Снимка: iStock

Това, което се случва с Magnificent Seven в момента, не е просто корекция. Това е преоценка на наратива.

В продължение на две години изкуственият интелект беше катализаторът, който изстреля Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta и Tesla до исторически върхове. Сега същата тема ги дърпа надолу. Но не защото AI е изчезнал, а защото пазарът започва да поставя различни въпроси.

ETF-ът Roundhill Magnificent Seven е надолу с почти 11% от октомврийския си връх и вече е в територия на корекция. Amazon и Microsoft официално навлязоха в „bear market“ режим, с над 20% спад от последните си върхове. Това е символично важно. Тези две компании бяха разглеждани като най-сигурните инфраструктурни бенефициенти на AI чрез облачните си платформи.

Проблемът е прост, но болезнен: разходите растат по-бързо от видимите резултати.

Microsoft и Amazon инвестират десетки милиарди в AI инфраструктура, центрове за данни и чипове, но облачният растеж не ускорява достатъчно, за да убеди пазара, че тези инвестиции ще донесат адекватна възвръщаемост. Инвеститорите вече не аплодират capex експлозията. Те искат доказателство за монетизация.

Alphabet, която доскоро изглеждаше относително стабилна благодарение на Gemini и подобрените резултати в облака, също започва да отстъпва. Meta, въпреки че отчете силен AI-driven ръст в рекламата, вече изтри пост-earnings печалбите си. Nvidia остава в страничен диапазон от месеци – знак, че пазарът не иска да плаща все по-високи мултипликатори, дори за най-големия AI победител.

Apple е в различна позиция. При нея AI не е основният двигател, а по-скоро липсата на убедителен AI ъпгрейд за Siri създава съмнения, докато растящите разходи за памет чипове натискат маржовете. Tesla продължава да се движи по собствена траектория, зависима повече от вярата в роботакси и автономията, отколкото от традиционните технологични метрики.

По-голямата картина е ротация. Капиталът започва да се отдалечава от концентрираната експозиция в американския технологичен сектор. UBS вече говори открито за нуждата от диверсификация по сектори и географии. Това е важен сигнал. Когато най-големите и най-ликвидни имена започнат да изостават, пасивните потоци работят в обратна посока.

Тук има и втори пласт. В продължение на години Mag 7 не бяха просто акции. Те бяха proxy за целия американски пазар. Когато те растяха, индексите растяха. Сега, ако те отслабват, индексите губят своята опора. Концентрацията в S&P 500 и Nasdaq означава, че слабостта в няколко имена може да има непропорционален ефект.

Този спад не изглежда като класически балонен срив. Фундаментите не се разпадат. Приходите не колабират. Но оценките се променят. Пазарът започва да се пита не дали AI ще бъде голям, а кой ще задържи стойността в AI екосистемата и при каква цена.

Възможно е да видим краткосрочен отскок. Техническите условия се изострят, а sentiment-ът бързо се влошава. Но структурно въпросът остава: ако AI капиталовите разходи продължат да растат, а маржовете се компресират, колко дълго инвеститорите ще приемат това като стратегическа инвестиция, а не като риск?

Magnificent Seven не са в криза. Те са в процес на преоценка. А когато най-големите компании в света преминават през преоценка едновременно, това вече не е секторна история. Това е пазарна история.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.