на пазара на труда би оправдало понижаване на лихвите. Но ако по-високите цени на петрола доведат до ново ускоряване на инфлацията, Федералният резерв може да бъде принуден да изчака.

Това е класическата дилема на стагфлацията – период, при който икономическият растеж отслабва, но цените продължават да се покачват. Подобна комбинация бе характерна за икономиката през седемдесетте години на миналия век, когато централните банки се бореха едновременно с инфлация и слаб растеж.

Въпреки слабите данни за заетостта, пазарите не очакват бърза реакция от страна на Федералния резерв. Според инструмента FedWatch на CME вероятността за понижение на лихвите през първата половина на годината е около 41.3 процента. Шансът за едно понижение от 0.25 процентни пункта до края на годината е около 31.5 процента, докато вероятността за понижение от поне 0.5 процентни пункта е около 20.8 процента.

Това показва, че инвеститорите все още смятат, че централната банка ще действа предпазливо.

Допълнителен риск идва от геополитическата ситуация. Според Ед Ярдени от Yardeni Research продължителен конфликт в Близкия изток може да увеличи напрежението около Ормузкия проток и да ограничи доставките на петрол. Това би повишило риска от стагфлационен сценарий не само за Съединените щати, но и за други икономики.

В подобна среда централната банка също би била ограничена. Ако инфлацията отново започне да се ускорява заради по-високите енергийни цени, Федералният резерв може да не успее да намали лихвите дори ако икономическият растеж започне да се забавя.

Историята показва, че подобни комбинации от слаб трудов пазар и скъп петрол създават едни от най-трудните условия за икономическата политика. Когато растежът се забавя, но инфлационният натиск се увеличава, инструментите на централните банки стават значително по-ограничени.

Пазарите често реагират рязко на подобни сигнали. Когато се появят признаци едновременно за по-слаб растеж и по-висока инфлация, инвеститорите започват да преоценяват риска много по-бързо.

В момента основният въпрос пред пазарите не е само дали икономиката ще се забави. По-важният въпрос е дали забавянето ще съвпадне с нов инфлационен натиск от страна на енергията.

Ако цените на петрола останат близо до сегашните нива или продължат да се покачват, Федералният резерв може да се окаже в изключително трудна позиция – принуден да избира между борбата с инфлацията и подкрепата за икономическия растеж.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не представлява съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.