Снимка: iStock

Capgemini влезе в 2026 г. с резултат, който на пръв поглед изглежда спокоен, но под повърхността показва смяна на режима – ускорение в края на годината, пренасочване към интелигентни операции и много по-ясно позициониране като изпълнител на внедряване на изкуствен интелект в цялото предприятие, а не просто традиционна компания за информационни услуги. Приходите за 2025 г. достигат 22.47 млрд. евро, ръст от +3.4% при постоянни валутни курсове, като последното тримесечие ускорява до +10.6%. Именно това ускорение променя разказа – годината вече не изглежда колеблива, а по-скоро като началото на нова фаза.

Маржът е основният тест за устойчивост и тук Capgemini запазва стабилност. Оперативният марж остава 13.3%, което означава приблизително 2.98 млрд. евро оперативна печалба. Нетната печалба е 1.60 млрд. евро, лек спад от -4.2% спрямо предходната година, основно заради разходи по преструктуриране и придобивания. Това не показва отслабване на бизнеса, а разход по трансформация. Когато една компания променя структурата си и интегрира нови дейности, счетоводният резултат временно понася тежестта на прехода. Въпросът е дали тази тежест води до по-силна основа.

Свободният паричен поток остава стабилен – 1.95 млрд. евро за 2025 г. Това е важен сигнал, защото показва, че растежът не се финансира чрез прекомерно натрупване на задължения. В същото време за 2026 г. компанията очаква свободен поток между 1.8 и 1.9 млрд. евро, което е по-ниско ниво и се дължи на разходи по програмата за преструктуриране. Това означава, че част от наличните средства се пренасочват към реорганизация и повишаване на ефективността. Рискът тук е продължителността на този процес – ако той се проточи, паричната дисциплина ще бъде под по-голям натиск.

Най-значимият елемент в резултатите е ускорението при услугите, свързани с изкуствен интелект. През последното тримесечие над 10% от всички поръчки са свързани с генеративен и автономен изкуствен интелект, спрямо около 5% в началото на годината. Това е удвояване на дела в рамките на една година. За разлика от софтуерните компании, при които страхът от автоматизация натиска оценките, при консултантския модел този страх създава търсене. Когато предприятията усещат натиск да внедрят нови технологии, те търсят помощ за преструктуриране на процесите, управление на риска и внедряване в мащаб.

Придобиванията също имат стратегическо значение. Интеграцията на WNS и Cloud4C подсилва позициите на Capgemini в управлението на бизнес процеси и облачните решения. Част от очаквания ръст през 2026 г. – между +6.5% и +8.5% – ще бъде подпомогнат именно от тези сделки. Това означава, че не целият растеж ще бъде органичен. Истинският тест ще бъде дали основният бизнес ще ускори достатъчно, за да поддържа темпото без допълнителни придобивания.

Регионалната картина също е показателна. Северна Америка отчита ръст от +7.3%, Великобритания и Ирландия +10.5%, докато Франция отбелязва спад от -4.1% поради слабост в част от индустриалните сектори. Това показва различна степен на готовност на клиентите да инвестират в дигитална трансформация. Там, където икономическата среда е по-динамична, внедряването на изкуствен интелект се превръща в приоритет.

От гледна точка на оценката, пазарът остава предпазлив. При цена около 101.70 евро пазарната капитализация е приблизително 17.65 млрд. евро. Коефициентът цена/печалба за последните дванадесет месеца е 11.82, а очакваният за напред е 8.15. Съотношението цена/продажби е 0.84, а дивидентната доходност е около 3.3% при предложен дивидент от 3.40 евро на акция. Това поставя Capgemini в категорията на сравнително ниско оценени компании спрямо сектора. Ниската очаквана оценка обаче предполага, че пазарът не е напълно убеден в устойчивостта на ускорението.

Основният структурен въпрос е дали изкуственият интелект ще остане двигател на консултантските услуги или с времето ще започне да намалява необходимостта от тях. Ако автоматизацията доведе до по-ниски тарифи и по-кратки проекти, маржовете могат да бъдат притиснати. Ако обаче Capgemini успее да се позиционира като стратегически партньор за дългосрочни операции и управление на процеси, стойността ще бъде по-трайна.

Историята на 2025 г. не е просто за ръст на приходите. Тя е за преминаване от традиционна консултантска дейност към по-дълбоко интегрирани решения, свързани с изкуствен интелект. Пазарът в момента оценява компанията внимателно – не като компания в спад, но и не като безспорен победител. През 2026 г. основният въпрос ще бъде дали ускорението в края на 2025 г. е началото на устойчив цикъл или временен импулс, подсилен от придобивания.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.